申购策略报告：主营铝型材产品的的高新技术企业

2011年4月19日星期二 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 4 页 主营铝型材产品的的高新技术企业 ——闽发铝业(002578)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，闽发铝业确定发行价为15.18元/股，按照发行后总股本与2010年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为54.21倍。本次发行4300万股，上网发行3442万股,申购代码:002578，发行日期:2011-04-20，中签率公告日:2011-04-22，申购资金解冻日:2011-04-25。 据招股说明书介绍，公司是海西板块的铝型材龙头企业，公司主要从事各种铝型材产品的设计研发、生产和销售。公司产品按其应用领域分为建筑铝型材和工业铝型材。公司是福建省唯一获得“福建省铝型材星火行业技术创新中心”称号的企业，是我国铝型材国家标准的主编单位之一、是拟发布的《轨道列车车辆结构用铝合金挤压型材》国家标准起草单位之一，全国仅有的四家国标建筑铝型材试验研制基地之一，国家火炬计划重点高新技术企业。 据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.如果未来铝锭价格持续大幅波动，将影响公司产品的生产成本，进而给公司的资金周转、经营业绩造成不利影响；2.主要原材料铝锭集中采购的风险；3.受房地产业投资增速放缓影响的风险；4.区域市场集中的风险；5.行业竞争加剧的风险；6.短期偿债风险；7.汇率波动风险；8.出口退税政策变化的风险等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。 评级： 谨慎申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：李 清 华 执业编号：S0210511030010 联系电话：0591-87816725 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 据招股说明书数据显示，2010年，公司主营业务收入为 59,486.88万元，较2009年增长25.04%；2009年，公司主营业务收入为47,574.02万元，较2008年减少8.70%。2010年净利润较2009年增加1,525.30万元；2009年净利润较2008年增加927.62万元。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 闽发铝业最近三年主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 经本公司2009年年度股东大会审议通过，本次募集资金拟投资于以下项目： 数据来源：公司招股说明书 根据招股说明书披露，闽发铝业2010年基本每股收益为0.41元。根据Wind资讯的机构预测结果统计，公司2011年预期每股收益为0.59元，有色金属冶炼及压延加工业上市公司2011年预测市盈率（整体法）约为33.91倍左右。同时公司是海西板块的铝型材龙头企业。综合上面因素我们推测公司的相对合理估值区间为诚信专业 创造价值 第 2 页 共 4 页 申购策略 15.60-17.10元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测PE2011PB(2010三季度)销售毛利率(2010 三季度)ROE(2010 三季度 摊薄) 2009PE 栋梁新材 19.10 4.51 3.58 12.08 32.74 精艺股份 23.35 3.26 8.4 0 6.58 45.01 恒邦股份 23.88 6.72 10.77 9.49 60.16 海亮股份 28.28 5.04 5.5 2 9.14 42.38 亚太科技 30.31 10.71 22.13 17.84 57.11 鲁丰股份 37.05 3.33 12.81 3.00 88.18 利源铝业 39.58 13.93 16.98 91.70 罗普斯金 41.59 3.15 17.29 4.28 36.96 西部材料 50.39 4.76 9.9 2 2.60 140.48 云海金属 51.05 5.11 9.1 2 2.98 895.53 常铝股份 52.39 9.22 9.2 1 4.46 1125.38 数据来源：WIND资讯、广发华福研究 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过34000股。根据最近几次中小板新股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到雷柏科技、通达动力与闽发铝业同日发行造成资金上的冲突，预计闽发铝业的网上申购中签率约为1.317%左右。考虑到近期新股破发现象较多，建议投资者谨慎参与申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。近期市场上新股破发现象较多，建议投资者对是否参与申购持谨慎态度。 诚信专业 创造价值 第 3 页 共 4 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 4 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。