小麦早稻周报：重归寂静

小麦早稻周报 南华期货研究NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12011年3月7日星期一南华期货研究所 陈小朋 0571-87839259 chenxiaopeng@nawaa.com 重归寂静 本周要点概述 z 本周走势强麦不强籼稻企稳但双双都收阴，从日K线走势来看多空力量比较胶着，以横向整理为主，每日涨跌幅都很小，波动较前两周大幅度减少。目前气氛偏空，但空头力量已得到大部分释放。 z 全球的小麦供需目前处于紧平衡，期末库存仅为177.77百万吨，比上个年度少19.83百万吨，但比08/09年度多10.57百万吨，而08/09年度是最近十几年来粮食上涨幅度最大的年度。小麦出口大国美国的小麦供需面也不乐观，期末库存比上个年度少了近4.3百万吨。 z 未来的一周（3月5日--3月11日）河北、山东、河南等冬小麦主产区预报无降水，山东、河北两地的气温还会低于往年的均值，预报山东在 3 月 9 日会降温至1.6 摄氏度，河北在3月 8 日会降温至-1摄氏度。这对于未来一周的抗旱保生产又将是一个考验。 z 据最新市场价格监测显示，本周现货价格小麦再次补涨，但幅度很小；早籼稻产区收购价微涨，出库价则下调50元/吨，中晚籼稻这周出库价大涨95元/吨。总的来讲，小麦、早籼稻的现货价格走势还是很平稳的，有持稳上涨的趋势。这对于麦稻期货价格来说是个利好，奠定了一个扎实的底部，并有助推麦稻期价上涨的动能。 z 国内麦稻市场宏观环境还是不乐观，但是相比前两周的大跌，本周收十字星，持仓量、成交量减少的幅度远小于上周，已有企稳的迹象。外盘方面，美麦已经掉头向上。内外结合，再加小麦、早籼稻已短期大幅度回调，目前继续大跌的可能性不大，却有技术性反弹的可能。目前面粉厂开工率在增加对小麦的需求在增长，而种植成本的上涨，种植收益在下降，要吸引农户对种小麦、稻谷的投入，也只有使粮价稳步上涨才可行。从中长期来看，强麦、早稻这两类粮食品种的底部价格在提高，易涨难跌，趋势看涨。 2011年3月7日 南华研究 小麦早稻周报国内行情简述 本周走势强麦不强籼稻企稳但双双都收阴，从日K线走势来看多空力量比较胶着，以横向整理为主，每日涨跌幅都很小，波动较前两周大幅度减少。本周强麦主力合约持仓量减少12820手，持仓量减少的幅度比上周锐减，比上周减少的量少了40000多手，资金流出速度减慢很多。强麦主力合约本周成交量也比上周减少了45万手多，成交量大为萎缩。本周早籼稻主力合约持仓量比上周减少3222手，资金流出量比上周的流出量大为减少。早籼稻主力合约成交量也比上周减少81738手，成交量再次萎缩，但比上周萎缩的幅度小。这周早籼稻虽然收阴，但收盘价已高于上周的收盘价，而且资金流出量也在大幅减少，未来的下跌空间有限。 强麦1109合约这周跌0.24%，收十字星，目前处于5日均线以下10均线以上，成交量大幅度萎缩，资金流出减少。早籼稻1109合约这周微涨0.42%，跌穿5均线，成交量再次萎缩。目前气氛偏空，但空头力量已得到大部分释放。 图1、强麦1109合约周线走势图 图2、早籼稻1109合约周线走势图 资料来源：文华财经 南华研究 资料来源：文华财经 南华研究 图3、强麦指数与成交走势图 图4、早籼稻指数与成交走势图 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2011年3月7日 南华研究 小麦早稻周报02000004000006000008000001000000120000001/04/201001/21/201002/09/201003/05/201003/24/201004/13/201004/30/201005/20/201006/08/201006/30/201007/19/201008/05/201008/24/201009/10/201010/11/201010/28/201011/16/201012/03/201012/22/201001/11/201101/28/201102/23/20112100230025002700290031003300成交量持仓量强麦指数（右）0500000100000015000002000000250000030000003500000400000001/04/201001/21/201002/09/201003/05/201003/24/201004/13/201004/30/201005/20/201006/08/201006/30/201007/19/201008/05/201008/24/201009/10/201010/11/201010/28/201011/16/201012/03/201012/22/201001/11/201101/28/201102/23/201120002100220023002400250026002700成交量持仓量早稻指数（右）资料来源：文华财经 南华研究 资料来源：文华财经 南华研究 基本面分析 一、供需面分析 全球的小麦供需目前处于紧平衡，期末库存仅为 177.77 百万吨，比上个年度少19.83 百万吨，但比 08/09 年度多 10.57 百万吨，而 08/09 年度是最近十几年来粮食上涨幅度最大的年度。