轻工行业周报：继续推荐造纸和二线家居龙头，挖掘包装细分行业优势品种

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 轻工行业 行业周报 证券研究报告·行业研究·轻工行业 1 继续推荐造纸和二线家居龙头，挖掘包装细分行业优势品种 增持（维持） 投资要点  造纸企业中报业绩或超预期，全年无忧。本周造纸板块大涨，我们的核心标的晨鸣纸业本周大涨近15%、太阳纸业上涨8.7%。另据中新网报道，“环境保护史上最大规模行动”的京津冀及周边地区大气污染防治强化督查，28个督查组共检查了32408家企业（单位），其中存在环境问题企业20602家，问题率达到63.6%。自7月7日开始，督查组已启动对京津冀及周边地区“2+26”个城市的第七轮次强化督查工作。  此外，晨鸣纸业周日晚间公告，预计上半年实现净利润约17亿-18亿，比上年同期增长81%-92%。公司表示，受供给侧改革等有利影响，公司主要产品文化纸、铜版纸、白卡纸等纸种价格同比上涨，销量同比增加，市场竞争力增强。  我们认为，本轮造纸行情具备“双催化”共振迎突破的坚实基础：1）从股价角度来看，经历了前期近3个月的调整，龙头纸企基本面与估值背离严重，市场对造纸板块的业绩预期并不充分，超预期的潜力较大。目前晨鸣纸业估值为8.5倍、太阳纸业12.5倍、博汇纸业11倍、玖龙纸业年化8倍估值；另一方面，环保力度超预期导致的供给端再次收缩将为纸价上涨超预期埋下伏笔；2）宏观方面，PMI数据经过4-5月的回调，6月回升至近一年高点（51.7）；3）行业和基本面角度，上半年龙头纸企预期业绩形势向好，下半年行业及龙头纸企有望维持在较高盈利水平。维持推荐纸企龙头：晨鸣、太阳、玖龙。此外，在继续看好造纸基本面的同时，由于短期涨速较快，投资者需要适当注意回调风险。  家居中报高增长，推荐二线低估值品种。我们预期2017H家居股中报表现亮眼，收入增速普遍处于35%以上。从股价角度看，当前一二线品种估值分化，二线家居龙头譬如曲美已经回调至2017年30倍左右估值（全年预期收入增速35%），好莱客回调至不到30倍估值（全年预期收入增速35%-40%）。在当前时点我们提请投资者继续关注二线龙头的投资机会。  包装板块建议关注劲嘉股份。劲嘉股份、东风股份作为烟包类龙头，目前去库存基本接近尾声，而伴随着中烟体系三产剥离逐步落地，龙头公司在其中可发挥的作用进一步加大。  风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。 2017年7月9日 证券分析师 马莉 执业资格证书号码：S0600517050002 （8610）66573632 mal@dwzq.com.cn 证券分析师 汤军 执业资格证书号码：S0600517050001 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 史凡可 shifk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 1． 周观点之：《推荐龙头纸企及二线家居龙头》 2． 周观点之：《坚持绩优龙头不放松，中小票仍需耐心》 3． 周观点之：《除了家居，关注造纸及包装龙头的投资机会》 4． 5． 周报第108周《家居首选龙头，造纸关注环保超预期》 6． 周报第107周《定制龙头本轮涨幅最显著，关注部分个股调整出的投资机会》 7． 周报第106周《环保部启动最大规模督察，纸价继续上涨》 轻工行业 2017年7月9日 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 1. 龙头纸企及二线家居龙头价值凸显 .......................... 6 1.1. 推荐龙头纸企及二线家居龙头 .............................................. 6 1.2. 重点公司投资要点 .................................................................. 7 1.3. 上周瓦楞纸、箱板纸价格上升，白卡纸、双胶纸价格不变，铜版纸价格下跌 ................................................................................ 9 1.4. 本周研究要点 .......................................................................... 9 2. 板块涨跌回顾：指数有涨有跌，重点跟踪板块全部上涨 ................................................................................... 10 3. 上市公司重要公告 .................................................... 12 3.1. 包装印刷造纸 ........................................................................ 12 3.2. 美妆珠宝 ................................................................................ 14 3.3. 文娱用品 ................................................................................ 15 3.4. 家具及其他家用轻工 ............................................................ 15 3.5. 港股 ........................................................................................ 17 4. 行业上下游数据 ........................................................ 17 4.1. 造纸业：瓦楞纸、箱板纸价格上升，白卡纸、双胶纸价格不变，铜版纸价格下跌 .................................................................. 17 4.2. 塑料包装：原油价格上升、LLDPE、PVC价格不变 ....... 21 4.3. 金属包装：杭州镀锡板价格稳定、上海镀锡薄板价格上涨 ................................................................................................ 22 4.4. 家具产业：截止17年5月出口金额累计同比上升5.90%，零售额累计上升13.00% ................................................................. 23 4.5. 金银珠宝业：国内、国外黄金、白银价格均下跌 ............ 24 4.6. 文娱行业：5月玩具出口金额累计同比上升45.80%，彩票销售同比上升8.88% ....................................................................... 25 4.7. 原木：5月原木进口量同比上升，全年累计进口数量上升，累计进口金额同比上升 .................................................................. 26 4.8. 商品房：5月销售面积、金额同比上升 ............................. 27 4.9. 卷烟：5月卷烟产量同比下降7.60%，累计同比下降3.90% ................................................................................................ 28 4.10. 软饮料：5月软饮料生产同比上涨12.60%，累计同比上涨6.70% ................................................................................................ 28 5. 要闻采撷 .................................................................... 29 轻工行业 2017年7月9日 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5.1. 造纸：41家造纸厂废纸价全面下调，降幅再破150元/吨！ ................................................................................................ 29 5.2. 家具：第十九届建博会（广州）周末开展 ........................ 31 5.3. 包装：恒力制动器进军智能包装领域 ................................ 32 6. 下周公司股东大会及解禁提醒 ................................ 33 7. 风险提示 .................................................................... 33 轻工行业 2017年7月9日 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表目录 图表 1：板块单周涨跌幅前十的股票 .................... 11 图表 2：板块单月涨跌幅前十的股票 .................... 11 图表 3：板块年度涨跌幅前十的股票 .................... 12 图表 4：本周市场涨跌幅 .............................. 12 图表 5：瓦楞纸近年出厂价格 .......................... 18 图表 6：瓦楞纸近一月出厂价格 ........................ 18 图表 7：白卡纸近年价格走势 .......................... 18 图表 8：白卡纸近一月纸价格走势 ...................... 18 图表 9：铜版纸近年出厂价格 .......................... 19 图表 10：铜版纸近一月出厂价格 ....................... 19 图表 11：双胶纸近年价格走势 ......................... 19 图表 12：双胶纸近一月价格走势 ....................... 19 图表 13：国内阔叶浆近年价格 ......................... 19 图表 14：国内阔叶浆最近价格 ......................... 19 图表 15：国内针叶浆近年价格（元/吨） ................ 20 图表 16：国内针