环保公用行业周报：环保部人事变动，京津冀污染治理再升级，继续看好板块首推龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保公用行业周报 超配 （维持评级） 2017年06月05日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 环保部人事变动，京津冀污染治理再升级，继续看好板块首推龙头 本周投资观点：环保部人事变动，京津冀污染治理再升级，继续看好板块首推龙头；公用事业改革稳步推进，以安全边际对冲改革不确定性 本周环保板块下调，但我们一直坚持认为今年是环保相对大年，业绩订单大年+监管超预期仍是今年环保板块值得超配的核心理由。 本周，环保部发生重大人事变动。原河北省委副书记李干杰出任环保部党组书记，原环保部部长出任北京市代市长。我们认为环保部此次人事变动，既为京津冀跨区域合作治污铺平道路，同时也彰显了中央狠抓京津冀污染治理的决心，京津冀污染治理再升级。我们预计非电领域的燃煤锅炉改造将是未来大气治理的主战场，建议重点关注清新环境。同时，京津冀煤改气持续推进，集中供气、集中供热项目市场需求量大，建议重点关注天壕环境、长青集团。 目前，各省“河长制”工作方案制定完成近94%，进展迅速。我们认为“河长制”的推行将催生水环境监测与治理需求，利好环境监测及水治理企业。重点关注环境监测企业：聚光科技、理工环科以及水环境治理企业：北控水务、碧水源、中金环境等。 公用事业方面，本周气改、电力国改稳步推进。 5月31日至6月1日，12家跨省管输企业首次公开旗下管网成本信息，有助于推进核定中游管输费率。我们维持关于气改短期内缩减全产业链利润空间的判断，关注具备低成本增量气源、价差具备安全边际的蓝焰控股。管输费核降稳步推进，将利好终端气量提升，关注用气量增长弹性较大的百川能源、天壕环境。 周末，国电电力与中国神华分别宣布因控股股东筹划重大事项而停牌，煤炭、电力行业国企改革可能迎来新的进展。电力行业在产能过剩背景下的整合预期较高，但落地仍具备较大不确定性，关注行业低估值龙头标的的主题性布局机会。 从配臵的角度，我们继续看好龙头公司碧水源、启迪桑德、东方园林；同时我们坚定推荐高增长确定的龙头公司神雾节能、神雾环保、高能环境、龙马环卫、中金环境，建议关注储备品种天壕环境、理工环科、天翔环境。同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、天壕环境。 本周行情回顾：节后板块下调 行情回顾与总结：上周环保板块整体下跌1.40%（总市值加权），上证综指下跌0.15%，创业板指数下跌0.78%。 分子板块来看：水务板块涨幅居前。水务+1.73%，大气治理0%，再生能源-0.28%，生态修复-3.02%，燃气-3.32%，监测-3.65%，固废处理-3.89%，水处理-8.03%，节能-16.20%。 周行业新闻：李干杰出任环保部党组书记，陈吉宁出任北京市代市长 1) 李干杰出任环保部党组书记，陈吉宁出任北京市代市长 2) 山东省明确今年年底前要全面实行“河长制” 3) 中石油、中石化、大唐等5公司首次公开旗下天然气长输管道企业成本信息 4) 中国神华、国电电力周日同时发布公告，因各自控股股东筹划重大事项停牌 相关研究报告： 《环保行业周报：京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值，政策监管趋严，继续看好板块首推龙头》 ——2017-05-31 《环保行业快评：神雾集团质疑解析：身正不怕影子斜》 ——2017-05-26 《环保行业周报：利率上行对PPP影响有限，继续看好板块及PPP行情，首推龙头》 ——2017-05-15 《环保2016年年报总结：环保板块开启新一轮增长周期》 ——2017-05-08 《环保行业周报：PPP多项支持政策出台，继续看好板块行情，首推龙头》 ——2017-05-08 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：吴行健 E-MAIL： w uxingjian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 60% 70% 80% 90% 100% 110% 120% 130% 沪深300 环保II 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 300070 碧水源 买入 18.43 57,754 0.81 1.10 22.8 16.8 000820 神雾节能 买入 33.27 21,201 1.08 1.67 30.8 19.9 603588 高能环境 买入 14.80 9,795 1.19 1.77 12.4 8.4 000826 启迪桑德 买入 32.51 27,773 1.56 2.03 20.8 16.0  资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 本周投资观点：环保部人事变动，京津冀污染治理再升级，继续看好板块首推龙头 环保：本周，环保部发生重大人事变动。原河北省委副书记李干杰出任环保部党组书记，原环保部部长出任北京市代市长。值得注意的是，李干杰在出任河北省委副书记之前，曾于2008年3月至2016年10月担任环保部副部长，具有环保部及河北省工作经验。我们认为环保部此次人事变动，既为京津冀跨区域合作治污铺平道路，同时也彰显了中央狠抓京津冀污染治理的决心，京津冀污染治理再升级。