德力股份申购策略报告：专业从事日用玻璃器皿的高新技术企业

2011年3月29日星期二 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 4 页 专业从事日用玻璃器皿的高新技术企业 ——德力股份(002571)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，德力股份确定发行价为28.80元/股，按照发行后总股本与2010年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为42.99倍。本次发行2200万股，上网发行1762万股,申购代码:002571，发行日期:2011-03-30，中签率公告日:2011-04-01，申购资金解冻日:2011-04-06。 据招股说明书介绍，公司专业从事日用玻璃器皿的研发、生产和销售，主导产品根据其用途可分为水具酒具类、餐厨用具类以及其他用具类产品。公司是国家高新技术企业，“2009年中国日用玻璃行业十强”之一，行业中唯一的“中国玻璃器皿金鼎企业”获得者，在同类行业中较早通过 ISO9001－2000、ISO14001、OHSAS18000 三项认证，现为中国日用玻璃协会副理事长单位和中国日用玻璃协会器皿专业委员会唯一的主任单位。拥有国内领先的生产设施和生产工艺，并拥有 152 项专利等核心自主知识产权。 据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.主要原材料和能源价格的波动仍会对公司的产品毛利率和盈利水平产生一定影响；2.市场竞争风险；3.技术创新的风险；4.产能扩大引起的销售风险；5.投资项目导致公司折旧及摊销大幅增加的风险；6.净资产收益率下降的风险；7.经营规模扩大带来的管理风险；8.偿债能力风险等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。 评级： 谨慎申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：李 清 华 执业编号：S0210511030010 联系电话：0591-87816725 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 据招股说明书数据显示，近三年，公司经营业绩呈现良好发展态势，营业收入由2008年33,991.24万元增至2010年50,931.76万元，年均复合增长率22.41%；营业利润由2008年3,902.02万元增至2010年6,773.84万元，年均复合增长率31.76%；扣非后归属于母公司所有者净利润由2008年2,830.72万元增至2010 年5,770.83万元，年均复合增长率42.78%。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 德力股份最近三年主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 公司本次发行募集资金按轻重缓急顺序投入以下两个项目： 数据来源：公司招股说明书 根据招股说明书披露，德力股份2010年基本每股收益为0.91元。根据Wind资讯的机构预测结果统计，公司2011年预期每股收益为1.01元，玻璃及玻璃制品业上市公司2011年预测市盈率（整诚信专业 创造价值 第 2 页 共 4 页 申购策略 体法）约为42.25倍左右。同时公司拥有 152 项专利等核心自主知识产权。综合上面因素我们推测公司的相对合理估值区间为30.88-34.90元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测PE2011PB(2010三季度)销售毛利率(2010 三季度)ROE(2010 三季度 摊薄) 2009PE金晶科技 26.64 4.41 21.78 7.72 95.20 秀强股份 35.05 14.24 27.02 22.28 67.43 光电股份 68.53 10.18 16.82 5.58 950.63 方兴科技 76.09 13.31 15.84 3.82 161.70 三峡新材 80.37 6.55 13.61 4.12 218.98 数据来源：WIND资讯、广发华福研究 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过17000股。根据最近几次中小板新股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到贝因美、步森股份、宁基股份与德力股份同日发行造成资金上的冲突，预计德力股份的网上申购中签率约为0.641%左右。考虑到近期新股破发现象再现，建议投资者谨慎参与申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。 诚信专业 创造价值 第 3 页 共 4 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 4 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。