2013年沪铜行情展望：喜中存忧,铜价上行之路蜿蜒曲折

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2013年沪铜行情展望 喜中存忧，铜价上行之路蜿蜒曲折 摘要： 基本面来看，2012年下半年，铜市下游企业呈现一定企稳迹象，但复苏并不明显，电缆企业主要依托电网建设拉动，空调行业在则进入去库存化周期，房地产市场受制调控政策表现并不抢眼。此外，归因于高企的融资需求，保税区库存量不断创出新高，加之交易所库存的增长，库存隐忧依然未除，同时国际市场产出状况也正不断改善。但是2013年，在国家稳增长政策的指引下，城镇化进程的加快，融资成本的降低，都将给下游需求复苏注入一定动力，整体消费表现或将好于今年。 宏观面来看，本年度外围市场整体有“惊”无“险”，在涉及欧债危机，宽松政策以及总统大选等风险事件时均能涉险过关，明年市场风险因素将相应减少，欧债危机对市场的影响也将逐步减弱，然而，投资者虽然对“财政悬崖”的最终解决抱有一定预期，但是随着到期日的逐步临近，市场不确定性仍然存在，投资者应谨防市场情绪反复。本年度年世界主要经济体均高举宽松大旗，以刺激经济增长，2013年全球经济复苏压力依然较大，整体宽松政策将有望延续，中央经济工作会议也确立了明年稳增长的主基调，市场宽松环境整体不变。 总体上看，2013年铜市下游消费在经济稳中求进的步伐中将有所改观，加之宏观环境趋于改善，将给铜价走势带来提振。但是考虑到全球供应状况改善，加之国内库存隐忧依然未除，铜价上行空间将受到一定限制，但全年重心仍将在震荡中小幅上移。结合技术面分析，铜价跌破49000-50000支撑的可能性相对较小，在上行突破6万关口后，上方将在62000、以及66000遭受较强阻力，预计明年全年沪铜运行区间{50000,66000}，对于伦铜{6500,8900}。 锦锦泰泰期期货货研研发发 研究 创 造 价值 用心、诚心、专心、贴心 www.jtqh.cn 锦泰期货研发部 潘品霖 执业资格证号：F0274973 025-83116158 pinlin_pan@163.com 铜市2012年行情回顾与2013年行情展望 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 沪铜2012年行情回顾： 图1、2012年沪铜走势 数据出处：文华财经 在经历了2011年的冲高回落之后，2012年的沪铜走势可谓乏善可陈，整体运行与三角形区间震荡区间内。其间市场情绪多受欧债危机、美国宽松政策以及“财政悬崖”问题主导，年初在债务危机短暂缓解，美联储利好言论的提振下，沪铜反弹站上6万整数关口，然而随后市场情绪峰回路转，意大利以及西班牙债务问题的加剧，打压铜价走势下挫。9月份之后，虽然包括QE3推出，日本扩大宽松规模，ESM通过合法性裁决等利好消息相继出台，但无奈沪铜6万关口压力依然沉重，反弹走势再度终结。进入11月份，美国“财政悬崖”问题担忧持续发酵，加之欧元区在希腊援助等核心问题上一拖再拖，沪铜走势疲态尽显，已无力再度向6万关口阻力发起冲击。 图2、2012年LME三个月期铜走势 数据出处：文华财经 本年度，伦铜走势与沪铜相比类似，整体呈现三角形区间震荡行情，但波幅较沪铜相比偏大，上方8700一带是伦铜年度重要阻力位，对应沪铜6万关口，铜价在此位臵受阻回落后，振幅相应收敛，且收敛程度较沪铜相对明显。 铜市2012年行情回顾与2013年行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 二、 宏观经济形势分析 1、 风险因素减少，宏观经济有望缓慢复苏 图3、PMI与失业数据 图4、欧元区国债收益率 数据出处：国家统计局 锦泰期货研发部 本年度，欧债危机出现缓解迹象，希腊政府在经历马拉松式的谈判后，最终成功获得新一轮援助贷款， 同时欧洲央行也重新接纳希腊担保债券作为担保品。此外，西班牙虽仍未向欧盟申请全面救助，但欧盟针对其银行业重组的救助计划，缓解了投资者的担忧情绪。然而短暂成果的取得，并不代表长期风险的解除，当前希腊、西班牙以及意大利的国债收益率仍处在相对高位，且紧缩政策在提高债务国竞争力的同时，也造成了失业率攀升，社会动荡等严重问题。 考虑到经济复苏依然缓慢，加之失业率有“抬头迹象”，美联储正式与9月份推出第三轮量化宽松政策，同时与年底推出第四轮量化宽松政策以替代即将到期扭转操作。宽松政策的推出在一定程度上给就业形势带来改善，同时催生宏观经济数据企稳。