申购策略报告：汽车轴承行业的高新技术企业

2011年2月15日星期二 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 4 页 汽车轴承行业的高新技术企业 ——南方轴承(002553)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，南方轴承确定发行价为17.00元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为60.71倍。本次发行2200万股，上网发行1760万股,申购代码:002553，发行日期:2011-02-16，中签率公告日:2011-02-18，申购资金解冻日:2011-02-21。 据招股说明书介绍，公司是一家专业设计、制造、销售滚针轴承、超越离合器的高新技术企业，是国内滚针轴承和超越离合器产量最大的生产企业之一，产品广泛应用于汽车、摩托车主机市场等领域。公司先后被认定为“国家火炬计划”重点高新技术企业、江苏省高新技术企业、国家火炬计划常州轨道交通车辆及部件产业基地骨干企业、江苏省创新型企业。公司具有较强的新技术和新产品开发实力，拥有省级技术中心——江苏省高精密轴承工程技术研究中心，并设有博士后科研工作站，多项产品先后被认定为“向欧盟市场推荐产品”、“全国质量稳定合格产品”、“国家级火炬计划项目”、“国家重点新产品”等。 据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.如果未来主要原材料价格发生大幅波动而公司未采取有效措施予以应对，将对经营业绩带来不利影响；2.若公司的产品不适应下游零部件商、 整车制造商的要求，不能及时进行技术创新、技术储备，公司市场地位、市场份额和经营业绩会受到较大影响；3.宏观经济波动导致公司经营业绩波动的风险；4.汇率波动风险；5.市场竞争的风险；6.客户集中的风险等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价评级： 谨慎申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：李 清 华 执业编号：S0210210070001 联系电话：0591-87840921 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。 据招股说明书数据显示，2007年、2008年、2009年、2010年1-6月，公司主营业务收入分别为15,895.39万元、16,335.94万元、15,101.75万元、10,613.74万元，2008年较2007年增长2.77%， 2009年较2008年下降7.56%。2007年、2008年、2009年、2010年1-6月利润总额分别为4,333.24万元、2,680.56万元、3,011.20万元、 2,076.33万元。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 南方轴承最近三年及 1 期主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 如公司本次公开发行股票成功，募集资金总量扣除发行费用后，募集资金净额拟投入以下项目： 数据来源：公司招股说明书 根据招股说明书披露，南方轴承09年基本每股收益为0.40元。根据Wind资讯的机构预测结果统计，公司2010年预期每股收益为0.54元，专用设备制造业上市公司2010年预测市盈率约为31.59倍左右。同时公司是国内滚针轴承和超越离合器产量最大的生产企业之一，具有较强的新技术和新产品开发实力。综合上面因素我诚信专业 创造价值 第 2 页 共 4 页 申购策略 们推测公司的相对合理估值区间为16.95-18.55元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测PE2010PB(2010三季度)销售毛利率(2010 三季度)ROE(2010 三季度 摊薄) 2009PE山推股份 17.113.79 13.71 17.99 34.62 柳工 19.395.78 22.58 24.43 34.45 徐工机械 20.305.12 20.66 36.90 32.66 中联重科 21.785.56 28.53 20.59 34.48 广电运通 32.148.63 47.24 15.80 40.25 经纬纺机 33.892.72 12.65 3.68 -98.73中原特钢 36.812.47 16.86 3.39 32.21 华意压缩 36.894.76 11.04 6.49 31.14 润邦股份 39.013.90 27.11 8.04 46.52 天业通联 39.104.09 28.31 4.78 64.50 软控股份 43.928.13 42.40 9.78 61.20 江钻股份 55.956.53 31.33 8.17 60.70 数据来源：WIND资讯、广发华福研究 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过17000股。根据凯美特气等新股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到宝鼎重工、尚荣医疗、惠博普与南方轴承同日发行造成资金上的冲突，预计南方轴承的网上申购中签率约为1.405%左右。考虑到近期新股破发现象较多，建议投资者谨慎参与申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。考虑到近期市场行情较弱，新股破发现象比较普遍，建议投资者谨慎参与申购或不申购。 诚信专业 创造价值 第 3 页 共 4 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 4 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。