我们预计非电领域的燃煤锅炉改造将是未来大气治理的主战场，建议重点关注清新环境。同时，京津冀煤改气持续推进，集中供气、集中供热项目市场需求量大，建议重点关注天壕环境、长青集团。 从环保板块整体情况来看，我们认为业绩订单大年+监管超预期仍是今年环保板块值得超配的核心理由。 公用事业：天然气方面，本周12家跨省管输企业首次公开旗下管网成本信息，有助于推进核定管输费率。我们维持关于气改短期内指向缩减全产业链利润空间的判断，关注具备低成本增量气源、价差具备安全边际的蓝焰控股。管输费核降稳步推进，将利好天然气中下游企业用气量提升，关注用气量增长弹性较大的百川能源、天壕环境。电力方面，周末，国电电力与中国神华因各自控股股东筹划重大事项而同时停牌，电力行业国企改革可能迎来新的进展。电力行业在产能过剩背景下的整合预期较高，但落地仍具备较大不确定性，关注行业龙头标的的主题性布局机会。 标的配臵：我们继续看好龙头公司碧水源、启迪桑德、东方园林；同时我们坚定推荐业绩高增长确定的优质标的神雾节能、神雾环保、高能环境、龙马环卫、中金环境，建议关注储备品种天壕环境、理工环科、天翔环境。 同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、百川能源、天壕环境  启迪桑德：①公司固废处臵产业链布局初见成效，形成环卫-垃圾处臵-再生资源的固废闭环。②环卫业务模式领先，布局规模化效益逐渐显现，今年并进入盈利期。③积极拓展市政基础设施PPP项目，订单丰富。④增发已经过会，静待批文。预计公司17-19年归母净利润分别16.0/20.7/26.4亿元，买入评级。  高能环境：①今年土壤行业高增长确定，公司是核心标的。②公司在手订单丰富，超75亿元。土壤修复类订单超13亿，今年新签目标21亿，龙头优势明显。③在手垃圾焚烧发电厂相继开工建设，贡献建设收益。④积极重点拓展危废业务领域，拥有超20万吨的危废产能并持续增加。⑤PPP领域也陆续斩获订单，开辟新业绩空间。预计公司17-19年净利润分别为3.95/5.87/8.57亿元，买入评级。  碧水源：①雄安事件：再次验证公司技术路径是正确的，公司引领行业发展，前瞻，管理层优秀；②雄安及河北污水渗坑事件促发华北水处理市场提前释放，公司DF膜促发新一轮成长逻辑。③在节能、净水机等多领域战略布局有望取得突破，提升估值。预计公司17-19年净利润预测分别为25.4/34.4/47.1亿元，买入评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 主要调研、活动和报告回顾 近期工作内容回顾：  燃气行业：天然气跨省管网成本信息首次公开。事件点评：dwz.cn/646PLC  神雾集团：电话会议纪要：dwz.cn/613HNQ; 叶檀事件点评: dwz.cn/613OJv  神雾环保：包头乙炔化工EPC订单正式签订，丰富订单支撑业绩:http://dwz.cn/62iA2b  神雾节能：冶金行业节能改造旗舰，腾飞在即 年报&一季 报 点评 ：http://dwz.cn/5R8Cfp； 年 报 电话 会 议纪 要：http://dwz.cn/5R8Dkj；上月策略会万字演讲纪要：http://dwz.cn/5ObPXx；交流纪要: http://dwz.cn/5P7Itv  聚光科技：切入广西市场，PPP项目再下一城 http://dwz.cn/62iyzt；股东大会交流纪要：http://dwz.cn/644g7T  盈峰环境：盈峰控股大手笔收购环卫资产，未来协同发展可期http://dwz.cn/62ix5G  东江环保调研纪要：http://dwz.cn/5ZxJ4r;东江环保定增事项交流会议纪要：http://dwz.cn/5X8I38  新界泵业反路演纪要：http://dwz.cn/5ZxUw4  百川能源：京津冀煤改气弹性最大标的，无需过度担忧配气费监管政策 http://dwz.cn/5ZAAqR  大禹节水：PPP框架协议不断签订预示订单大年，积极打造智慧水务综合服务商 http://dwz.cn/5ZxRcp  天 翔 环境 ：欧绿 保 协同 效应 显 现， 再 签循 环产 业 园项 目 大单 http://dwz.cn/5Zr9Nu  环保行业2016年度报告及2017年一季报总结：环保板块开启新一轮增长周期；链接： http://dwz.cn/5UqEJP  行业点评：PPP专项债重磅出台，进一步拓宽融资渠道，促进PPP持续健康发展；链接：http://dwz.cn/5TQwvV  土壤修复专家反路演交流纪要：http://dwz.cn/5UIhe8  碧水源：雄安建设、DF膜打造新一轮增长引擎 年报点评：http://dwz.cn/5JHQeQ；年报会议纪要：http://dwz.cn/5R8mG；一季报点评：http://dwz.cn/5R8Bk；一季报会议纪要：http://dwz.cn/5R8rG4。  高能环境：土壤修复优质龙头，业绩爆发的一年 一季报点评：http://dwz.cn/5R8PEx；年报调研纪要：http://dwz.cn/5R8LxE；上月策略会交流纪要：http://dwz.cn/5OpyM0  中金环境：业绩白马，“环境医院”扬帆起航 年报点评：http://dwz.cn/5R8x0h；陆良订单快评：http://dwz.cn/5R8TH3；金山 环 保调 研纪 要：http://dwz.cn/5R8QUy ；洛阳 水利 订 单快 评：http://dwz.cn/644de1 请务必阅读正文之后的免责条款部分