但是随着最终期限的不断临近，“财政悬崖”问题不断发酵，在两党尚未达成一致意见之前，或将继续给市场带来不利影响。 2012年，外围市场表现整体有“惊”无“险”。在涉及欧债危机、量化宽松、总统大选等重要问题上，均能涉险过关。虽然当前主要经济体复苏之路仍然坎坷，但考虑到明年市场风险因素减少，欧债危机逐步趋于平缓，加之各国宽松政策的大力推行，宏观经济缓慢复苏依然是大概率事件。 2、 企稳迹象逐步展现，明年经济稳中有增 图5、中国CPI、PPI 数据 图6、中国M1、M2同比增速 数据出处：国家统计局 锦泰期货研发部 2012年中国经济呈现出一定的企稳迹象，社会需求得到持续改善，主要是受到企业去库存周期68101230405060702011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-11欧美PMI指标与失业率数据美国失业率欧元区失业率美国PMI欧元区PMI024681011-01-0311-03-0311-05-0311-07-0311-09-0311-11-0312-01-0312-03-0312-05-0312-07-0312-09-0312-11-03欧元区10年期国债收益率意大利法国德国西班牙4648505254562011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-11中国PMI数据官方PMI汇丰PMI051015202011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-11M1、M2增速M1同比M2同比 铜市2012年行情回顾与2013年行情展望 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基本结束、政府主导的基建投资增速持续回升以及稳健的国内消费需求的提振，从PMI数据上看，官方与汇丰PMI在8月份创下年度低点之后，四季度呈现出一定的反弹走势，并相继与10月与11月重新回归至荣枯分水岭上方运行，短期走势向好。同时，下半年货币供应量也相比有所增长，M1、M2增速明显高于上半年，并与9月份创下全年增速新高，融资难的问题有望逐步得到缓解。 2013年中央将稳增长作为宏观调控主基调，通过继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，强调“要适当扩大社会融资规模，保持贷款的适度增加，切实降低实体经济发展的融资成本。尽管面临国际环境复杂严峻，国内经济运行中深层次问题尚待解决，改革阻力较大等难题，但中国经济发展具有较多有利条件，2013年宏观经济有望进一步企稳回升，全年GDP7.5%的增幅目标有望顺利实现。 三、 美元走势 图7、美元指数走势 数据出处：WIND资讯、 锦泰期货研发部 2012年，美元指数整体呈现冲过回落走势，上半年由于欧债危机形势出现恶化，市场避险需求不断升温，推升美元指数不断走高，并一度占上84关口高位，然而下半年由于市场对美联储推出进一步宽松政策的预期升温，美元指数高位回落，并在9月份正式推出QE3之后，加速探底，随后美元指数虽有反弹，但力度相对不足，且在QE4推出的打压下再次下探前低。但是，从美国前几轮宽松政策的记录来看，宽松政策对美元指数的影响效应正逐渐递减，然而结合明年市场风险因素考虑，美指明年尚不具备大幅走强基础。此外，对比美元与沪铜走势可以看出，当前美元与铜价整体仍维持者较好的负相关关系，但在下半年美国宽松政策推出之后，铜价则展现出了一定的滞涨特性。 四、 供给方面 1、产量继续增长，供应维持充裕 图8、中国精炼铜产量：当月值 70727476788082848642,00047,00052,00057,00062,00067,00072,00077,00011-01-0411-02-0411-03-0411-04-0411-05-0411-06-0411-07-0411-08-0411-09-0411-10-0411-11-0411-12-0412-01-0412-02-0412-03-0412-04-0412-05-0412-06-0412-07-0412-08-0412-09-0412-10-0412-11-0412-12-04美元指数走势沪铜连续美元指数 铜市2012年行情回顾与2013年行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 数据出处：Wind资讯 锦泰期货研发部 2012年，虽然我国精炼铜产量增速相较去年出现下滑，但产量则出现增长，继