上海中期期货研究所上海中期期货研究所上海中期期货研究所上海中期期货研究所 2012201220122012年年年年12121212月月月月31313131日日日日 星期一星期一星期一星期一 - 1 - 豆油豆油豆油豆油 本周本周本周本周 继续震荡继续震荡继续震荡继续震荡，，，，观望为主观望为主观望为主观望为主 ———————— 豆油周报豆油周报豆油周报豆油周报（（（（2012201220122012年年年年12121212月月月月24242424日日日日----2012201220122012年年年年12121212月月月月22228888日日日日）））） 邓宁宁邓宁宁邓宁宁邓宁宁 见惊雷见惊雷见惊雷见惊雷 021-62034218*133 021-62034253 dengningning@shcifco.com jianjinglei@shcifco.com Z0001831 Z0001826 豆油主力1305合约日K线图 1305豆棕价差 资料来源：文华财经 资料来源：文华财经 ♦ 主要合约一周数据汇集主要合约一周数据汇集主要合约一周数据汇集主要合约一周数据汇集（（（（单位单位单位单位 ：：：：元元元元////吨吨吨吨,,,,手手手手）））） 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 持仓变化 Y1305 8656 8700 8524 8624 36 269.8 50.7 -6.3 Y1309 8668 8704 8524 8626 18 74.4 24.3 4.4 数据来源：DCE 交易日期：2012/12/24-2012/12/28 农产品研发团队农产品研发团队农产品研发团队农产品研发团队 见惊雷见惊雷见惊雷见惊雷 Z0001826Z0001826Z0001826Z0001826 021021021021----62034253620342536203425362034253 jianjinglei@shcifco.comjianjinglei@shcifco.comjianjinglei@shcifco.comjianjinglei@shcifco.com 邓宁宁邓宁宁邓宁宁邓宁宁 Z0001831Z0001831Z0001831Z0001831 021021021021----62034218*13362034218*13362034218*13362034218*133 dengningning@shcifco.comdengningning@shcifco.comdengningning@shcifco.comdengningning@shcifco.com 关斌关斌关斌关斌 Z0001340Z0001340Z0001340Z0001340 0411041104110411----88884807077480707748070774807077 guanxiangfeng@shcifco.comguanxiangfeng@shcifco.comguanxiangfeng@shcifco.comguanxiangfeng@shcifco.com 经琢成经琢成经琢成经琢成 021021021021----52919277529192775291927752919277 jingzhuocheng@shcifco.comjingzhuocheng@shcifco.comjingzhuocheng@shcifco.comjingzhuocheng@shcifco.com 朱罡朱罡朱罡朱罡 021021021021----62034218*14462034218*14462034218*14462034218*144 zhugang@shcifco.comzhugang@shcifco.comzhugang@shcifco.comzhugang@shcifco.com 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种豆类周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告 中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 2 - ♦ 一周行情一周行情一周行情一周行情 豆油 主力 1305 合约上周 跟随豆类震荡整理。周初 期价 在 8670 元/吨一线面临抛压，回落至8520 元/吨附近再度获得支撑，并跟随棕榈油的大涨再度上涨至8670 元/吨一线，在缺乏独立基本面的情况下，跟盘震荡格局明显。豆油 上周 成交 量较前一周略有回落，因市场方向仍不明确，同时前期的豆棕套利盘变化也趋于稳定。库存压力和季节性备货行情对冲 ，使多 空都没有足够信心引领盘面走出新的趋势。Y1305 合约周成交量 为269.8万张，持仓量 加少 6.3万张 至50.7万张，Y1309合约持仓稳步上升至24.3万张，商业套保盘使远月承压。 港口大豆库存港口大豆库存港口大豆库存港口大豆库存稳定稳定稳定稳定 ，，，，豆油冬季消费保持稳定豆油冬季消费保持稳定豆油冬季消费保持稳定豆油冬季消费保持稳定 国内进口大豆港口库存和消耗量（单位 ：吨） 资料来源：Wind，上海中期 国内方面，11月实际大豆 到港数量在448.2万吨，略高于 粮油中心预期 ，11月末结转库存在560.6万吨，较10月有所上升，因11月油厂开工率较前期更为低迷。