有色金属行业：2013年钨、锑、稀土矿(第一批)开采总量控制指标下达

HeaderTable_User 5017412 5017305 5017396 HeaderTable_Industry 13022600 看好 investRatingChange.same 173833922 动态跟踪 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 事件：  近日国土资源部下达了2013年第一批钨矿、锑矿、稀土矿开采总量控制指标，全年指标将根据国家有关政策及市场变化情况研究确定，于2013年第二季度下达。 投资要点  预计开采总量指标与去年持平：根据历年规律，国土资源部下达的两批开采总量控制指标一般相同，而本次下达的指标以2012年下达指标的50%确定，因此预计2013年将与2012年总量持平。  开采总量控制指标增长停滞。1991年国务院就将钨、锡、锑、离子型稀土列为国家保护性开采的特定矿种，2006年开始公示下钨矿、稀土矿开采总量控制指标，2009年开始下达锑矿的开采总量控制指标，从历年下达的指标情况来看，钨矿2006-2012年下达指标数不断增加，复合增速4%，若2013年第二批指标与第一批相同，则钨矿的指标增长在2013年首现停滞；锑矿2009-2012年开采总量指标复合增速5%，与钨矿相同，锑矿也可能在2013年出现总量控制指标增长停滞；稀土矿与钨矿锑矿存在差别，2009年曾出现开采总量控制指标降低的情况，且2012年与2011年的指标量也相当，表明国家对稀土矿产出的控制更加严格。  收紧指标为出口受阻下稳定价格的战略选择。 钨、锑、稀土是中国的优势资源品种，产量在全球占比非常高，出口占比也相对较高，但2012年前三季度，三个品种的出口情况均不乐观，钨品出口数量和出口金额分别下滑23.6%、18.4%，锑的氧化物分别下滑18.84%、8.71%，稀土及其制品分别下滑27.7%、27.3%，由于出口受阻，内需有限，钨、锑、稀土价格在2012年均出现了较大幅度下滑，为了近一步稳定价格，保护优势资源，2013年收紧指标也是中国优势资源产业的战略性选择。 投资策略与建议：  从钨、锑、稀土开采总量指标下达情况来看，2012年的市场情况及对2013年的展望对政策制定产生了影响，此次下达指标不设增量主要由于需求不振，价格下滑所致，政策压缩供给量成为顺理成章的选择，符合市场预期。基于2013年供给控制、需求弱复苏的判断，我们预计钨、锑、稀土价格中枢抬升具备较好基础，中长期建议继续关注包钢稀土(600111，未评级)、厦门钨业(600549，未评级)、辰州矿业(002155，增持)，但短期由于涨幅较大，且主要产品价格走低，需警惕回调风险。 风险提示  下游需求长期低迷，金属价格超预期下跌。 Tabl e_Title 2013年钨、锑、稀土矿（第一批）开采总量控制指标下达 有色金属行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 有色金属 报告发布日期 2013年01月07日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 张新平 0755-82543601 zhangxinping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511120001 徐建花 021-63325888*6090 xujianhua@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512020001 Table_Contacter 联系人 马枭 021-63325888*3206 maxiao@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 财政悬崖仍处僵局 关注黄金板块 2012-12-31 财政悬崖谈判再陷僵局 金属价格继续受压 2012-12-24 供给收缩孕育新机会：——2013年有色金属行业投资策略 2012-12-19 -15%0%15%31%46%12/0112/0212/0312/0412/0512/0612/0712/0812/0912/1012/1112/12有色金属沪深300 HeaderTable_T ypeTitle 有色金属动态跟踪 —— 2013年钨、锑、稀土矿（第一批）开采总量控制指标下达 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 预计开采总量指标与2012年持平 根据历年规律，国土资源部下达的两批开采总量控制指标一般相同，而本次下达的指标以2012年下达指标的50%确定，预计2013年将与2012年总量持平。 表 1：2013年第一批五矿锑矿稀土矿开采总量控制指标 序号 省 钨精矿 锑 稀土氧化物 (自治区) （三氧化钨65％，吨） （金属量，吨） （REO，吨） 主采 综合利用 主采 岩矿型（轻）稀土 离子型（以中重为主）稀土 1 内蒙古 500 250 25000 2 吉 林 50 3 黑龙江 500 4 浙 江 150 25 50 5 安 徽 600 200 6 福 建 1250 200 1000 7 江 西 16850 1700 330 4500 8 山 东 750 9 河 南 3000 750 10 湖 北 125 100 11 湖 南 9250 2050 18000 1000 12 广 东 1545 30 600 1100 13 广 西 1030 525 9500 1250 14 海 南 95 15 四 川 100 12200 16 贵 州 1800 17 云 南 2500 250 3500 100 18 西 藏 450 19 陕 西 50 600 20 甘 肃 780 75 1500 21 青 海 20 50 150 22 新 疆 100 小 计 34700 8800 37950 8950 总计 43500 37680 46900 资料来源：国土资源部，东方证券研究所 HeaderTable_T ypeTitle 有色金属动态跟踪 —— 2013年钨、锑、稀土矿（第一批）开采总量控制指标下达 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 开采总量指标增长停滞 1991年国务院就将钨、锡、锑、离子型稀土列为国家保护性开采的特定矿种，2006年开始明确下达钨矿、稀土矿开采总量控制指标，2009年开始下达锑矿的开采总量控制指标，从历年下发的指标情况来看，钨矿2006-2012年下达指标不断增加，复合增速4%，若2013年第二批指标与第一批相同，则钨矿的开采指标增长在2013年首现停滞；锑矿2009-2012年开采总量指标复合增速5%，与钨矿相同，锑矿也可能在2013年出现总量控制指标增长停滞的情况；稀土矿与钨矿锑矿存在差别，2009年曾出现开采总量控制指标降低的情况，且2012年与2011年的指标量也相当，国家对稀土矿产出的控制更加严格。 图 1：钨矿2006-2012开采指标复合增速4% 资料来源：国土资源部，东方证券研究所 图 2：锑矿2009-2012开采指标复合增速5% 资料来源：国土资源部，东方证券研究所 图3： 2009开开始收紧稀土矿开采控制指标 资料来源：国土资源部，东方证券研究所 HeaderTable_T ypeTitle 有色金属动态跟踪 —— 2013年钨、锑、稀土矿（第一批）开采总量控制指标下达 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 收紧指标为出口受阻下稳定价格的较好选择 钨、锑、稀土是中国的优势资源品种，产量在全球占比非常高，出口占比也相对较高，但2012年前三季度，三个品种的出口情况均不乐观，钨品出口数量和出口金额分别下滑23.6%、18.4%，锑的氧化物分别下滑18.84%、8.71%，稀土及其制品分别下滑27.7%、27.3%，由于出口受阻，内需有限，钨、锑、稀土价格在2012年均出现了较大幅度下滑，为了近一步稳定价格，2013年收紧指标也是中国优势资源产业的战略性选择。 图 4：钨、锑、稀土下游产品出口下滑明显 资料来源：wind，东方证券研究所 风险提示 1. 下游需求长期低迷 2. 金属价格超预期下跌 -150-100-50050100150200250钨品出口数量累计同比（%）稀土及其制品出口数量累计同比（%）锑的氧化物出口数量累计同比（%） HeaderTable_T ypeTitle 有色金属动态跟踪 —— 2013年钨、锑、稀土矿（第一批）开采总量控制指标下达 Table_Disclaim er 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海