请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 17 证券研究报告 | 行业研究 石油化工 【联讯石化行业周报】原油产量持续增长，涤纶产业链盈利空间扩大 2017年06月26日 投资要点 增持(维持) 石油化工行业研究组 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：韦家煜 电话：010-64408587 邮箱：weijiayu@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源  原油：产量持续增长，油气价格下跌 上周国际油价持续下跌，Brent原油收于45.54美元/桶，WTI原油收于43.01美元/桶，周涨跌幅分别为-3.86%和-3.87%。天然气收于2.93美元/百万英热单位，周涨跌幅为-3.53%。目前油气价格水平均处于3年来的历史中位。美国原油库存6月第一周有所反弹，之后保持下降趋势至上周，但仍在历史高位运行。上周美国活跃钻机数增加8部至941部，产量由933万桶/天增至935万桶/天。5月份，OPEC产量达到3213.9万桶/天，较上月增产33.6万桶/天。 就欧佩克的减产协议执行情况来说，欧佩克上周减产执行力度略增强，但仍弱于3月份执行力度，减产协议对各减产国的约束有所减轻。 从原油需求量看，全球原油需求量年初有所下跌，但仍处于三年来的历史高位水平，欧洲四国的原油需求量相对稳定；中国石油进口量5月份增至281万吨，美国石油消费量5月份为1992万桶/天，较上月增加23万桶/天。  化工品价格大多下跌，涤纶产业链价差扩大 价格方面，石油石化产品价格除乙烯、丙烯、丁二烯上涨、LNG全国、航空煤油、沥青不变以外，其他产品价格均随油气价格的下降而出现不同程度的下跌。涤纶相关产品价格有涨有跌。橡胶产品中，天然橡胶价格下跌，丁苯橡胶上升。塑料价格方面，LLDPE、乙烯法PVC、PP价格下降，电石法PVC、ABS价格上涨，LDPE、HDPE价格不变。 价差方面，乙烯-石脑油、丙烯-石脑油、丁二烯-石脑油价差均有所上升。C3产业链中，丙烯酸价差较前一周下降，PDH价差则扩大。涤纶产业链中，PTA-0.65*PX价差较前周大幅扩大，涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG价差较前周扩大，涤纶产业链盈利空间上升。  投资建议 从中期来看，OPEC的减产效果仍较大程度受到美国页岩油增产而减弱，国际油价上行压力较大，油气上游业务盈利空间持续受到压缩，炼油化工业务盈利能力整体稳定。建议投资主线为盈利能力较强、行业景气度较高、业绩确定性强或估值安全的细分行业龙头，此外，油气体制改革的持续推荐带来的投资机会值得关注。建议关注中国石化、上海石化、荣盛石化、卫星石化、中天能源等。  风险提示 国际油价大幅下跌、行业产能过剩、地缘政治、油气体制改革进程不达预期 -1%6%14%21%29%16-0 616-0 916-1 217-0 317-0 6沪深300 石油化工 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 17 目 录 一、板块表现：石油石化板块微涨 ........................................................................................................................ 4 二、原油：产量持续增长，油气价格下跌 ............................................................................................................. 5 （一）国际油气价格继续下跌 ........................................................................................................................ 5 （二）美国原油库存上周再下跌，但仍在历史高位运行 ................................................................................. 6 （三）美国、OPEC原油产量增长，美国钻井数连续增长.............................................................................. 6 （四）减产协议：减产力度有所减轻 ............................................................................................................. 8 （五）各国需求保持高位 ............................................................................................................................... 8 三、化工品价格多下跌，涤纶产业链盈利空间扩大 ............................................................................................... 9 四、行业及公司新闻 ........................................................................................................................................... 12 （一）行业：原油供需增加，价格预期下调 ................................................................................................. 12 1.国际新闻................................................................................................................................................. 12 2.国内新闻................................................................................................................................................. 14 （二）个股：分红派息继续，新设收购兴起 ................................................................................................. 14 1.分红派息................................................................................................................................................. 14 2.债券........................................................................................................................................................ 14 3.新设与收购 ............................................................................................................................................. 15 4.增减持 .................................................................................................................................................... 15 五、投资建议 ..................................................................................................................................................... 15 六、风险提示 ..................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表1： 中信一级行业涨跌 .......................................................................................................................... 4 图表2： 石油石化涨跌 ................................................................................................................................. 4 图表3： 指数与子板块涨跌 .......................................................................................................................... 4 图表4： 个股涨跌前三 ................................................................................................................................. 5 图表5： 国际油气价格 ................................................................................................................................. 5 图表6： 美国商业原油库存（百万桶） ......................................................................................................... 6 图表7： 美国原油产量（百万桶/天） ........................................................................................................... 7 图表8： OPEC原油产