新型城镇化与农业现代化下的水利先行：资金待落实,建设正提速

HeaderTable_User 5017386 431858106 423288675 5017311 5017320 5017381 432375124 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【投资策略·证券研究报告】 Tabl e_Title 资金待落实，建设正提速 ——新型城镇化与农业现代化下的水利先行 Table_Summary 研究结论  新型城镇化和农业现代化都要求大力加强水利建设。我国水资源短缺和分布不均衡制约新型城镇化的健康发展；而农田水利基础薄弱则制约农业现代化，农田水利化是发展现代农业的前提。中央确立的新型城镇化和农业现代化的发展规划将本质上推动水利建设的发展。  政策力度显著加大，2013年或将迎来水利投资高峰。十二五规划全国水利投资累计总额将达1.8万亿元，接下来三年计划总投资需完成近1.2万亿元，平均每年约4000亿，预计作为十二五第三年的2013年，水利建设投资增长将进入高峰期。农田水利计划投资增速的提高也显示政策力度加强，且由于实际增速往往较计划增速超出不少，预计2013年农田水利新增投资额将有望接近1000亿，也达到历史高峰。  中央统筹将有利于农田水利建设财政资金的落实。我们认为2013年土地出让收益提取10%资金将进入进一步落实的阶段，测算大概增加1000亿资金，基本满足农田水利建设新增需求。尤其中央财政按20%比例统筹资金的提取将逐步落实到一些重点项目中，并平衡部分区域水利建设。同时，政府也在大力推进水利建设投融资体制的转变。  南水北调工程冲刺，配套工程也进入建设高峰期。随着资金问题的缓解，水利建设投资也开始提速，自2012年下半年起，相关上市公司陆续开始收获订单，预计2013年将进入建设高峰期。尤其是南水北调工程正在进入冲刺阶段，目前距离试通水已不到4个月时间，离全线通水也仅剩半年多时间，预计配套工程建设也将集中完成。  投资建议: 建议关注中国水电、青龙管业和新界泵业。水利工程承包施工、水利管材（PCCP管）和水泵设备是受益于水利建设加速较为明显的三个业务子板块，通过结合产业链状况和上市公司业务受益程度及目前公司估值等综合指标，我们分析认为中国水电(601669，未评级)、青龙管业(002457，未评级)和新界泵业(002532，未评级)三家公司值得重点关注。 风险提示  土地出让收益提取以及地方政府主导的投资配套跟进不达预期。  相关上市公司其他业务的业绩风险。 Table_ReportDate 报告发布日期 2013年01月10日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 鲍雁辛 021-63325888*6096 baoyanxin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512070004 徐炜 0755-23808652 xuw@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512050004 胡耀文 021-63325888*6103 huyaowen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512030001 王鹏 021-63325888*6111 wangpeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512050001 Table_Contacter 联系人 吴胜春 021-63325888*6112 wushengchun@orientsec.com.cn 周忠伟 021-63325888*6160 zhouzhongwei@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 重塑中国：新型城镇化、深度城市化和新四化 2013-01-08 新型城镇化助推轨道交通建设 2012-12-25 计划增速提高，资金统筹均衡 2012-11-22 投资策略 证券代码 证券名称 收盘价(2013/01/09) EPS PE 2011 2012E 2013E 2011 2012E 2013E 601669.SH 中国水电 3.69 0.38 0.43 0.52 9.92 8.73 7.25 002457.SZ 青龙管业 9.91 0.54 0.34 0.50 18.44 29.32 19.81 002532.SZ 新界泵业 17.78 0.38 0.54 0.73 44.98 31.36 23.33 数据来自WIND一致预测 2 目 录 一、 加快水利建设刻不容缓 .......................................................................... 4 水资源短缺和分布不均衡制约新型城镇化的健康发展 .................................................... 4 1. 农业现代化，农田水利化要先行 .................................................................................... 5 2.二、 政策力度显著加大，2013年或迎来投资高峰 ........................................ 6 三、 资金有望进一步落实，水利建设蓄势待发 .............................................. 9 水利建设资金仍靠政府主导 ........................................................................................... 9 1. 中央加大水利建设资金统筹和支持力度 ....................................................................... 10 2. 进一步探索投融资体制改变 ......................................................................................... 11 3.四、 重点项目将进入建设高峰期 ................................................................. 13 五、 水利行业主要利好板块及相关公司 ...................................................... 15 中国水电（601669.SH） ............................................................................................. 16 1.水利水电工程建设龙头 16 预计未来增长主要来自水利水电建设和海外业务 17 中国水电财务预测指标 18 青龙管业（002457.SZ） ............................................................................................. 19 2.新签订单有望持续大幅提升 19 成本控制力成为公司核心优势 19 青龙管业财务预测指标 20 新界泵业（002532.SZ） ............................................................................................. 21 3.快速成长的小水泵龙头 21 农机购置补贴将成为公司内销快速增长的推动力 21 新界泵业财务预测指标 23 3 图表目录 图1： 我国县级行政单元水资源支撑能力的现状及分布 .............................................................. 4 图2： 2010年西南五省干旱受灾分布 ......................................................................................... 6 图3： 2012年全国十大自然灾害事件（水灾为主） .................................................................... 6 图4： 2007-2011年洪涝灾害的受灾人口及经济损失 .................................................................. 6 图5： 2007-2011年旱灾的受灾面积及经济损失 ......................................................................... 6 图6： 2000-2011年水利建设年度完成投资额 ............................................................................. 8 图7： 2011年水利资金来源（单位：亿元） ............................................................................... 9 图8： 中央和地方水利建设资金对化 ........................................................................................... 9 图9： 2011年水利资金投向（按用途分） ................................................................................ 10 图10： 历年水利资金按用途投向占比变化 ................................................................................ 10 图11： 目前在建的部分重点水利枢纽工程 ................................................................................ 13 图12： “主辅分离”将组建两大“航母级”电力工程企业 ....................................................... 17 图13： 新界泵业最近四年市场份额 .......................................................................................... 21 表1： 近年洪涝干旱