请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 21 证券研究报告 | 行业研究 石油化工 【联讯石化行业周报】美国原油产量下降、钻机数增加 2018年01月15日 投资要点 增持(维持) 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：韦家煜 电话：010-66235689 邮箱：weijiayu@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源  原油价格持续上涨，美国原油产量下降 上周国际原油价格继续上涨，Brent原油收于69.87美元/桶，WTI原油收于64.30美元/桶，NYMEX天然气收于3.21美元/百万英热单位，周涨跌幅分别为+3.33%、+4.65%、+15.03%。1月5日当周美国原油库存继续下降，原油产量大幅减少，由978.2万桶/天减少至949.2万桶/天，1月12日当周活跃钻机数增加15部至939部，创2017年6月以来最大单周增幅。美国商业原油净进口量有所增大。欧佩克减产执行力度趋于稳定，11月原油产量小幅下降，减产执行率达121%。11月欧佩克再次上调2017年全球原油需求预期至9694万桶/天；欧洲四国原油需求量相对稳定，环比下降0.36%，同比增长1.59%；中国石油进口量12月份较上月减少334万吨至3370万吨，同比下降7.73%，美国石油消费量12月份为2000万桶/天，较上月增长11万桶/天，环比增长0.55%，同比增长0.10%。  石油化工产品价格及价差 价格方面，石油石化产品价格涨幅前三为：苯乙烯FOB韩国（+3.02%）、甲苯FOB韩国（+2.66%）、纯苯FOB韩国（+2.62%），跌幅前三为：液化天然气LNG全国（-22.56%）、丙烷CFR韩国（-3.51%）、乙烯CFR东北亚（-1.78%）。价差方面，石脑油产品价差除乙烯-石脑油价差外均扩大，其中增幅前三为：甲苯-石脑油价差扩大20美元/吨至120美元/吨（+20.35%）。C3产业链产品中，丙烯酸-0.7*丙烯价差缩小70元/吨至1920元/吨（-3.52%），丙烯-1.2*丙烷价差扩大34美元/吨至324美元/吨（+11.71%）。涤纶产业链价差部分扩大，PTA-0.655*PX价差保持不变，涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG价差扩大23元/吨至1260元/吨（+1.86%）。  投资建议 上周美国原油库存持续下降、产量开始回落、钻机数大幅增加。欧佩克减产协议延长至2018年底且执行情况良好；结合地缘政治风险溢价的回归，近期利比亚输油管道意外爆炸、伊朗爆发反政府抗议示威活动等事件，油价持续走高。我们维持油价温和上涨的观点。在当前油价下，炼油处于高盈利阶段，同时烯烃芳烃价差小幅扩大或维持，塑料、涤纶价格回升，炼化企业业绩仍乐观。天然气方面，国内LNG价格回落趋向理性，但需求增速的确定性不变，看好其长期健康发展。继续推荐盈利能力恢复的上游企业、炼化一体化企业、受益于天然气消费提升的企业。 推荐关注标的：荣盛石化（在建4000万吨/年炼化一体化项目，完善聚酯产业链一体化布局，芳烃盈利能力强）、桐昆股份（受益涤纶高景气、行业龙头业绩稳增）、中国石化（当前油价下炼化高盈利、上游业务有望扭亏为盈、PB估值低于同类综合油公司）、卫星石化（C3产业链一体化龙头，PDH、丙-8%1%10%19%28%17-0 117-0 417-0 717-1 018-0 1沪深300 石油化工 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 21 烯酸盈利能力强）、新奥股份（Santos油田经营情况好转，煤炭、能源工程业务良好发展）、新潮能源（新油田并表规模大增，计划大幅增产，拟设立油气销售公司拓展国内市场）。  风险提示 国际油价大幅下跌、行业产能过剩、地缘政治、油气体制改革进程不达预期 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 21 目 录 一、板块表现：上周石油石化板块优于大盘 .......................................................................................................... 5 二、原油：油价持续上涨、美国原油产量回落 ...................................................................................................... 6 （一）国际原油价格上涨 ............................................................................................................................... 6 （二）美国原油库存波动下降 ........................................................................................................................ 7 （三）美国原油产量大幅减少，钻机数增加 ................................................................................................... 7 （四）美国商业原油净进口量有所扩大 .......................................................................................................... 8 （五）欧佩克11月份产量小幅下降 ............................................................................................................... 8 （六）减产协议：OPEC减产执行力度加强，执行率提高.............................................................................. 9 （七）各国需求保持高位，欧佩克11月再次上调原油需求预期 ................................................................... 10 三、石油化工产品价格及价差 ..............................................................................................................................11 四、行业及公司新闻 ........................................................................................................................................... 15 （一）行业新闻 ........................................................................................................................................... 15 1、国际新闻 .............................................................................................................................................. 15 2、国内新闻 .............................................................................................................................................. 16 （二）公司新闻 ........................................................................................................................................... 17 五、投资建议 ..................................................................................................................................................... 18 六、风险提示 ..................................................................................................................................................... 19 图表目录 图表1： 中信一级行业涨跌 .......................................................................................................................... 5 图表2： 石油石化涨跌 ................................................................................................................................. 5 图表3： 指数与子板块涨跌 .......................................................................................................................... 5 图表4： 个股涨跌前三 ................................................................................................................................. 6 图表5： 国际油气价格继续回升 ................................................................................................................... 6 图表6： 美国商业原油库存（百万桶） ......................................................................................................... 7 图表7： 美国原油产量（百万桶/天） .....................................................