广州证券投资广角周刊

第 1 页 共 8 页 投资广角周刊 投资策略 投资摘要 中小板：在政策退出忧虑渐现而对政策进行调整预期下，如有反弹，建议逢高减仓，在政策和经济趋势不太明朗前，不宜盲目抄底介入或过于重仓。 B股：投资者目前不宜急于进场抄底，短期宜回避市场下跌风险，建议以持币观望等待后期趋势明朗。 债券：建议投资者在加强风险控制的前提下，不妨加大收益率具有比较优势的债券品种的配置。 期货：由于担心国内对商品需求下跌，期货价格以下跌为主。 外围市场：由于担心中国调控措施会影响其他国家的复苏，外围股市显著下挫。 敬请参阅最后一页重要声明 总99期 （2010.01.25—2010.01.29） 张广文 电话：020-87324475 电邮：lxjy2000@163.com 郭伟明 电话：020-87322668-338 电邮：Gz-guommi@yahoo.com.cn 林穗林 电话：020-87322668 电邮：hm168168@126.com 欧阳铭 电话：020-87322668-704 电邮：billoy@21.com 第 2 页 共 8 页 1.中小板：大幅下跌 上周中小板指数在周二最高上摸到这轮行情高点6270点后，已上涨乏力，连续出现大幅下跌，周跌幅达到6.41%，远超上证指数2.96%和深证成指5.04%的同期跌幅。其中，周三跌幅达到4.19%，远大于上证指数2.56%和深证成指3.39%的当天跌幅，周五前半段走势同样如此。可见，当经济处于扩张和市场处于上涨阶段时，中小板上市公司由于其业绩弹性较大、流通市值较小的特点，股价表现也超越同期主板公司的表现。但如果经济开始转差、市场处于下跌阶段，中小板公司的业绩也是首先最有可能受到影响的，其股价表现也相对差于主板公司。 在全周可统计的340家中小板上市公司中，仅有28家的中小板公司小幅上涨，且仅有同洲电子周涨幅超过了10%，其它如刚上市不久的格林美、中小板老股德棉股份、天威视讯、三全食品、正邦科技、斯米克、嘉应制药、方圆支承等周涨幅相对较大，余者周涨幅大都在5%以内，可见高位反弹的力度已有越来越弱的迹象。而另一方面，却有312家下跌，其中有77家中小板公司周跌幅超过了10%，整体下跌相当快速，与上涨情况形成强烈的反差。 从中小板市场整体的周换手率来看，由于前几周大多数中小板公司已在拉升过程中存放量套现迹象，上周虽仍有相对放量，但并不算最大。周换手率超过30%的中小板公司，不足三分之一；而周换手率超过50%的公司，却超过25家，其中奥普光电、英威腾、皖通科技、禾盛新材、科华恒盛等5家公司的周换手率更是超过了100%。在这5家公司中，除了禾盛新材外，其余4家都是新股上市不久而放量下跌，5家皆存在资金减持套现迹象，后续股价已难有表现。 从近期公布的通胀数据显示,12月份CPI同比上涨1.9%，PPI则由通缩转为1.7%,通胀压力逐步开始显现。随着未来通胀数据的回升,如果在不加息的情况下，有可能导致实际负利率维持一段时间,将可能使政府把未来的政策焦点集中在管理通胀上,这样或会加大市场对政策紧缩力度的担忧。目前，正是由于市场对政策担忧的预期，使市场在一定的政策转向考虑下导致重新进行行业配置、投资组合的调整，使现阶段市场强周期性行业、中小盘股票板块等，都将承受一定的调整压力。目前，除了市场关注的政策风险外,我们认为，也要重点留意由于政策紧缩预期带来的宏观经济增长和上市公司盈利下降的风险。短期内这一因素可能暂时不会这么快显现，但随着二季度中报的到来，上市公司业绩如果确实随经济增长率的下滑而下滑，那就不排除可能成为未来影响市场投资信心和指数的另一重要因素了。 截止1月22日，只有栋梁新材、禾盛新材、北斗星通、巨轮股份、歌尔声学5家公司公布了年报和分红方案。