宏观数据快评：食品项上涨推高CPI水平,工业活动淡季制约PPI上行

www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net 莫尼塔宏观研究 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 1 We Go Further 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 食品项上涨推高CPI水平， 工业活动淡季制约PPI上行 2013年1月11日星期五 宏观数据快评 核心观点 周珞晏 021-3852 1019 lyzhou@cebm.com.cn 杨程稀博士 021-3852 1126 cxyang@cebm.com.cn 12月CPI同比上涨2.5%，符合我们2.5%-2.6%的判断，高于市场2.3%的一致预期。其中食品项CPI环比上涨2.4%，同比上涨4.2%，非食品项CPI环比增长0%，同比上涨1.7%。12月份PPI环比下降0.1%，同比下降1.9%，略低于我们同比下降1.7%的预测值。2012年全年CPI同比上涨2.6%，符合我们的预期，略低于市场2.7%的预测均值。PPI下降1.7%，与我们和市场的预测相同。  食品项CPI上升推动12月份整体CPI上行：12月份通胀上行主要由食品项价格上涨所导致。食品项分项中鲜菜价格涨幅最大，环比涨幅达到17.5%，也是食品项CPI环比上涨2.4%的主要贡献分项。同时，非食品项环比0%增长基本符合季节性规律，尚未体现出经济筑底复苏对价格端带来的影响。  1、2月份CPI会因为春节因素出现较大波动：由于今年与去年春节所在月份不同，1、2月份的CPI将会出现较大的波动。我们预计1月份CPI同比或会回落到2%左右的水平，而2月份CPI同比则会大幅反弹至3%甚至更高的水平，3月份则有可能出现节后回落的现象。考虑到近期经济信号持续偏于乐观，3月份之后CPI将趋势上行。  工业活动冬季转淡制约PPI价格上行：在PPI的分项中，采掘、原材料、加工分项环比分别下降了0.1%、0.2%、0.1%，而生活资料则环比上涨0.1%。工业活动冬季转淡、PPIRM环比下行等因素制约了PPI的上升。PMI购进价格在11、12月都高于50，但PPI环比却并未与之同步。一种可能的解释是PPI更侧重于生产资料，冬季需求较多的生活资料在其中占比仅23%左右，而PMI则给予所有调研企业相同的权重。预计2013年1月份PPI同比约为-1.7%左右。  2013年价格将呈上行趋势：本轮通胀下行趋势在12年3、4季度已经基本结束，在2013年我们会看到通胀进入上行周期。经济温和复苏将在3月份之后推高2013年通胀水平。我们预计2013年全年CPI同比约为2.7%左右，下半年的高点可能超过3%。PPI同比约在二季度进入正值区间，全年同比约为0.6%左右。 wwwww1 www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net 中国经济〃宏观经济快评 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 2 2013年1月11日 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 上海 北京 深圳 纽约 地址:上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦39层 邮编:200120 电话:(8621)3852 1000 传真:(8621)3852 1090 地址:北京市西城区西直门外大街1号新西环广场T1座20层D14-D15 邮编:100044 电话:(8610)5979 9911 传真:(8610)5979 2177 地址:深圳市福田区中心四路一号嘉里建设广场2座15楼1501室 邮编:518048 电话:(86755)3304 3094 传真:(86755)3304 3322 地址:纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914 室 邮编:10022 电话:(001)212 809 8800 传真:(001)212 809 8801 http://www.cebm.com.cn Email:cebmservice@cebm.com.cn 