广州证券投资广角周刊

敬请参阅最 201 分析张广执业电话电邮 郭伟执业电话电邮 欧阳执业电话电邮 最后一页重要第156期1.03.14 – 2析师 广文 业证号：S032话：020-87324邮：zhanggw@伟明 业证号：S032话：020-87322邮：guowm@g阳铭 业证号：S032话：020-87322邮：ouym@gz要声明 期 2011.03.18 0200010015 4475 @gzs.com.cn 0200010008 2668-338 gzs.com.cn 0208050036 2668-704 zs.com.cn 第 投资第 1 页 共 5摘要 中小板回避前期涨B股：构调整，关债券：建有比较优势外围市信贷评级、虑增加，外资广角周页 ：短期仍需幅较大的股票投资者可利注防御性板块建议投资者关的公司（企业场：原油价格日本大地震围股市下跌。周刊 证券研策略研究 谨慎市场调票。 用市场震荡块交易机会。关注信誉良好业）债券。 格持续高企、，市场对经。 研究报告 投资策整可能，减持阶段进行仓位。 好的、收益率、西班牙被调济复苏进程的策略 持和位结率具调低的忧 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 2 页 共 5 页 1.中小板：优于大盘 中小板综指上周小幅上涨1.62%，表现虽差于创业板指2.79%的同期涨幅，但好于深证成指-0.36%和上证指数-0.29%的同期跌幅。该指数自2月17日攀升至7300点左右后，连续17个交易日在7200点至7400点区间进行震荡，暂时在60天、90天和120天均线支持上横盘。在可统计的557家中小板上市公司中，有344家上涨，213家下跌。其中，无一家中小板公司的周跌幅超过了10%以上，甚至超过5%的也只有7家；却有26家中小板公司的周涨幅超过了10%，精诚铜业（36%）、北化股份（35%）、富春环保（31%）、南方轴承（24%）、安纳达（20%）、常铝股份（20%）6家公司的周涨幅更是超过了20%以上。从周换手率的情况分析，在换手率前10家的中小板公司中（基本上周换手率都超过了70%以上），有5家的周涨幅超过了20%，1家的周涨幅超过15%，且这些公司其股价大多数已处于相对高位，投资者需要谨慎其未来在上涨过程中的放量套现可能。 上周虽然中小板和创业板这类中小市值股票的表现较强，而主板有所走弱，但目前市场可能处于小盘股估值较高已缺乏趋势机会，大盘股估值较低却受经济拖累影响其股价表现。从海关3月10日公布的今年2月份贸易数据来看，出口967.4亿美元，同比增长2.4%（1月为37.7%）；进口1040.4亿美元，同比增长19.4%（1月为51%）；当月贸易逆差为73亿美元。这些数据都明显低于市场的绝大部分经济学家的预期，其中逆差更是远低于顺差的预期。另因油价上涨，其负面效应是可能会造成我国出口增速下半年逐步放缓。按统计局数据发布日程，本周五还将公布包括投资、CPI等系列宏观经济数据。以前，投资者更多是担忧数据公布后的政策调控可能会随之而来，但从近期的经济环境和市场走势来看，风向已有所改变。 从过去的两个月来看，原来一些体现经济增速强度的指标，如M1与M2的比值和PMI等都出现了大幅回落，相当一部分中小企业在一月和二月份的高通胀环境下经营并不太理想。由此判断，投资和工业增加值将有较大可能会出现回落。目前，机构投资者更多关注的是其回落幅度，因为回落趋势已经形成。这将是市场判断未来二季度以及今年宏观经济和上市公司盈利状况的关键，从而判断证券市场未来行情的走向。 我们认为，影响A股证券市场的因素，莫过于宏观经济大环境、上市公司利润、资金流动性等。目前，资金流动性仍然是相对宽裕的，在3月份到期资金庞大的压力下，央行前期已多次上调利率，在公开市场不断回笼后，3月9日终于发行了上千亿的28天正回购。从这一举措来看，有可能意味着未来准备金率继续上调的压力已有所缓解，加上近期中行高层在两会期间表态存款准备金率上调的空间已不会太大，说明央行对流动性已没有收缩得太紧了。当然，这并不是为了虚拟经济的证券市场考虑，这更有可能是因为实体经济的流动性缩减已引起了央行的担忧。且在近期宏观数据下滑的背景下，不免使得机构对我国原来强劲增长的经济开始忧心。果真如此，那市场的压力可能将更甚于上调存款准备金率、加息等调控政策出台。 “春江水暖鸭先知”，从A股市场来看，偏紧货币政策基本上已被市场所预期，只有在回收流动性的松紧上存在不确定性。近期市场集中关注在国内紧缩环境下固定资产新开工力度、国外油价和美元走势，以及下游需求的回升力度。其中，与基建和投资相关的终端需求目前来看，并未出现明显回暖迹象，这可能主要是前期收紧的银根政策制约了地方投资需求释放，还有地方政府缺乏资金，可能会出现中央决心大力推进的保障房投资挤占了其它投资项目的情况，这在一定程度上都或多或少地影响了实体经济转好的进程。 正是由于目前市场对宏观经济的担忧和不确定性，将意味着市场或缺乏持续上涨动力，市场资金将更多偏向选择估值相对安全的大盘蓝筹股和低估值股，使得周期类股票在前期上升后，可能出现调整压力，而部分政策确定性较强的行业和板块，如民生、节能环保、生物制药等，有望获得相对较好的表现。重点关注2月份通胀幅度对两会后政策调控力度的影响。