东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 轻工行业 行业周报 证券研究报告·行业研究·轻工行业 1 推荐龙头纸企及二线家居龙头 增持（维持） 投资要点  造纸企业中报业绩高速增长。虽然伴随着纸价淡旺季涨涨跌跌，但造纸企业上半年普遍盈利能力较好（300元/吨以上的净利水平）。且后期伴随着8月份箱板瓦楞、白卡、铜板等细分纸种旺季的到来,纸价有望重新启动上涨。股价角度，港股的玖龙纸业及理文造纸伴随着箱板纸及瓦楞纸5月份以来的频繁提价，以及较好的中报预期，股价接近创新高；而A股的晨鸣纸业、太阳纸业虽然近期铜版纸、白卡纸及双胶纸价格淡季出现小幅调整，股价也反弹明显，我们认为这与近期周期股普遍表现较好一致---经历3个多月的调整、中报业绩高速增长。  继续推荐龙头纸企。站在当前时点，我们继续坚定推荐造纸龙头，结合5、6月份纸价，我们判断晨鸣、太阳、玖龙2017H1盈利或超预期，当前股价对应估值依然处于较低水平（晨鸣8倍、太阳11倍、玖龙年化8倍）。  家居继续看好低估值的二线家居优质品种。在估值差异不大的情况下，我们一直坚持要买买龙头的观点（索菲亚、欧派等），4-6月份龙头和二线家居龙头表现迥异，经过前段时间调整，二线家居龙头譬如曲美已经回调至2017年30倍左右估值，美克在这波上涨前已经回调至不到20倍估值，好莱客回调至不到30倍估值。在当前时点我们提请投资者关注这些二线龙头的投资机会。  包装板块建议关注劲嘉股份。劲嘉股份、东风股份作为烟包类龙头，受2016年、2017年前四月的行业去库存影响较大，目前看，去库存基本接近尾声，而伴随着中烟体系三产剥离逐步落地，龙头公司在其中可发挥的作用进一步加大。  风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期 2017年7月2日 证券分析师 马莉 执业资格证书号码：S0600517050002 （8610）66573632 mal@dwzq.com.cn 证券分析师 汤军 执业资格证书号码：S0600517050001 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 史凡可 shifk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 1． 周报第111周《家居二线龙头投资价值显现，优选造纸包装细分龙头》 2． 周报第110周《坚持绩优龙头不放松，中小票仍需耐心》 3． 周报第109周《除了家居，关注造纸及包装龙头的投资机会》 4． 周报第108周《家居首选龙头，造纸关注环保超预期》 5． 周报第107周《定制龙头本轮涨幅最显著，关注部分个股调整出的投资机会》 6． 周报第106周《环保部启动最大规模督察，纸价继续上涨》 轻工行业 2017年7月2日 2 目录 1. 龙头纸企及二线家居龙头投资价值凸显 .................. 6 1.1. 推荐龙头纸企及二线家居龙头 .............................................. 6 1.2. 重点公司投资要点 .................................................................. 7 1.3. 上周瓦楞纸、白板纸、箱板纸价格上升，白卡纸价格不变，铜版纸、双胶纸价格下跌 ................................................................ 8 2. 板块涨跌回顾：指数上涨，重点跟踪板块部分上涨 10 3. 上市公司重要公告 .................................................... 12 3.1. 包装印刷造纸 ........................................................................ 12 3.2. 美妆珠宝 ................................................................................ 12 3.3. 文娱用品 ................................................................................ 13 3.4. 家具及其他家用轻工 ............................................................ 13 4. 行业上下游数据 ........................................................ 14 4.1. 造纸业：瓦楞纸、白板纸、箱板纸价格上升，白卡纸价格不变，铜版纸、双胶纸价格下跌 .................................................. 14 4.2. 塑料包装：原油价格上升、PVC价格不变、LLDPE价格下降 19 4.3. 金属包装：杭州、上海镀锡板价格稳定 ............................ 19 4.4. 家具产业：截止17年5月出口金额累计同比上升5.90%，零售额累计上升13.00% ................................................................. 20 4.5. 金银珠宝业：国内、国外黄金价格下跌，白银价格上涨 21 4.6. 