近期报告 •2013年1月7日 •2012年12月31日 •2012年12月24日 •2012年12月17日 •2012年12月10日 •2012年12月07日 •2012年12月06日 •2012年12月05日 •2012年11月19日 •2012年11月14日 •2012年11月12日 •2012年11月5日 •2012年10月29日 •2012年10月22日 •2012年10月16日 •2012年10月15日 •2012年10月15日 •2012年10月8日 •2012年9月24日 •2012年9月10日 •2012年9月3日 •2012年8月27日 •2012年8月20日 •2012年8月13日 •2012年8月9日 •2012年8月6日 •2012年8月2日 •2012年7月30日 •2012年7月23日 •2012年7月19日 •2012年7月16日 •2012年7月11日 •2012年7月10日 •2012年7月9日 •2012年7月9日 •2012年7月4日 •2012年7月2日 •2012年6月28日 •2012年06月29日 •2012年06月27日 •2012年06月25日 •2012年06月20日 •2012年06月18日 •2012年06月18日 •2012年06月11日 •2012年06月11日 •2012年06月07日 •2012年06月07日 需求恢复将拉升2013年资金价格 12月工业数据有望继续改善，预计工业增加值同比增长10.4% 上调2013年GDP同比至7.5% 出口有望在未来一个季度左右回暖 宏观数据快评：工业数据持续复苏，但对价格端传导尚不明显 11月宏观数据有望继续增加改善信号 通胀数据跟踪：农产品价格上升将推高11月份CPI 指标依次筑底，改善信号增多 莫尼塔宏观研究2013年年度展望：以退求进 通胀数据跟踪：蔬菜价格上涨推高食用农产品价格 出口企业的感受弱于数据的复苏 寻找中国宏观阿尔法 (α) 研究系列（六）：中国人口与城镇化潜力研究（下） 寻找中国宏观阿尔法 (α) 研究系列（六）：中国人口与城镇化潜力研究（上） 三季度劳动力供需与二季度持平，工资增速趋于减缓 三季度为全年通胀低点，需关注结构性价格变化 宏观经济快评：新兴市场与发达国家需求分化加剧 反式沃克尔调控蔓延，警惕“假复苏”症状的出现 工业活动低迷制约PPI上行，PPI通缩将持续至明年 政策环境较前期改善，但短期效果有限 去库存尚未结束，但警惕QE条件下的“假复苏” 莫尼塔寻找中国宏观阿尔法 (α) 研究系列_中国产能周期及产能利用率研究（二） 周一专刊：货币政策仍将以宽松为主要导向 周一专刊：库存周期放大经济波动，但不主动诱发波动 周一专刊：7月负面数据居多,持续放缓导致区域分化显现 通胀数据跟踪：蔬菜价格涨幅扩大将推高食品项通胀，生产资料价格继续下跌 周一专刊：通胀四季度会抬头吗？ 通胀数据跟踪：各地多雨导致蔬菜价格大涨，生产资料价格跌幅进一步加剧 寻找中国宏观阿尔法 (α) 研究系列（四）：中国产能周期及产能利用率研究（一） 通胀数据跟踪：食用农产品价格小幅上涨，需求不振使工业品价格持续通缩 中国非农就业情况跟踪系列之三：经济放缓同时就业问题隐现 通胀数据跟踪：食用农产品价格持续波动，需求疲软导致生产资料价格连跌十三周 周一专刊：蹒跚中放缓 通胀数据跟踪：7月份CPI与PPI同比将继续下行 中国6月份贸易数据点评：进口增速依然低迷，验证国内需求疲弱 中国宏观数据点评：6月份CPI下降幅度略超预期，三季度通胀将维持低位 周一专刊：降息与商品价格波动或改变去库存进程 通胀数据跟踪：食用农产品价格小幅下跌，生产资料价格第十一周下降 周一专刊：从被动加库存向主动去库存的过渡 大宗商品：经济向左政治向右,供需格局再平衡推动油价振荡回归 专家视点：美联储跨总统大选的政策？ 专家视点：美国宏观经济观察：房地产市场情况继续好转 专家视点：美欧政策观察：本周 FOMC 会议：宽松政策的可能性 金融市场：全球投资者视点跟踪：GDP 增长不及预期，美联储可能延长OT 专家视点：美国宏观经济观察：下调二季度GDP 增速预测值至2.0% 金融市场：全球投资者视点跟踪：全球经济陷入衰退的风险依然很高 专家视点：美欧政策观察：六月政策：美联储下调经济预测、欧央行降息 宏观经济：全球经济活动放缓持续，风险反应主导商品与外汇走势 宏观经济：QE3 预期升温，但6 月可能“悬而未决” wwwww2