其中，禾盛新材和歌尔声学的分红方案分别为每10股转增8股派2元（含税）、每10股转增5股派1元（含税），都有高送转，其股价表现也相对较强，累计涨幅相对 第 3 页 共 8 页 较大，但已开始有资金逢高套现迹象，如歌尔声学居跌幅前列。另有3家公司仅分红为主，但也跌幅较大，如栋梁新材居全周中小板公司周跌幅第一。可见，年报和分红方案曝光后，资金借利好减磅的可能性确实较大，短期内不建议再去介入这类公司。 简单地统计了一下2003年以后大小盘板块的风格轮换周期走势,我们发现两类风格板块的高峰一般都不会一致，而是形成两个不同时间段的高点,而一般平均周期分别为3至6个月左右。从目前这一轮上涨行情来看，小盘股跑赢大盘股的周期已经持续达6.5个月以上,风格转换的概率相对已越来越高，如果在这个时候仍持有中小板和创业板股票，其风险会比大盘股更大。从市场的走势来看，也确实逐步显现，创业板在上周整体跌幅比中小板更大，也验证了这一点。即使以风格投资著称的基金，如王亚伟的华夏系基金，在去年也已开始大幅调仓，重仓银行股等大盘蓝筹股，因此，一般投资者更不应冒着大幅下调的风险而去搏短期炒作中小板或创业板的小幅收益。 有鉴于此，我们认为短期在股票的配置上不宜过于激进,应适当降低整体仓位,暂时回避一些政策敏感性的行业，如强周期性行业，也暂时回避估值过高、概念炒作的中小盘板块。在政策退出忧虑渐现而对政策进行调整预期下，如有反弹,建议逢高减仓,在政策和经济趋势不太明朗前，不宜盲目抄底介入或过于重仓。 表：目前已公布的中小板上市公司年报和分红预案（截止1月22日） 单位：元 证券代码 证券简称 09年分红预案 披露日期 09年每股收益 09年每股净资产 每股资本公积 每股未分配利润 002241 歌尔声学 10股转增5股派1元（含税） 2010-01-21 0.42 3.65 1.6946 0.844 002031 巨轮股份 10股派0.8元（含税） 2010-01-20 0.3307 3.51 1.105 1.1632 002151 北斗星通 10股派2.5元（含税） 2010-01-20 0.56 3.53 1.1897 1.2021 002290 禾盛新材 10股转增8股派2元（含税） 2010-01-19 1.12 10 6.8443 1.908 002082 栋梁新材 10股派1.3元（含税） 2010-01-19 0.51 3.37 1.016 1.2105 数据来源：广州证券研究所根据Wind数据整理 （张广文） 2.B股：中期调整趋势显现 受央行政策收紧、IPO密集发行以及外围市场下跌影响，上周B股持续走低，市场一度演变急速破位走势，两市B指双双击穿20日、30日均线支持，市场恐慌情绪再现。至周五收盘，上证B指收于257.47点，下跌2.4点；深证B指收于4287.6点，跌185.8点，两市 第 4 页 共 8 页 成交量较前周有所放大。经过上周市场大幅急挫，市场重要的支撑位一一告破，B股中期调整趋势显现。 板块方面，上周是上海2010年世博会倒计时100天，沪市本地B股表现亮眼，锦江B、大众B、物贸B等消费旅游相关个股有所走强；而前周有所走稳的地产板块，上周则继续下跌，万科B、招商局B、新城B等多只地产个股表现弱势。由于前期政府对房地产已密集出台多项调控政策，预计短期继续出台可能性已不大，对于地产类B股而言，将有望迎来阶段性反弹机会，投资者不妨关注。 分析上周基本面情况：上周国家统计局公布了09年全年经济数据，其中，全年国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点，去年12月份居民消费价格(CPI)同比增长1.9%，09年中国工业品出厂价格下降5.4%，其中12月份同比上涨1.7%，一年来首次转正。CPI高于市场预期主要受近期受北方持续降温，蔬菜、食用油等居民消费品价格持续上涨影响，市场预期物价水平的上涨将促使政府货币政策收紧，是导致上周市场下调的重要因素。 