宏观经济日报：食用农产品价格小幅上涨,美国各方经济数据利好提振市场

全球宏观研究组 天晓宏观与产业研究所 证券分析师 李衡 执号：A0140511010017 010-66045815 liheng@txsec.com 联系人：陈月(国内宏观) 010-66045821 chenyue@txsec.com 联系人：宋锦玲(国际宏观) 010-66045419 songjl@txsec.com 联系人：孙宝(国际宏观) 010-66045729 sunb@txsec.com 联系人：钟诚(债券) 010-66045418 zhongc@txsec.com 联系人：孙一平(债券) 010-66045402 sunyp@txsec.com 服务热线： 010-66045555 服务邮箱： service@txsec.com 邮编：100140 食用农产品价格小幅上涨 美国各方经济数据利好提振市场 证券研究报告·宏观经济日报 报告日期：2011年3月18日 宏观经济动态 国内经济 ‹ 商务部数据显示，3月7日至3月13日，全国36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格小幅上涨，但涨幅收窄，食品价格是否能在3月中下旬出现回落还需要观察。根据历史经验，3月食品价格环比有可能出现小幅回落。但由于1、2月新涨价幅度较高，3月CPI同比数据很可能突破5％，达到5.2％左右的涨幅。 国际经济 美国 ‹ 美国 2 月份消费价格指数（CPI）月环比上涨 0.5%，预期和前值同为 0.40%；同比上涨2.1%，预期和前值分别为2.0%和1.6%。除食品与能源外的消费价指（核心CPI）月环比上涨0.2%，预期和前值分别为0.1%和0.2%；同比上涨1.1%，预期和前值同为1.0%。3 月 12 日当周首次失业人数录得 38.5 万人，低于预期的 38.8 万人，前值由39.7万人修正至40.1万人；3月5日当周持续领取失业救济人数录得370.6万人，低于预期的375.0万人，前值由377.1万人修正至378.6万人。2月份工业产值环比减少0.1%，低于预期的增加0.6%，前值由减少0.1%修正至增加0.3%。2月份设备使用率为76.3%，低于预期的76.5%，前值由76.1%修正至76.4%。美国经济谘商局2月份领先指标环比上升 0.8%，低于预期的上升 0.9%，但远高于前值 0.1%。3 月份费城联储商业前景指数录得43.4，预期和前值分别为28.8和35.9。 欧元区 ‹ 欧元区 1 月份建筑业产值月环比（经季调）增加 1.8%，前值由减少 1.8%修正至减少2.0%。 ‹ 今日市场关注：欧元区贸易余额 （季调）、欧元区贸易余额 时间 国家 公布事项 天相预测 市场预测上次 18:00 欧元区 1月欧元区贸易余额 （季调） -- -2.5B -2.3B 18:00 欧元区 1月欧元区贸易余额 -- -9.0B -0.5B 15:00 德国 生产价格(月环比) -- 0.70% 1.20% 15:00 德国 生产价格(同比) -- 6.30% 5.70% 数据来源:Bloomberg，天相预测。 诚信源于独立 专业创造价值 请阅读最后一页重要免责声明 2诚信源于独立 专业创造价值 证券研究报告·宏观经济日报 www.txsec.com 国内经济： 食用农产品价格小幅上涨 根据商务部近期公布数据显示，3月7日至3月13 日全国 36 个大中城市重点监测的食用农产品市场价格小幅上涨。其中公布的九大类中，蔬菜、食糖、水果、肉类、粮食、食用油、白条鸡价格上周稳中略涨，而鸡蛋、水产品的价格则出现了回落。 蔬菜价格涨幅最大，周环比上涨2.2%，上周18种蔬菜价格上涨的有 10 种，下跌的有 7 种，持平的有1种。其中辣椒、冬瓜、青椒和西红柿价格分别上涨 9.6%、8.7%、5.9%和 5.8%；芹菜、黄瓜、苦瓜和生菜价格则分别下降 5.3%、2.4%、1.3%和1.0%。随着全国各地天气逐渐转暖，叶类蔬菜上市量将显著增加，预计后期蔬菜价格将逐步趋稳。 食糖价格周环比上涨 0.7%。目前我国北方地区已经停榨，2010/2011 榨季北方地区甜菜糖产量达79.38 万吨，较上榨季增加 32.8%，加之国储糖投放市场，预计后期国内食糖价格涨幅将回落。 肉类价格周环比上涨 0.6%。其中上周猪肉批发价格上涨0.7%，羊肉、牛肉批发价格均上涨0.1%。预计近期羊肉价格将小幅走高，而猪肉由于本周央视 3.15 特别节目公布了“健美猪”事件，揭发了不法农户为利益驱动而添加瘦肉精饲养猪，短期内可能会造成对猪肉需求的下降，从而使猪肉价格出现回落。 粮食价格周环比上涨 0.3%。上周小包装大米零售价格上涨0.4%，涨幅回落0.2个百分点。气温升高，稻谷轮换出库量增加，市场供应有望上升，预计后期国内大米价格涨幅趋缓。上周小包装面粉零售价格上涨 0.2%。随着 2010 年最低收购价小麦投放市场，小麦价格有望高位趋稳，加之面粉消费趋于平淡，预计后期国内面粉价格将稳中略涨。 鸡蛋价格上周跌幅最大，周环比下降 1.3%。随着气温回升，蛋鸡产蛋率将逐步提高，市场供应较为充足，加之消费需求转淡，鸡蛋零售价格连续第四周回落，降幅比前一周扩大0.4个百分点。预计后期鸡蛋零售价格将继续呈现回落趋势。 综合来看，虽然上周全国36个大中城市重点监测的食用农产品市场价格小幅上涨，但涨幅有所缩小。食品价格是否能在3月中下旬出现回落还需要观察。根据历史经验，3 月食品价格环比通常会出现小幅回落。