鸿海期货Hoohy Futures 宏观周报请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野 Hoohy Report 20110228-20110306 美国复苏加快 欧洲通胀抬头或引起加息 主要视点： 鸿海宏观： 分析师： 李钰 ：0755-23997476 ：liyu@hoohy.cn 彭三好 ：0755-23998972 ：pengsh@hoohy.cn 联系方式： 地址：深圳市大大中中华华国国际际交交易易广广场场22330022室室 电话：0755-23997476 传真：0755-23997499 ‹ 美国经济复苏加快步伐，就业市场复苏远超预期，美联储货币支持经济政策逐步显现效果，美国经济或已经进入经济复苏美妙时段。 ‹ 在经济复苏持续回好的背景下，欧洲通货膨胀抬头成为英国央行和欧洲央行盯住的主要目标，加息预期开始弥漫市场，后期关注通货膨胀升温对央行货币政策方向变化的冲击和影响。 2请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野 Hoohy Report 宏观周报 鸿海期货Hoohy Futures 美国市场： 自2010年四季度以来，美国经济逐步摆脱迟缓复苏的节奏，零售销售和就业市场出现了喜人的好转，美国经济似乎开始在复苏道路上越走越好。 一周美国公布的数据显示，美国经济确实在复苏道路上呈现出加速的趋势。2月份美国密西根大学消费者信心指数从2月份初值75.1升至三年来的最高水平77.5，好于市场预期的75.1,1月份终值为74.2。现状指数从2月初的86.8升至86.9。预期指数攀升至71.6，初值为67.8。尽管3月1日公布的美国消费者支出不及预期，但美国整体经济复苏逐步明朗化会带动消费者逐步扩大消费。 在制造业领域，先行性指标pmi的不断走高显示出美国制造业增长的强度和可持续都在加强。3月1日，芝加哥供应管理学会称，2月份芝加哥采购经理人指数升至71.2，1月份为68.8。同日，美国供应管理学会称，美国2月份制造业活动指数从1月份的60.8强劲上升至61.4，远好于市场此前预期的60.9。3日，美国供应管理学会周四公布的数据显示，2月份非制造业采购经理人指数由1月份的59.4微幅上升至59.7。一系列现行指标表明当前的美国经济扩张活动持续，这种持续扩张的活动也在不断的改变人民对经济前景的预期。 在就业领域，私营部门就业的持续性扩张使得美国ADP就业和非农就业数据持续增加，周统计的初次申请失业救济和续请失业救济人数持续稳定下滑，美国整体失业率也呈现出持续回落的态势。3日，据Automatic Data Processing Inc.与Macroeconomic Advisers 联合公布的全国性就业报告（ADP）显示，2 月份私营部门就业人数增加 217,000 人，其中绝大多数是由中小企业大规模增加雇员贡献的。当日的美国劳工部数据显示，截至 2月26日当周首次申请失业救济人数减少20,000人，至368,000人，为2008年5月以来的最低水平。此前一周的首次申请失业救济人数经向下修正后为388,000人，初值为391,000人。这种良好的就业复苏势头在5日的非农就业中也有明显体现。据美国劳工部统计，2 月美国非农就业增加 19.2 万人，就业市场好转势头强劲，在就业人数不断增加的带动下，美国总体失业率再度回落，至8.9%，为2008年以来新低，而2010年10月美国的失业率还在10.1%的高位。 当然，美国房地产市场的低迷依旧，这对美国经济的扩张构成压力。但整体看，美国经济在复苏道路上步伐稳健，而且复苏的节奏加快，美国经济似乎已经进入了增长的美妙时段。 欧洲市场： 欧洲经济在复苏过程中表现良好，忒别是制造业更是强劲增长，拉动欧洲经济在较短时间内回到正常增长空间。这种良好的增长势头在2011年一直得到良好的维持。 2日，金融资讯机构Markit称，欧元区2月份制造业采购经理人指数(PMI)终值从1月份的57.3升至59.0，符合市场预期，同时该数据为2000年6月以来的最高水平，如此良好的数据主要受德国制造业扩张速度创下纪录提振。3日，英国2月Markit/CIPS建筑业采购经理人指数从上月的53.7升至56.5，市场此前预期数据将降至52.9，该数据也是英国建筑业8个月以来最快的增长速度。同时，陆续公布的数据显示，1月欧元区零售业实现了10个月以来的首度环比正增长，2月欧元区私营部门生产指数创了2006年7月来的新高，欧元区去年4季 3请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野 Hoohy Report 宏观周报 鸿海期货Hoohy Futures 度经济实现增长，为连续第二个季度增长，欧洲的经济增长动力和持续性都比较值得信任。 在经济增长良好的背景下，欧洲通货膨胀的升温越来越牵动市场的神经。1日，俄罗斯中央银行25日宣布，自本月 28 日起将再融资年利率上调 0.25 个百分点，从原来的 7.75%提高至 8%。