广州证券投资广角周刊

敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 共 5 页 策略研究 投资策略 第143期 2010.12.13 – 2010.12.17 研究员 张广文 执业证号：S0320200010015 电话：020-87324475 电邮：zhangguangwen@gzs.com.cn 郭伟明 执业证号：S0320200010008 电话：020-87322668-338 电邮：guoweiming@gzs.com.cn 欧阳铭 执业证号：S0320208050036 电话：020-87322668-704 电邮：ouyangming@gzs.com.cn 摘要 中小板：由于中小板上市公司的业绩快报将会提前公布，在一定程度上其年报行情将早于主板市场而产生，投资者可适当关注其中部分个股机会。 B 股：预计短线市场仍将维持弱势震荡的态势，后市投资者需量能及基本面情况变化。 债券：建议投资者关注信誉良好的、收益率具有比较优势的公司（企业）债券。 外围市场：减税优惠延续预期推动美国股市上升。 投资广角周刊 投资策略公 敬请参阅最后一页重要声明 第 2 页 共 5 页 1.中小板：高位小幅震荡 上周中小板综指跟随在高位小幅震荡，但却是成份指数中表现较弱之一，全周小幅下跌0.22%，不但弱于上证指数-0.05%和深证成指0.14%，更明显弱于创业板指数0.77%的同期微涨表现。我们强调，中小板综指已在高位出现一定程度上的背离现象，且有放量滞胀、部分冲高套现之嫌，使得中小板整体呈现调整可能，预计还会持续一段时间。 在可统计的520家中小板上市公司中，上周除了5家持平，只有184家公司上涨，有331家公司下跌。其中，周涨幅超过10%的公司有19家，涨幅居前的有精功科技、莱宝高科、三钢闽光、七星电子、华英农业、歌尔声学、国星光电、南岭民爆、杰瑞股份、大立科技等。而精功科技更是以24%的惊人涨幅位居第一。在下跌的公司中，有11家公司的周跌幅超过了10%，如宝馨科技、金字火腿、达华智能、蓝丰生化、圣莱达、江苏旷达等，这些大多是刚上市不久的中小板新股。这些下跌的中小板新股不但表现较差，全周换手率也很高，宝馨科技、金字火腿、达华智能、蓝丰生化的周换手率更是超过了100%。 市场在周五的走势令人注意，虽然在早段时指数压力较大，几乎大部分板块都出现小幅度调整，特别是强周期行业板块，但经过上午的休整后，大盘下午在周六即将公布宏观数据的背景下，强周期行业出现由弱转强，仍然在2800点附近的支持位上走出半天的反弹行情。其中，强周期行业中的稀土、船舶制造、电子信息、三网融合、水泥、有色金属等板块出现了较强的带动反弹。而创业板指数、中小板指数周五的反弹幅度更是明显强于沪深两市，显示小盘股在反弹行情中仍占据主动优势。 市场在12月的走势依然疲弱，不但量缩，而且震荡幅度被压缩在上证指数约100点左右的空间。由于接近公布11月宏观数据，且短期内央行在近日停发了三年期央票，减少了流动性发放，使市场猜测在宏观数据公布前后，不排除央行可能会继续上调存款准备率和加息，观望气氛相当浓厚。由于央行前期已连续提高存款准备金率和加息，使近期物价上涨势头得到一定程度上的控制和延缓,需要时间来观察调控效果。如果公布的11月份CPI没有超过5%以上,当然也不排除央行可能静观其变。 但是，目前市场情况的发展对于明年而言，出现了转好的因素：一是中共中央政治局会议定下了来年稳健的货币政策基调,货币政策目标仍将兼顾控制通胀、稳定经济增速和调整经济结构；一是因美国关键的失业率和CPI仍不理想，奥巴马终于同意延长布什时期所有减税政策两年并保持宽松的财政政策，此举对美国和全球而言，无异于再次加大了量化宽松政策力度，使美国经济明年复苏的可能性大大提升。当然，这些因素中长期有利于宏观经济环境，但也需警惕罗杰斯预计美国利率将大幅上涨而做空国债之举。短期暂时避免年底资金获利离场的影响，我们将进一步拭目以待未来的市场变化。 从外围市场走势来看，美联储进一步的定量宽松政策，使美元指数上涨，也难以遏制大宗商品价格上涨。未来如果美元指数有所滑落,大宗商品价格将有可能再度大涨,这是明年支持强周期行业走好的一个主要因素。而外围经济如果能在2011年超预期复苏，则有望对中国的外需形成有力支持，带动国内出口。按此逻辑判断，在国外经济转好的情况下，国内经济下行风险将进一步减小，但由于我国处在经济转型阶段，结构性机会大于整体性机会，因此明年个股行情可能将仍会好于市场整体行情，投资者仍需留意业绩增长确定性较大的潜在投资机会。 从技术上来看,上证指数日K线在60天均线附近震荡、在90天均线以上获得暂时支持，预计在半年线以上将存在较强支撑。而周K线在均线密集区横盘震荡，加上日K线多条均线逐步重叠，意味短期区间震荡仍然是较大概率，而这种持续震荡状况可能在明年初将面临选择,应当关注指数在极度缩量后再度放量的方向选择。预计2700点至2800点将暂时是短期比较有力的支持区间。 因此，短期内市场仍以震荡为主，而由于通胀预期存在，外围市场几个国家已连续加息，在未来几天内，各新兴市场国家，特别是中国，将会陆续披露相关经济数据。无论是加息与否，或者出台其它的调控政策，只要是通胀和政策问题明朗化后，政策的不确定性也将逐步消失，使年末市场走势将逐渐趋于稳定，由此将有望带来一定的市场交易机会。