环保行业周报：绿色金融创新试验区设立，拓宽融资渠道，继续看好板块首推龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 （维持评级） 2017年06月19日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 绿色金融创新试验区设立，拓宽融资渠道，继续看好板块首推龙头 本周投资观点：绿色金融创新试验区设立，拓宽融资渠道；5月用电量增速环比放缓，中俄东线通气谈判稳步推进 本周，《2017年全国生态环境监测工作要点》印发，我们认为，为了进一步强化环境监测质量管理，政府对环境监测数据的真实、准确、可靠性需求迫切，环境监测行业进入快速发展期。推荐环境监测龙头聚光科技、理工环科。同时绿色金融改革创新试验区的设立未来将进一步拓宽PPP的融资渠道，从今年出来的系列政策（包括鼓励PPP项目资产证券化、发债等）来看，PPP仍是国家鼓励资金流入（经济脱虚向实）的主要方向。我们维持此前观点，今年仍是PPP业绩兑现大年，推荐龙头：碧水源、东方园林。 公用事业：电力方面，国家能源局公布我国5月社会用电量增速5.1%，环比放缓0.9个百分点，主因是第二产业用电量增速环比下滑1.1个百分点，符合此前各项经济先行指标带来的预期。进入6-10月丰水期，火电市场化交易电量让利幅度面临扩大压力。此外煤价近期可能企稳反弹。整体我们认为火电基本面尚无明显改善，关注低估值电力龙头在国企改革预期下的配臵价值。燃气方面，官媒报道上月俄天然气与中石油开展中俄东线通气谈判，当前俄罗斯境内管线建设规划基本符合18年底的通气时点预期。我们认为中俄东线的通气将加剧国内气源竞争，并强化相关央企开发海气LNG、煤层气等增量低成本气源的动力，关注煤层气产业链领军企业、价差具备安全边际的蓝焰控股，以及气量增长弹性较大的百川能源、天壕环境。 从配臵的角度，我们继续看好龙头公司碧水源、启迪桑德、东方园林；同时我们坚定推荐高增长确定的龙头公司神雾节能、神雾环保、高能环境、龙马环卫、中金环境，建议关注储备品种天壕环境、理工环科、天翔环境。同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、天壕环境。 本周行情回顾：板块整体平稳 行情回顾与总结：上周环保板块整体微跌-0.10%（总市值加权），上证综指下调1.12%，创业板指数上调0.77%。分子板块来看：板块整体平稳，再生资源板块涨幅最大。再生资5.38%， 生态环境 3.88%，水务 1.67 %，固废1.27%，水处理 0.99%，大气-0.09%，燃气-0.36%，监测 -1.05%，节能-1.07 %，电力-1.46%。 周行业新闻： 《2017年全国生态环境监测工作要点》印发；李克强主持召开国务院常务会议，决定在部分省（区）建设绿色金融改革创新试验区；五部门要求：2017年底前中央和国家机关率先实现生活垃圾强制分类；5月全社会用电量增速5.1%，环比回落0.9个百分点；俄天然气与中石油就中俄东线启动谈判，潜在通气时间节点符合预期。 相关研究报告： 《环保公用行业周报：环保督察持续推进，终端电价或再下调，继续看好板块首推龙头》 ——2017-06-12 《环保公用行业周报：环保部人事变动，京津冀污染治理再升级，继续看好板块首推龙头》 ——2017-06-05 《环保行业周报：京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值，政策监管趋严，继续看好板块首推龙头》 ——2017-05-31 《环保行业快评：神雾集团质疑解析：身正不怕影子斜》 ——2017-05-26 《环保行业周报：利率上行对PPP影响有限，继续看好板块及PPP行情，首推龙头》 ——2017-05-15 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：武云泽 E-MAIL： w uyunze@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050002 证券分析师：吴行健 E-MAIL： w uxingjian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 J-16 A-16 O-16 D-16 F-17 A-17 沪深300 环保II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 300070 碧水源 买入 19.29 58,161 0.81 1.10 23.8 17.5 000820 神雾节能 买入 37.24 21,201 0.60 0.73 62.0 51.0 603588 高能环境 买入 15.39 10,451 1.19 1.77 12.9 8.7 000826 启迪桑德 买入 34.95 28,628 1.56 2.03 22.4 17.2  资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 本周投资观点：绿色金融创新试验区设立，拓宽融资渠道；5月用电量增速环比放缓，中俄东线通气谈判稳步推进 环保：本周，《2017年全国生态环境监测工作要点》印发，我们认为，为了进一步强化环境监测质量管理，加强生态环境监测网络建设，政府对环境监测数据的真实、准确、可靠性需求迫切，环境监测行业进入快速发展期。推荐环境监测龙头聚光科技、理工环科。 