其他多项业务利率也相应提高25个基点。这是俄央行自2009年4月以来首次提高再融资利率。欧盟统计局2日公布的初步数据显示，欧元区2月份通货膨胀率升至2.4%，创28个月新高，市场预期加息氛围浓厚。当日，欧洲统计局2日数据显示，欧元区1月生产者物价指数月率上升1.5%，年率上升6.1%，超出市场预期的1.0%和5.6%。另外，此前公布的英国1月 CPI 创出 4%新高，通货膨胀的压力开始在欧洲显现。不过，如此浓厚的通货膨胀预期并没有改变欧洲中央银行的货币政策，3日欧央行投票通过维持基础利率不变，只是给与不断上升的通货膨胀足够的重视，并考虑在合适的时候采取的行动。 总体上说，欧洲经济除了面临主权债务危机和削减赤字以及政治动荡外，通货膨胀也开始成为央行要考虑的问题。欧洲面临的错综复杂的问题，决定了欧洲央行在决策时候会考虑更多的因素，而不是传统的就业或者通货膨胀。 图1、中国2月份pmi连续3个月回落 图2、美国1月cpi连续回升 数据来源:Wind资讯05-1206-1207-1208-1209-1210-1205-12PMIPMI:购进价格2835424956637077数据来源:Wind资讯00-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1200-12美国:核心CPI:当月同比美国:CPI:当月同比-2-1012345资料来源：wind、鸿海期货研究中心 资料来源：wind、鸿海期货研究中心 图3、美国1月PPI升幅超预期 图4.美国初请和续请失业救济金人数连续回落 数据来源:Wind资讯00-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1200-12美国:PPI:季调:当月同比美国:核心PPI:季调:当月同比-6-4-20246810数据来源:Wind资讯00-12-3101-12-3102-12-3103-12-3104-12-3105-12-3106-12-3107-12-3108-12-3109-12-3110-12-3100-12-31美国:当周初次申请失业金人数:季调(右轴)美国:持续领取失业金人数:季调24000003000000360000042000004800000540000060000006600000300000350000400000450000500000550000600000650000资料来源：wind、鸿海期货研究中心 资料来源：wind、鸿海期货研究中心 4请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野 Hoohy Report 宏观周报 鸿海期货Hoohy Futures 图5、美国2月制造业PMI连续回升，芝加哥创新高 图6、美国密西根消费者信心指数连续走高 数据来源:Wind资讯00-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1200-12美国:ISM:服务业PMI美国:供应管理协会(ISM):PMI美国:芝加哥PMI303540455055606570 数据来源:Wind资讯00-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1200-12美国:密歇根大学消费者信心指数566472808896104112 资料来源：wind、鸿海期货研究中心 资料来源：wind、鸿海期货研究中心 图7、美国2月零售销售继续增长 图8、欧元区2月cpi创新高达到2.5% 数据来源:Wind资讯00-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1200-12美国:零售和食品服务销售额:零售总计240000250000260000270000280000290000300000310000320000330000340000 数据来源:Wind资讯00-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1200-12欧元区:CPI:当月同比:12个月移动平均欧元区:核心CPI:当月同比欧元区:CPI:当月同比-0.60.00.61.21.82.43.03.64.2资料来源：wind、鸿海期货研究中心 资料来源：wind、鸿海期货研究中心 图9、欧元区2月PPI创新高 图10、欧元区2月PMI继续走高 数据来源:Wind资讯99-1200-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1299-12欧元区16国:PPI欧元区16国:PPI:当月同比(右轴)889296100104108112116-8-6-4-202468 数据来源:Wind资讯04-1205-1206-1207-1208-1209-1210