群益证券(香港)投顾

群益投顧 1 2011年4月14日 3月全球面板出貨MoM+21%；產業持續回溫，2Q10面板廠虧損有機會縮小，維持偏多操作 結論與建議 WitsView公佈2011年3月份全球大尺寸面板出貨量MoM+21%，其中TV面板出貨量17.0MN(MoM+16.9%)，MNT面板出貨量17.9MN (MoM+23.5%)，regular NB面板出貨量15.4MN(MoM+20.4%)，Netbook面板出貨量3.0MN(MoM-1.8%)，Ta b l e t面板出貨量4.2MN (MoM+57.7%)，整體面板出貨量優於預期(MoM+10~15%)。在3月份工作天數回復正常、TV新機種鋪貨需求、五一假期備貨等因素，使3月份出貨量大增。預期在面板產業溫合復甦及TV新機種發表之下，4月份出貨量將呈現MoM+1~2%的溫和成長。 展望後市，就全球面板產業景氣而言，4Q10及1Q11面板業者無積極拉高產能利用率，加上1Q11面板出貨量QoQ下降6.5%，皆有利於Panel終端庫存趨於健康水準。另外3月份面板出貨開始放量，1Q11 到4月上旬為止，Panel報價也有止穩跡象，顯然面板產業最壞狀況已過，預期2Q11 Panel景氣持續回溫，惟回溫速度緩慢，預估QoQ+2~3%，面板報價也因此將呈持穩或緩漲走勢，對Panel Maker(友達、奇美電)未來獲利表現雖有正面幫助但幅度有限，2Q11難以快速轉虧為盈但有機會縮小虧損幅度。 在日本地震影響方面，目前ACF兩大生產公司(市佔九成)—日立化成、Sony化學生產線已開始復工，目前只剩限電問題尚待解決。日本康寧、旭硝子的無鹼玻璃工廠離災區較遠，產線受損有限，加上大型玻璃基板在台灣皆有產線，台灣面板廠可直接就地取貨，無鹼玻璃的供應目前無虞。對需求面而言，原先就預估日本TV需求在Eco Point於2011年三月底正式結束後將大幅縮小，日本全球市佔將只有5%，對全球TV需求影響不大。 投資建議方面，目前面板產業溫和回溫，預計面板報價將呈持穩或緩漲走勢，加上LED TV/ MNT滲透率提升，有助面板廠出貨單價提升，2Q11虧損有機會縮小。目前股價受到1Q11虧損幅度擴大疑慮的干擾，建議靜待1Q11法說會後擇機佈局，維持偏多操作評等。長線建議友達(2409.TT) 23~30元、奇美電(3481.TT) 29~37元區間操作。此外，若Panel Maker於2Q11產能利用率提昇對零組件及BLM需求將有正面助益，再加上受惠於日系TV品牌於BLM委外代工商機、iPad 2於2011年需求看漲，以及LED TV滲透率於2011年持續拉高趨勢，群益認為BLM及光電板(SMT)業者表現將優於其它面板族群，投資建議偏重iPad受惠族群及TV BLM委外受惠業者，如中光電(5371.TT，TP=60)、瑞儀(6176.TT，TP=88)、台表科(6278.TT，TP=88)。 產業速報. 2 2011年4月14日 表一、全球面板出貨量統計－WitsView MN Unit 10M7 10M8 10M910M1010M1110M1211M01 11M0211M03TV 17.3 18.0 19.117.218.217.31 5 . 4 14.617.0MoM(%) 2% 4% 5.7%-9.6%5.3%-4.6%-11.3% -5.1%16.9%MNT 16.0 15.3 15.116.218.217.81 7 . 2 14.517.9MoM(%) -9% -5% -1%7.0%12.4%-2.3%-3.3% -15.7%23.5%Regular NB 13.6 13.6 13.8 13.5 15.5 14.8 13.8 12.8 15.4 MoM(%) -16% 0.5% 1.3%-2.3%14.6%-4.3%-7.1% -7.3%20.4%Tablet 1.2 1.9 2.1 2.8 2.7 2.8 2.3 2.7 4.2 MoM(%) -4% 57.9% 12.4%31.5%-2.5%1.3%-18.3% 19.0%57.7%Netbook 2.8 2.9 3.2 3.5 3.7 4.2 