同时绿色金融改革创新试验区的设立未来将进一步拓宽PPP的融资渠道，从今年出来的系列政策（包括鼓励PPP项目资产证券化、发债等）来看，PPP仍是国家鼓励资金流入（经济脱虚向实）的主要方向。我们维持此前观点，今年仍是PPP业绩兑现大年，推荐龙头：碧水源、东方园林。 从环保板块整体情况来看，我们认为业绩订单大年+监管超预期仍是今年环保板块值得超配的核心理由。 公用事业：电力方面，国家能源局公布我国5月社会用电量增速5.1%，环比放缓0.9个百分点，主因是第二产业用电量增速环比下滑1.1个百分点，符合此前各项经济先行指标带来的预期。6-10月我国将逐渐进入丰水期，尽管今年预期为来水量小年，但火电市场化交易电量在丰水期的让利幅度可能扩大。此外煤价近期可能企稳反弹。整体我们认为火电基本面尚无明显改善，关注低估值电力龙头在国企改革预期下的配臵价值。燃气方面，上月俄天然气与中石油开展中俄东线通气谈判，从俄天然气公布的俄罗斯境内管线建设规划来看，基本符合18年底的潜在通气时点预期。我们认为中俄东线的通气将加剧国内气源竞争，以及相关央企开发增量低成本气源的动力，关注煤层气产业链领军企业、价差具备安全边际的蓝焰控股，以及气量增长弹性较大的百川能源、天壕环境。 标的配臵：我们继续看好龙头公司碧水源、启迪桑德、东方园林；同时我们坚定推荐业绩高增长确定的优质标的神雾节能、神雾环保、高能环境、龙马环卫、中金环境，建议关注储备品种天壕环境、理工环科、天翔环境。 同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、天壕环境  启迪桑德：①公司固废处臵产业链布局初见成效，形成环卫-垃圾处臵-再生资源的固废闭环。②环卫业务模式领先，布局规模化效益逐渐显现，今年并进入盈利期。③积极拓展市政基础设施PPP项目，订单丰富。④增发已经过会，静待批文。预计公司17-19年归母净利润分别16.0/20.7/26.4亿元，买入评级。  高能环境：①今年土壤行业高增长确定，公司是核心标的。②公司在手订单丰富，超75亿元。土壤修复类订单超13亿，今年新签目标21亿，龙头优势明显。③在手垃圾焚烧发电厂相继开工建设，贡献建设收益。④积极重点拓展危废业务领域，拥有超20万吨的危废产能并持续增加。⑤PPP领域也陆续斩获订单，开辟新业绩空间。预计公司17-19年净利润分别为3.95/5.87/8.57亿元，买入评级。  碧水源：①雄安事件：再次验证公司技术路径是正确的，公司引领行业发展， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 前瞻，管理层优秀；②雄安及河北污水渗坑事件促发华北水处理市场提前释放，公司DF膜促发新一轮成长逻辑。③在节能、净水机等多领域战略布局有望取得突破，提升估值。预计公司17-19年净利润预测分别为25.4/34.4/47.1亿元，买入评级。 主要调研、活动和报告回顾 本周我们调研了启迪桑德、东江环保等公司，欢迎交流。 近期工作内容回顾：  启迪桑德： 全产业链固废龙头进入全新发展期，深度研究报告：http://dwz.cn/68gs1v 定增终获批文，公司有望换挡增速进入全新发展期，点评：http://dwz.cn/65qc0l； PPP框架协议持续落地，有望带来业绩快速释放，点评：http://dwz.cn/64OAR4  碧水源：雄安建设、DF膜打造新一轮增长引擎 收购 生态照明 公司良业 环境，加强PPP领域协 同拿单能 力：http://dwz.cn/65aP7c 年报点评：http://dwz.cn/5JHQeQ；年报会议纪要：http://dwz.cn/5R8mG；一季报点评：http://dwz.cn/5R8Bk；一季报会议纪要：http://dwz.cn/5R8rG4。  燃气行业：天然气跨省管网成本信息首次公开。事件点评：dwz.cn/646PLC  神雾集团：电话会议纪要：dwz.cn/613HNQ; 叶檀事件点评: dwz.cn/613OJv  神雾环保：包头乙炔化工EPC订单正式签订，丰富订单支撑业绩:http://dwz.cn/62iA2b  神雾节能：冶金行业节能改造旗舰，腾飞在即 年报&一季 报 点评 ：http://dwz.cn/5R8Cfp； 年 报 电话 会 议纪 要：http://dwz.cn/5R8Dkj；上月策略会万字演讲纪要：http://dwz.cn/5ObPXx；交流纪要: http://dwz.cn/5P7Itv  聚光科技：切入广西市场，PPP项目再下一城 http://dwz.cn/62iyzt；股东大会交流纪要：http://dwz.cn/644g7T  蓝焰控股：煤层气领军者，期待龙头优势触发商业模式升级 深度报告：http://dwz.cn/66bjyg  盈峰环境：盈峰控股大手笔收购环卫资产，未来协同发展可期http://dwz.cn/62ix5G  东江环保调研纪要：http://dwz.cn/5ZxJ4r;东江环保定增事项交流会议纪要：http://dwz.cn/5X8I38  新界泵业反路演纪要：http://dwz.cn/5ZxUw4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4  百川能源：京津冀煤改气弹性最大标的，无需过度担忧配气费监管政策 http://dwz.cn/5ZAAqR  大禹节水：PPP框架协议不断签订预示订单大年，积极打造智慧水务综合服务商 http://dwz.cn/5ZxRcp  天 翔 环境 ：