文娱行业：5月玩具出口金额累计同比上升45.80%，彩票销售同比上升8.88% ....................................................................... 22 4.7. 原木：5月原木进口量同比上升，全年累计进口数量上升，累计进口金额同比上升 .................................................................. 23 4.8. 商品房：5月销售面积、金额同比上升 ............................. 24 4.9. 卷烟：5月卷烟产量同比下降7.60%，累计同比下降3.90% 25 4.10. 软饮料：5月软饮料生产同比上涨12.60%，累计同比上涨6.70% ................................................................................................ 25 5. 要闻采撷 .................................................................... 26 5.1. 造纸：火电、造纸行业排污许可证核发工作已接近尾声 26 5.2. 包装：世界医用一次性设备塑料市场的需求将持续上升 26 轻工行业 2017年7月2日 3 5.3. 家具：2017《中国500最具价值品牌》上榜家居建材企业名单公布 .......................................................................................... 26 6. 下周公司股东大会及解禁提醒 ................................ 27 7. 风险提示 .................................................................... 28 轻工行业 2017年7月2日 4 图表目录 图表 1：板块单周涨跌幅前十的股票 .................... 10 图表 2：板块单月涨跌幅前十的股票 .................... 10 图表 3：板块年度涨跌幅前十的股票 .................... 11 图表 4：本周市场涨跌幅 .............................. 11 图表 5：瓦楞纸近年出厂价格 .......................... 15 图表 6：瓦楞纸近一月出厂价格 ........................ 15 图表 7：白板纸近年出厂价格 .......................... 15 图表 8：白板纸近一月出厂价格 ........................ 15 图表 9：白卡纸近年价格走势 .......................... 15 图表 10：白卡纸近一月纸价格走势 ..................... 15 图表 11：铜版纸近年出厂价格 ......................... 16 图表 12：铜版纸近一月出厂价格 ....................... 16 图表 13：双胶纸近年价格走势 ......................... 16 图表 14：双胶纸近一月价格走势 ....................... 16 图表 15：国内阔叶浆近年价格 ......................... 16 图表 16：国内阔叶浆最近价格 ......................... 16 图表 17：国内针叶浆近年价格（元/吨） ................ 17 图表 18：国内针叶浆最近价格（元/吨） ................ 17 图表 19：国际阔叶浆近年价格 ......................... 17 图表 20：国际阔叶浆最近价格（美元/吨） .............. 17 图表 21：国际针叶浆近年价格（美元/吨） .............. 17 图表 22：国际针叶浆最近价格（美元/吨） .............. 17 图表 23：溶解浆内盘价格指数（元/吨） ................ 18 图表 24：粘胶纤维市场价（元/吨） .................... 18 图表 25：国内各地废纸平均价格（元/吨） .............. 18 图表 26：国内主要地区煤炭平均价格（元/吨） .......... 18 图表 27：美废11#外商平均价格（美元/吨） ............. 18 图表 28：国内钛白粉平均价格（元/吨） ................ 18 图表 29：国际原油价格走势(美元/桶) .................. 19 图表 30：国内PVC、LLDPE价格走势（元/吨） ........... 19 图表 31：含税价:镀锡薄板:0.25mm:上海（元/吨） ....... 20 图表 32：家具产量累计值与同比(万件) ................. 20 图表 33：家具产量当月值与同比(万件) ................. 20 图表 34：家具国内销售额累计同比(亿元） .............. 21 图表 35：家具及零部件出口销售额累计同比(万美元) ..... 21 轻工行业 2017年7月2日 5 图表 36：黄金价格走势(美元/盎司) ....................