3.7 3.1 3.0 MoM(%) -13% 5.7% 8.7%10.0%6.1%12.8%-13.2% -15.3%-1.8%資料來源：WitsView，群益整理(2011/04) 表二、全球面板出貨量統計－DisplaySearch MN Unit 10M6 10M7 10M810M910M1010M1110M12 11M0111M02TV 17.6 18.2 19.519.818.920.119.0 16.515.8MoM(%) 0% 4% 7%2%-5%7%-6% -13%-4%MNT 17.9 16.2 15.615.216.118.317.6 17.114.4MoM(%) -4% -10% -4%-2%6%14%-4% -3%-16%NB 21.0 18.0 18.819.620.322.121.8 19.818.3MoM(%) -2% -15% 5%4%4%9%-1% -9%-7%資料來源：DisplaySearch，群益整理(2011/03) 3月份全球大尺寸面板出貨量MoM+21%，優於原先預期 WitsView公佈2011年3月份全球大尺寸面板出貨量MoM+21%，其中TV面板出貨量17.0MN(MoM+16.9%)，MNT面板出貨量17.9MN (MoM+23.5%)，regular NB面板出貨量15.4MN(MoM+20.4%)， Netbook面板出貨量3.0MN(MoM-1.8%)，Ta b l e t面板出貨量4.2MN (MoM+57.7%)，整體面板出貨量優於預期(MoM+10~15%)。在3月份工作天數回復正常、TV新機種鋪貨需求、五一假期備貨等因素，使3月份出貨量大增。預期在面板產業溫合復甦及TV新機種發表之下，4月份出貨量將呈現MoM+1~2%的溫和成長。 4月上旬面板報價繼續持穩，產業持續溫和回溫 DisplaySearch公佈2011年4月上旬大尺寸面板報價：MNT與NB面板報價持平，TV面板報價26”TN及32”以開始止穩，其餘較大尺寸TV面板報價持續緩跌1~2%。報價走勢符合先前持穩或跌幅縮小的預期，顯示面板產業持續回溫，下游供應鏈已出現溫和的庫存回補需求。 產業速報. 3 2011年4月14日 表三、大尺寸面板報價 2011 Change Season Average Price Change Product Size Jan Feb MarApr1HHoH From Mar 2011 1Q11 2Q11(F) 3Q11 (F) 13.3"W LED (Slim) 48 48 48 48 - - - - 0% 1% 7% 14.0"W LED (Wedge)42 42 42 42 - - - - 1% 2% 7% 15.6"W LED (Wedge)43 43 43 43 - - - - 0% 1% 6% NB 17.3"W LED (Wedge)62 62 62 62 - - - - 1% 1% 4% 17" 57 57 57 57 - - - - 0% 1% 7% 18.5” 53 53 55 55 - - - - 1% 5% 5% 19"W 60 60 60 60 - - - - 0% 1% 5% 20”W 60 60 62 62 - - - - -1% 5% 6% 21.5"W 73 73 74 74 - - - - -1% 1% 4% MNT 21.5"W LED 78 78 79 79 - - - - 0% 2% 2% 26"TN 110 110 109 109 - - - - -4% -2% 4% 32" 149 148 147 147 - - - - -6% -1% 3% 37" 196 194 192 190 ▼2-1%▼2 -1%-7% -3% 3% 42" 240 237 234 232 ▼2-1%▼2 -1%-9% -4% 2% 42" LED 330 327 322 317 ▼5-2%▼5 -2%-9% -5% 0% LCD TV 46" 337 335 330 322 ▼8-2%▼8 -2%-6% -7% -3% 10.x" (Slim/Wedge ave