在通胀不显著回落情况下，政策偏紧将使股市难有趋势性行情。而近期国内外大宗商品价格出现明显回调，短期或对A股存在一定负面情绪影响。 而中小板市场从近期走势来看，存在一定的高位滞胀迹象，未来一段时间内，投资者需要谨慎中小 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 3 页 共 5 页 板综指是否会回落至120天均线的半年线支持位以下，如果回调确认下破，暂时谨慎和回避观望，不宜过度参与。而行情能否真正持续上行，目前暂时不宜寄予过高期望，短期仍需谨慎市场调整可能，减持和回避前期涨幅较大的股票。 （张广文） 2.B股：维持高位震荡 受外围市场下跌的影响下，上周深沪B股呈现高位震荡走势。近期中东国家紧张局势的紧张令全球股市动荡，市场资金避险情绪升温，带动国际油价、黄金以及有色金属等商品价格连续大涨，纽约商品交易所原油期货22日交易价格大幅攀升至108美元/每桶，黄金价格也重回1400美元大关，对B股走强形成一定压制。另外，上周穆迪公司下调希腊的债信评级，随着11日的欧盟领导人特别消息对于B股市场料将产生正面提振。后市而言，尽管上周B股出现一定震荡调整，但市场人气尚在，对于后市，我们维持较乐观判断，预计大盘经过短期消化获利盘后仍有上涨机会。操作上，投资者可利用市场震荡阶段进行仓位结构调整，关注防御性板块交易机会。 （郭伟明） 3.债券市场：全线上升 货币市场融资利率持续回落增强了债券市场的投资信心，加上股市波动加剧使得债券市场的安全性优势显现，部分资金买入债券，债券指数继续全线上升。3月11日，上交所国债指数收于127.11，全周上升 0.09%；上交所企业债指数收于 144.09，全周上升 0.1%；上交所公司债指数收于 127.73，全周上升0.01%；上交所分离债指数收于126.79，全周上升0.3%。 上周公开市场操作中，全周净回笼100亿元，是连续16周净投放后首次净回笼，而前周净投放1030亿元。在公开市场操作中，央行发行了1年期央票10亿元，中标利率2.9972%，与上次操作一致；3个月央票320亿元，中标利率2.7944%，比上次操作上升了16.3个基点；28天正回购1100亿元，中标利率 2.5%，比上次操作上升了 15 个基点；91 天正回购 720 亿元，中标利率 2.8%，比上次操作上升了 17个基点。 3月11日国家统计局公布了我国2月份宏观数据，其中CPI同比升幅达到4.9%，环比升幅1.2%，升幅高于市场的普遍预期，先是稳物价压力仍大，央行有可能继续采取货币调控措施。 股市下跌，但可转债仍以上升为主，石化转债于 3 月 7 日上市，全周上升 7.99%，除石化转债外，新钢、中鼎、燕京是周升幅最大的3只转债，升幅分别为1.64%、1.39%和0.5%。目前可转债价格已普遍超过其本息之和，缺乏足够的安全性。 鉴于目前的物价上升压力较大，大部分债券的投资吸引力并不明显，投资者需谨慎。建议投资者关注信誉良好的、收益率具有比较优势的公司（企业）债券，并持有到期。 （欧阳铭） 4.海外市场：复苏忧虑升温拖低股市 对经济复苏的忧虑增加，加上日本地震进一步打击了市场气氛，香港股市下跌。3月11日，恒生指数收市报23249.78点，全周下跌159.08点，跌幅0.68%；国企指数收市报12752.01点，全周下跌97.76点，跌幅0.76%，跑输大市。 策略研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 4 页 共 5 页 原油价格持续高企、西班牙被调低信贷评级，引发市场对经济复苏进程的忧虑，美国股市下跌。3月11日，道琼斯指数收于12044.4点，全周下跌1.03%；标准普尔500指数收于1304.28点，全周下跌1.28%；纳斯达克指数收于2715.61点，全周下跌2.48%。 上周海外市场重要数据和事件包括：美国1月贸易逆差463亿美元，上升15.1%，创出2010年6月以来的最高水平；美国1月零售销售上升1%，好于预期。 （欧阳铭） 第 5 页 共 5 页 研究所 地 址：广州市先烈中路69号东山广场主楼17楼 电 话：020-87322668 网 址：www.gzs.com.cn 邮 编：510095 联系人：袁 倩 020-87322668-336 股票评级标准 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中 性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回 避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本公司已根据法律法规要求建立信息隔离墙制度，在各部门及分支机构之间有效隔离内幕信息和保密信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，本公司及其所属关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归广州证券有限责任公司所有。未获得广州证券研究所事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。