我们认为，在市场这些不明朗因素消除后，沪深两市将开始进入明年的年报行情走势，未来个股机会更多将取决于年报业绩好坏和分红方案而定。特别是中小板市场，由于中小板上市公司的业绩快报将会提前公布，在一定程度上其年报行情将早于主板市场而产生，投资者可适当关注其中部分个股机会。 （张广文） 投资策略公 敬请参阅最后一页重要声明 第 3 页 共 5 页 2.B股：仍将维持弱势震荡 上周沪深B股呈现震荡盘整走势，沪市B指周五微涨0.10%，成交缩减两成。深市B指周下跌0.36%，成交缩减一成多。盘面上，周期板块个股表现精彩纷呈，其中能源、煤炭、机械等板块表现活跃，地产、消费等B股仍表现较弱。消息方面，面对一蹶不振的就业率，近日美联储主席伯南克再次表露“宽松”的决心，将有可能收购更多的债券。这就意味着第三次量化宽松将再次突袭全球市场，有预测称规模达4000亿美元。由于美元的宽松预期，近期美元指数重回弱势，人民币对美元中间价周内创出11月4日以来的新低后，出现升值走势，周五升值至6.6605元，升值86个基点，幅度为0.13%，这对于B股将在一定程度产生提振。 综合来看，由于经济紧缩预期，近期市场观望氛围浓厚，投资者做多欲望并不强烈。技术上来看，上证B指上周虽勉强短期站上10日均线，目前5日、10日及30日均线基本呈粘合状态，预计短线市场仍将维持弱势震荡的态势，后市投资者需量能及基本面情况变化。 （郭伟明） 3.债券市场：全线上升 市场对货币调控政策的忧虑有所缓解，加上股市下跌使得债券市场的安全性优势显现，债券指数继续全线上升。12月10日，上交所国债指数收于126.16，全周上升0.05%；上交所企业债指数收于142.74，上升0.01%；上交所公司债指数收于126.44，全周上升0.06%；上交所分离债指数收于125.49，全周上升0.13%。 上周公开市场操作中，全周净投放640亿元，而前周净投放380亿元。在公开市场操作中，央行发行了1年期央票10亿元，中标利率2.3437%；3个月央票50亿元，中标利率1.8131%；28天正回购50亿元，中标利率 1.65%。除 28 天正回购外，公开市场操作中标利率与上次操作相同，而 28 天正回购是暂停7个月后重新发行。 11月CPI达到5.1%，创出26个月的新高，由于近期政府已采取多种手段压抑物价过快上涨的势头，估计12月的CPI会出现回落，但物价上升的压力仍然不可忽视。央行宣布从12月20日上调存款准备金率0.5个百分点，回笼资金约3000亿元，如果物价上涨势头仍然未能得到有效控制，不排除央行会采取进一步的货币调控措施。 股市表现反复，但可转债却以上升为主，铜陵、塔牌、博汇是周升幅最大的3只转债，升幅分别为4.91%、2.15%和 1.18%，其中铜陵转债和博汇转债已是连续两周位列周升幅前三名，塔牌转债则是连续三周位列周升幅前三名。目前可转债价格已普遍超过其本息之和，缺乏足够的安全性。 鉴于目前的物价上升压力较大，大部分债券的投资吸引力并不明显，投资者需谨慎。建议投资者关注信誉良好的、收益率具有比较优势的公司（企业）债券，并持有到期。 （欧阳铭） 4.海外市场：美国股市上升 由于对内地货币调控的忧虑增加，香港股市下跌，内地金融股跌幅较大。12月10日，恒生指数收市报23162.91点，全周下跌157.61点，跌幅0.68%；国企指数收市报12661.01点，全周下跌276.09点，跌幅2.13%，跑输大市。 投资策略公 敬请参阅最后一页重要声明 第 4 页 共 5 页 减税优惠措施有可能延续刺激美国股市上升。12月10日，道琼斯指数收于11410.32点，全周上升0.3%；标准普尔500指数收于1240.4点，全周上升1.3%；纳斯达克指数收于2637.54点，全周上升1.8%。 上周海外市场重要数据和事件包括：美国11月非农业职位增加3.9万份，失业率上升到9.8%，创出7个月的新高，差于预期；美国10月份贸易逆差387亿美元，创出9个月新低，环比下跌13.2%，好于预期。 （欧阳铭） 第 5 页 共 5 页 研究所 地 址：广州市先烈中路69号东山广场主楼17楼 电 话：020-87322668 网 址：www.gzs.com.cn 邮 编：510095 联系人：袁 倩 020-87322668-336 股票评级标准 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中 性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回 避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本公司已根据法律法规要求建立信息隔离墙制度，在各部门及分支机构之间有效隔离内幕信息和保密信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，本公司及其所属关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归广州证券有限责任公司所有。未获得广州证券研究所事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。