截至 12月28日，油厂压榨开工率 维持在 48%，港口消耗保持平稳，港口大豆库存维持 在560万吨水平 。12月预期到港数量在 500 万吨 ，目前到港仅为 394 万吨 ，暂时低于预期，部分到港将延期至 下个月 。 渐入冬季，按照季节性来讲，国内食用油脂的需求转向豆油，棕榈油的用量开始减少，在11月下旬开始豆油消费量明显增加，现货成交稳定。但沿海部分传统豆油消费市场，依旧 受进口菜籽油挤压，成交极少放量 。因受进口菜籽油压榨利润较高影响，前期 沿海进口菜籽压榨量大 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种豆类周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告 中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 3 - 幅增加 ，加之三季度欧洲毛菜油到港量增加 ，使得价格相对低廉的进口菜籽油对豆油消费市场形成一定挤压，导致豆油需求增长缓慢。从下图豆油每日成交量可以看出，渐入冬季，受季节性备货行情影响，豆油消费却有增长，但增长幅度较为有限，成交较为平稳，成交量维持在1 万至3万吨区间内 ，且低价成交较为活跃，高位成交不理想。 国内豆油每日成交量（单位 ：吨） 资料来源：天下粮仓，上海中期 豆油商业库存维持高位豆油商业库存维持高位豆油商业库存维持高位豆油商业库存维持高位，，，，但受季节性因素支撑做空机会不大但受季节性因素支撑做空机会不大但受季节性因素支撑做空机会不大但受季节性因素支撑做空机会不大 豆油商业库存（单位 ：吨） 资料来源：天下粮仓 现货市场方面，截至 12月28日，国内豆油现货市场报价保持平稳。天津一级8850元/吨，四级豆油8650元/吨，较前一周小跌50元/吨； 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种豆类周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告 中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 4 - 山东一级8900元/吨，四级豆油报价8800元/吨，较前一周小涨 100元/吨；江苏一级8900元/吨，四级豆油8700元/吨，较前一周小涨 50元/吨；广东一级豆油8900 元/吨，四级豆油8700 元/吨，较前一周持平。港口地区进口毛豆油报价在8650元/吨，小跌50元/吨，可议价。 豆油 上周成交较之前转淡，但低位仍有较好成交，每日成交量在1－3万吨左右，成交量较为稳定，显示冬季补库需求确实存在。然而 120万吨 以上 的商业 库存始终压制着终端市场的接货意愿，观望气氛依旧较浓。由于6 月以来长期以粕养油的经营策略，致使 6 月以来 ，国内豆油商业库存迅速行至历史高位，11111111月中旬至今月中旬至今月中旬至今月中旬至今，，，，经历四经历四经历四经历四 周的备货行情周的备货行情周的备货行情周的备货行情，，，，豆豆豆豆油去库存化趋势开始显现油去库存化趋势开始显现油去库存化趋势开始显现油去库存化趋势开始显现，，，，但可持但可持但可持但可持 续性仍旧值得关注续性仍旧值得关注续性仍旧值得关注续性仍旧值得关注。。。。上周豆油商业库存终于减至130万吨下方至123万吨 ，较去年同期的105万吨 仍增加 18万吨 。近期大豆压榨利润有明显回升，油厂开工率提升至 48%，加之进口菜籽油和低价 棕榈油的市场挤压，豆油去库存化进程较为缓慢。 国内方面国内方面国内方面国内方面10101010月棕榈油进口数量达到月棕榈油进口数量达到月棕榈油进口数量达到月棕榈油进口数量达到66663333万吨的高位万吨的高位万吨的高位万吨的高位，，，，11111111月进口装船月进口装船月进口装船月进口装船数量更是高达数量更是高达数量更是高达数量更是高达81.481.481.481.4 万吨万吨万吨万吨 。。。。港口棕榈油港口棕榈油港口棕榈油港口棕榈油库存库存库存库存 较前一周较前一周较前一周较前一周再度走高再度走高再度走高再度走高，，，，截至截至截至截至 12121212月月月月21212121日日日日，，，，棕榈油港口库存升至棕榈油港口库存升至棕榈油港口库存升至棕榈油港口库存升至100100100100万吨万吨万吨万吨 ，，，，全国方面 豆油 商业库存仍高于120万吨 。中国商务部预估中国12月进口大豆632万吨 ，预计 1月份仍有249万吨到港，按照 12月目前的压榨开工率，每月仅豆油压榨就为市场提供近百万吨的油脂供应，未来豆油供给方面仍有一定压力。其次 ，国家储备方面拥有将近500 万吨的油脂 库存 ，这使 国家能够对食用油的国家能够对食用油的国家能够对食用油的国家能够对食用油的价格进行有效的调控价格进行有效的调控价格进行有效的调控价格进行有效的调控，，，，遏制了油脂遏制了油脂遏制了油脂遏制了油脂企业整体涨价的企业整体涨价的企业整体涨价的企业整体涨价的可能可能可能可能 ，，，，使市场随时面使市场随时面使市场随时面使市场随时面临国储抛油的压力临国储抛油的压力临国储抛油的压力临国储抛油的压力。。。。在美豆