国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 23,614.89 -195.22 -0.82 3.44 1.95 恒生綜合指數 3,282.93 -25.94 -0.78 3.25 0.48 恒生香港中資企業指數 4,118.13 -24.99 -0.60 3.48 -1.81 恒生中國企業指數 12,992.50 -96.43 -0.74 7.54 2.62 成交金額 (百萬港元) 71,417.76 -5,607.79 -7.28 -26.90 2.65 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 11,984.61 -228.48 -1.87 -2.00 5.03 納斯達克指數 2,701.02 -50.70 -1.84 -3.20 2.41 上證綜合指數 2,957.14 -45.01 -1.50 4.59 4.09 3月份原油價格 (美元) 102.70 -1.68 -1.61 18.41 16.98 4月份黃 金價格 (美元) 1412.60 0.10 0.01 3.84 2.00 美元兌每一單位歐元 1.3805 -0.0015 -0.11 2.10 4.36 日圓兌每一單位美元 82.926 -0.0550 -0.07 -0.61 -1.21 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 12,556.62 23,233.23 50天移動平均數 12,672.83 23,502.62 9天相對強弱指數 63.56 56.81 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數收巿跌0.8%至23,614點。國企指數跌0.7%。騰騰騰騰訊訊訊訊(700)及國國國國泰泰泰泰航航航航空空空空(293)因獲利回吐而下挫2.5%至2.7%。重磅股匯匯匯匯豐控豐控豐控豐控 股股股股(5)挫1.4%。雖然太太太太古古古古(19)的業績較巿場預期好，然而太太太太古古古古(19)、新新新新世世世世界界界界發發發發展展展展(17)及九九九九倉倉倉倉(4)分別挫1.8%至2.5%。中中中中遠遠遠遠太太太太平平平平洋洋洋洋(1199)升4.7%，是表現最好的指數成份股。水泥股及汽車股的表現落後於國企指數。安安安安徽徽徽徽海海海海螺螺螺螺(914)及中中中中國國國國建建建建材材材材(3323)均因獲利回吐而下挫4.3%。因投資者擔心中國汽車銷售進一步下滑，東東東東風風風風汽汽汽汽車車車車(489)、廣廣廣廣汽汽汽汽(2238)及比比比比亞亞亞亞迪迪迪迪(1211)挫2.5%至3.7%。銅價下跌，江江江江西西西西銅銅銅銅業業業業(358)挫3.5%。大部份內銀股的股價變化小於0.5%。中中中中交交交交建建建建(1800)業績較預期好，而且公司有意回歸A股，股價升7.9%。經濟數據令投資者失望，加上沙地阿拉伯的地緣政治風險升溫，觸發美股昨日出現較大跌幅。本行預期恒生指數將於短期內跌穿23,000點。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 港交所港交所港交所港交所(388, $168.7) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價 $141.0 沽售沽售沽售沽售 袁志峰 - ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 事件事件事件事件: 各地證券交易所之間的併購將導致港交所投資評級下降。
港交所股價分別於過去2周、1個月及3個月下跌1.6%、3.1%及9.1%。股價下跌反映在各地證券交所最近的併購活動後 ，市場擔憂港交所長期競爭力下降而下調其投資評級。
2010年10月份 ，新加坡交易所建議與ASX合併 。今年2月份，德國交易所與紐約泛歐交易所商討併購，這可能産生按 市值計全球最大的證券交易所。上交所及巴西商品期貨交易所簽訂協議，並曾探討交叉掛牌的可行性。本行相信這一連串交易所的併購及合作活動對港交所的基本因素構成負面影響。
根據彭博資料顯示，新交所與ASX目前股價相當於截止到2011年6月30日算的預期市盈率分別爲22.7倍與17.5倍。德國交易所與紐約泛歐交易所2011年市盈率分別爲12.3倍與13.6倍。港交所的估值較國際同行存在巨大溢價。
年初至今港元匯率走弱，顯示資金不斷流出，可能妨礙近期股市表現。實際上，港交所股價與恒生指數高度相關，顯示港交所股價進一步上升空間有限。
股市成交與首次公開發行融資爲港交所主要的盈利推動力。本年至今日均成交金額約737億元，較2010年全年日均成交686億元高7%。根據安永預測，香港2011年首次公開發行融資將從2010年的4,440億元下降至4,000億元。普華永道預測2011年香港首次公開發行融資額將下降到3,000億元至3,500億元 。
基本因素方面，港交所現價相當於29.3倍2011年市盈率，2011年預期每股盈利升幅爲27%。相對於恒生指數12.8倍預期市盈率，港交所的溢價過高。實際上，2011年市場共識的盈利增長看起來過份樂觀，畢竟首次公開發行融資額下降，而2011年首兩個月份日均成交增幅不大。