小麦出口大国美国的小麦供需面也不乐观，期末库存比上个年度少了近4.3百万吨。中国本年度虽然减产，而且消费量还略有增加，但是期末库存比上个年度增加了近5.7百万吨，相比较中国小麦的供需面在国际上还是比较宽松的，这也是去年国际小麦大涨，我国小麦涨幅却远远小于国际小麦的涨幅的原因之一，也是我国小麦现货价格平稳的一大原因，并且遏制了小麦期货大幅上涨。我国粮食类期价波动历来没国外的大，但趋势还是一致的。 表1 世界小麦供需平衡表 时间 总供应 总消费 期末库存 2008/09 808.93 641.73 167.20 2009/10 849.86 652.26 197.60 2010/11 1月预测 843.25 665.26 177.99 2月预测 843.01 665.23 177.77 单位：百万吨 资料来源：USDA 表2 美国小麦供需平衡表 时间 总供应 总消费 期末库存 2008/09 79.80 34.29 17.87 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2011年3月7日 南华研究 小麦早稻周报2009/10 81.46 30.93 26.55 2010/11 1月预测 89.65 32.01 22.26 2月预测 89.65 32.01 22.26 单位：百万吨 资料来源：USDA 表3 中国小麦供需平衡表 时间 总供应 总消费 期末库存 2008/09 112.46 105.50 45.69 2009/10 115.12 107.00 54.31 2010/11 1月预测 114.50 108.80 60.01 2月预测 114.50 108.80 60.01 单位：百万吨 资料来源：USDA 二、美国农业部（USDA）周度出口销售报告（小麦、稻米） 据华盛顿3月3日消息，美国农业部(USDA)周四公布的小麦出口销售报告显示，截至2月24日当周，美国2010-11年度小麦出口净销售560,500吨，2011-12年度净销售90,300吨。当周美国2010-11年度小麦出口装船541,400吨。 截至2月24日当周，美国2010-11年度稻米净销售85,300吨，2011-12年度稻米净销售0吨。当周美国2010-11年度稻米出口装船79,800吨。这周出口装船量少于上次7000多吨，但较四周均值提高了46%，需求还是相当强劲的。 三、消息面 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2011年3月7日 南华研究 小麦早稻周报 上周未的降水大大缓解了冬小麦主产区的旱情，土壤的湿度得到提高。这对于已经进入返青阶段的河南、安徽等地特别重要。但是未来的一周（3月5日--3月11日）河北、山东、河南等冬小麦主产区预报无降水，山东、河北两地的气温还会低于往年的均值，预报山东在3月9日会降温至1.6摄氏度，河北在3月8日会降温至-1摄氏度。这对于未来一周的抗旱保生产又将是一个考验。未来10天，正值早稻播种育秧的华南大部分地区将以过程性降雨天气为主，降雨量一般有10－20毫米，其中华南北部的局部地区有25－35毫米；降雨时段大致在5－7日及12--14日；华南大部分地区的平均气温与常年同期持平。进入2月份中下旬，冬小麦已由南至北陆续返青，需水量正逐步增加，随着气温的上升，麦苗蒸腾作用和土壤蒸发作用都将增强，耗水量也将增大。未来的一周我们需重点关注人工浇水和田间管理的成效。 目前国际上对优质小麦的需求量在增加，而供应来源却在减少。最近国际谷物理事会（IDC)把2010/11年度（7月到次年6月）中国小麦进口预测数据上调了50%，为150万吨，高于去年中国进口量140万吨。而英国国家粮食局最近称英国可能需要进口优质小麦，目前英国小麦期末库存对用量比可能创下历史最低，约为10.9%。而传统的小麦出口大国俄罗斯由于去年干旱造成小麦大幅减产，今年打算继续禁止谷物出口。另一个出口大国澳大利亚由于暴雨和洪涝造成很大部分的小麦转为饲料级别。目前对优质小麦的需求有增无减，各国纷纷采取限制出口取消进口关税，这无疑将对小麦价格起到很好的支撑作用。 从政策面看，目前CPI居高不小，而食品粮食价格上涨为其主要因素，国家稳定物价的决心很大，力求全年CPI控制在4%，无疑麦稻想继续大幅度上涨不太可能。从最近一个月来出台的政策我们就可以看出目前中央政府控制通货膨胀的决心非常大，极力要稳定食品粮食价格。2月9日国务院常务会议提出扶持粮食生产的“国十条”。2月17日，国家发改委发布通知称将于近期部署开展全国涉农价格和收费专项检查，降低流通成本，严厉查处恶意炒作农产品价格行为。再加近期央行一次加息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2011年3月7日 南华研究 小麦早稻周报一次上调准备金率，控制通胀的目的非常明确，决心非常大。所以麦稻市场上涨压力重重，大幅上涨将会成为民生问题，而不上涨农民增收又成空谈，所以温和上涨是趋势。 目前面粉企业已陆续开工，对小麦的需求正在增长。而农户由