整体来看，由于受近期宏观政策收紧、国际热钱撤退、新股急剧扩容等多重压力不断冲击，国内市场信心受到严峻的考验；但经过连续三个交易日大跌后，短期B股做空动能得到一定程度的释放，后市随着上证B指逼近60日线，此区域将是市场多方的重要防线，预计本周B股出现阶段性反弹概率较大，至于反弹高度，仍要视量能及消息面情况而定。操作上，投资者目前不宜急于进场抄底，短期宜回避市场下跌风险，建议以持币观望等待后期趋势明朗。 （郭伟明） 3.债券市场：全线上升 一方面，央票利率连续上升对债券市场构成消极影响，但另一方面，股市波动使得债券的安全性优势显现，部分资金流入债券市场，债券指数全线上升。1月22日，上交所国债指数收于122.49，全周上升0.13%；上交所企业债指数收于134.97，全周上升0.48%；上交所公司债指数收于118.82，全周上升0.59%；上交所分离债指数收于120.4，全周上升0.48%。 上周公开市场操作中，全周净投放880亿元，在连续14周净回笼首次实现净投放，而前周的净回笼额为1020亿元。在公开市场操作中，央行发行了1年期央票240亿元，中标利率1.9264%，比上次操作上升8.3个基点；3个月央行票据900亿元，中标利率1.4088%，比上 第 5 页 共 8 页 次操作上升4.04个基点。正回购1笔共480亿元，91天期限，中标利率1.41%，比上次操作上升5个基点。公开市场操作利率持续上升，表明了央行回收货币流动性的意图。 上周公布了部分2009年宏观经济数据，其中2009年国内生产总值同比增长8.7%；12月居民消费价格同比上升1.9%，并且是连续两个月上升；12月工业品出厂价格同比上升1.7%，是年内首次由负转正。2009 年经济增长幅度以及 12 月的物价升幅略高于预期，在一定程度上加大了通胀预期管理的压力。 债券发行消息 1月22日，2010年中国南方电网有限责任公司公司债券（简称“10南网债”）发行，发行总额100亿元，分为7年期（附加第5年末发行人上调票面利率权及投资者回售权）和10年期（附加第 7 年末发行人上调票面利率权及投资者回售权）两个品种。其中，7 年期品种发行规模为40亿元，基本利差的区间为1.46%-2.46%；10年期品种发行规模为60亿元，基本利差的区间为1.96%-2.96%。 1月25日，2009年江苏连云港港口股份有限公司公司债券发行，发行总额6.5亿元，期限5年，附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，公司的主体信用级别为AA，本期债券信用级别为AA+。 股市下跌，拖累可转债几乎全线下跌，仅有山鹰转债上升，周升幅为4.2%。 近期央行连续采取措施回收流动性，对债券市场构成一定程度的消极影响，但考虑到信誉良好的企业债券目前的到期收益率普遍超越同期限的定期存款利率，使得企业债券具有相对投资价值。建议投资者在加强风险控制的前提下，不妨加大收益率具有比较优势的债券品种的配置。 （欧阳铭） 4.期货市场：下跌为主 [金]隔夜COMEX2月期金继前日大幅下挫27美元后，再次下跌9美元，失守1100美元关口，主要是因为美国总统奥巴马限制银行冒险的提案全线打压了投资者的做多士气。今日外盘仍在1100美元下方运行。国内方面，受外盘不振影响，沪金主力1006合约大幅低开5元于243.05元/克开盘，全天绕当日均线低位徘徊，收于243.32元/克，较前一交易日下跌4.24元，成交量和持仓量均有所下降。隔夜美元指数受多重因素提振，大幅反弹，创去年11月触底以来的新高，达 78.81。从技术图形上来看，美元似乎重返上升通道，这必将对金价形成很大压 第 6 页 共 8 页 力。然而美元指数昨日收于一根“射击之星”，显示其短期上冲动能面临衰竭。再来看黄金，黄金目前仍在1100美元下方震荡，若能否再次有效站稳1100美