由于 1、2 月新涨价幅度较高，3 月CPI同比数据很可能突破5％，达到5.2％左右的月同比涨幅 食用农产品价格周环比涨幅%0.00.20.40.60.81.01.21.410-12-510-12-1210-12-1910-12-2611-1-211-1-911-1-1611-1-2311-1-3011-2-611-2-1311-2-2011-2-2711-3-611-3-13%-1.5-1-0.500.511.5粮食类食糖鸡蛋（右轴） 食用农产品价格周环比涨幅%-7-5-3-11357911131510-12-510-12-1210-12-1910-12-2611-1-211-1-911-1-1611-1-2311-1-3011-2-611-2-1311-2-2011-2-2711-3-611-3-13蔬菜类 鲜猪肉批发价格13141516171819202109-6-1909-7-2409-8-2809-10-209-11-609-12-1110-1-1510-2-1910-3-2610-4-3010-6-410-7-910-8-1310-9-1710-10-2210-11-2610-12-3111-2-411-3-11元/公斤 资料来源：商务部，天相投顾 3诚信源于独立 专业创造价值 证券研究报告·宏观经济日报 www.txsec.com 国际经济：美国各方经济数据利好提振市场 昨日，美国公布了大量利好数据，提振市场。其中，一直备受关注的消费价格指数显示美国通胀水平大幅上升，但离美国目标通胀率仍有一段距离。2月份美国CPI大幅上升，同比录得了2.1%，较1月份的同比值高出了0.5个百分点。2月份以0.5%的速度高位增长，这是继 09 年 6 月份以来的单月最大增幅。但是，美国观察通货膨胀主要是以除去食品和能源的核心 CPI 来衡量，2 月份环比仅上升了 0.2%,与前期及市场预期增幅相同；同比录得 1.1%，略高于前期的 1.0%。如果以同样的速度增长的话，在今年9月份就会达到美国2.0%的通胀预期，如果通胀水平没有得到控制继续上行的话，预计美国在劳动力市场进入良性恢复趋势后，美国可能也会考虑抑制通胀问题。昨天由于公布美国 2月份通胀水平上升，纽约商品交易所黄金期货价格也重新回到1400美元/盎司以上，挽回之前大幅下跌的一部分损失。 -3-2-1012345605-0105-0505-0906-0106-0506-0907-0107-0507-0908-0108-0508-0909-0109-0509-0910-0110-0510-0911-01-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5核心CPI环比（%，右轴）美国CPI同比（%）美国核心CPI同比（%）美国CPI环比（%，右轴） 资料来源：Bloomberg 另外，昨天还公布了3月份的费城联储商业前景指数，录得 43.4，大大高于市场预期的 28.8 和前期值的 35.9，此值为近 30 年以来的最高值。从其分指数来看，新订单指数也从 2 月份的 23.7 大幅上升至 40.3，支付价格指数虽然较前期略有下降，但依然录得 63.8 的历史高位，说明原材料价格依然处于高位，雇员指数较前期也略有下降录得18.2，但雇员平均工作时间指数录得13.2，高于前期的12.8。结合本周早些时候公布的3月份纽约洲制造业指数，美国制造业还将处于强势扩张趋势。 劳动力市场数据也比较乐观，在 3 月 12 日当周，首请失业救济金人数录得 38.5 万人，上周从39.7 万人微调至 40.1 万人，四周移动平均录得38.6 万人，且连续三周保持在 40 万人以下，如果首请失业人数能够继续稳定在 40 万人以下，劳动力市场将会有明显改善。另外，截止至3月4日当周的持续领取失业救济金人数录得370.6万人，较前期的378.6万人大幅下降。 010020030040050060070006-0106-0707-0107-0708-0108-0709-0109-0710-0110-0710-1201000200030004000500060007000美国首次申请失业救济金人数四周均值（千）美国首次申请失业救济金人数（千）美国持续申请失业救济金人数（千，右轴）资料来源：Bloomberg 2月份工业产值月环比意外下降了0.1%，此前市场预期为上升 0.6%，前期值从下降 0.1%调整为上升 0.3%，同比上升了 5.6%，与上期持平。但是我们从早先公布的各方利好数据推断，工业产值数据预计还将会向上调整。2 月份的设备利用率为76.3%，略低于前期的76.4%。值得一提的是，制造业与矿业均的设备使用率均略高于前期，分别录得74.3%和88.4%，但是公用事业的产能利用率较前期的81.8%大幅下降为78%。 -15-10-5051005-0105-0505-0906-0106-0506-0907-0107-0507-0908-0108-0508-0909-0109-0509-0910-0110-0510-0911-01606570758085工业产量月环比（%）工业产量月同比（%）设备使用率（右轴，%） 资料来源：Bloomberg 4诚信源于独立 专业创造价值 证券研究报告·宏观经济日报 www.txsec.com 固定收益： 货币市场 3月17日，银行间市场资金充裕，回购利率低位盘整。全天银行间质押式回购首期交割835笔，交割面额4048.19亿元，较上日增加65.61亿元，增幅1.65%；其中隔夜回购加权平均利率为1.6876%，较前日下行0.35BP，成交3149.75亿元；7天回购加权平均利率为2.0103%，较前日上行1.5BP，成交404亿元。SHIBOR报价方面，隔夜SHIBOR报1.6733%，下行0.5BP；3月SHIBOR报4.2401%，较前日上行1.94BP。 图：银行间质押式回购加权平均利率走势 资料来源：中国货币网 银行间债券市场 3月17日，银行间市场两只政策性金融债得到了承销团成员的积极认购。其中， 7年期固息品种11国开16中标利率4.25%，考虑承揽费后低于前日中债收益