維持沽售評級，將6個月目標價維持不變於141元，相當於24.5倍2011年市盈率 。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2011年年年年3月月月月11日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 異動股份異動股份異動股份異動股份 優派能源發展 (307) 股價上升14.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均8.0倍 蒙古礦業 (1166) 股價上升13.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.0倍 中國忠旺控股 (1333) 股價上升9.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均8.6倍 勝獅貨櫃 (716) 股價上升8.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均12.0倍 中國交通建設股份 (1800) 股價上升7.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均12.0倍 時富投資 (1049) 股價上升7.8%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 東岳集團 (189) 股價上升5.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.2倍 時富金融服務集團 (510) 股價上升5.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.3倍 李寧 (2331) 股價上升4.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.3倍 中遠太平洋 (1199) 股價上升4.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.6倍 中國金融國際投資 (721) 股價上升4.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.5倍 勵晶太平洋 (575) 股價上升3.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.8倍 金山能源 (663) 股價上升3.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.2倍 國際泰豐控股 (873) 股價上升3.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.9倍 中國太平 (966) 股價上升3.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.1倍 東方海外國際 (316) 股價上升3.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 169, 254, 307, 517, 716 技術超賣 (9天RSI < 20) Nil 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 法法法法興興興興匯匯匯匯控控控控認購認購認購認購 (28290, $0.109) 相關資產 匯豐控股 行使價 91.88 槓桿比率 76.7倍 溢價 11.0% 引伸波幅 25.6% 到期日 2011年6月8日 荷荷荷荷合合合合匯匯匯匯控控控控認沽認沽認沽認沽 (18145, $0.066) 相關資產 匯豐控股 行使價 82.0 槓桿比率 12.6倍 溢價 9.9% 引伸波幅 24.8% 到期日 2011年10月24日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 11/3 995 皖通高速 全年業績 11/3 926 碧生源 全年業績 11/3 510 時富金融服務集團 全年業績 11/3 976 齊合天地 全年業績 11/3 132 中國興業控股 全年業績 11/3 1058 粵海製革 全年業績 11/3 1087 泓淋科技 全年業績 11/3 316 東方海外 全年業績 11/3 218 申銀萬國 全年業績 11/3 2336 科浪國際 全年 業績 11/3 693 陳唱國際 全年業績 12/3 1211 比亞迪股份 全年業績 12/3 285 比亞迪電子 全年業績 12/3 1728 正通汽車 全年業績 13/3 576 浙江滬杭甬高速公路 全年業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 4 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 基建股 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 鋼鐵股, 工業 股, 電訊設備股 恒生指數 2 4 2 -3 國企指數 3 8 3 -1 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 水泥股, 銀行股(國內), 銀行股(香港) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月高位月高位月高位月高位 1800 中國交通建設 20 14 1 0 66 港鐵公司 2 4 2 -2 1199 中遠太平洋 7 12 16 -1 3 香港中華煤氣 2 4 -4 -4 3323 中國建材 5 28 31 -4 2883 中海油田服務 2 14 9 -10 1088 中國神華能源 5 16 13 -1 2 中電控股 2 3 1 -1 4 九龍倉集團 5 1 -5 -14 1 長江實業 2 3 9 -8 291 華潤創業 5 14 -9 -9 168 青島啤酒 2 13 -8 -12 836 華潤電力 5 3 1 -6 1919 中國遠洋 2 0 -1 -12 1898 中國中煤能源 5 6 2 -10 941 中國移動 2 2 -4 -5 390 中國中鐵 4 2 -11 -12 857