国浩资本市场透视

-第1页-1 恒生指数中海油市场看HONGķONG[RESEARCH400万拱2011 指数中海油资料来源：彭博社 市场外表袁咏仪– ericyuen@guoco.com（852）2218 2865恒指收报0.3118，升0.3％。中信泰富（267）公布优于预期的业绩后，该公司股价上涨了3.9％。国泰航空（293）增加了2.2％，而中海油（883）鉴于原油期货价格昨日下跌，该股下跌1.4％。思捷环球（330），表现最差的指数股，下跌5.0％。香港地产股温和上涨。信和置业（83）, 亨德森土地（12）, 新世界发展（17）和太古（19）攀升1.0％-1.7％。国企指数在水泥，铁路和银行股的带领下上涨1.2％。安徽海螺（914）和中国建材（3323）分别上涨4.5％和6.5％。中国铁建（1186）和中铁集团（390）由于对利比亚政治动荡的担忧缓解，该股上涨了3.1％-3.3％。八家最大的中资银行和十家最大的中国房地产开发商均分别增长了1.7％和1.9％。鞍钢（347）国企指数成份股中唯一的输家下跌了0.2％。我们预计恒生指数近期将在22,500和23,500之间交易。 企业法人新闻六福（590，$ 23.4）600万目标$ 30.0买入袁咏仪– ericyuen@guoco.com（852）2218 2865事件：在股价调整13％之后，六福的估值再次变得有吸引力。六福股价最近的回调是由于担心（i）中国可能会降低某些产品的进口税和消费税，包括黄金和珠宝，化妆品和奶粉，以提振国内消费，以及（ii）租金上涨和香港的人工成本可能会损害公司的利润率。我们认为，六福等品牌知名度较高的本地零售商受中国消费税政策变化的影响较小。销售的强劲增长将远远抵消成本上升的影响。有关旅游业和零售业的最新经济数据仍然良好。另一方面，香港政府建议向每位成年永久居民发放6,000美元的现金，这对当地零售商应该是有利的，因为这将释放360亿美元的现金，相当于香港零售总额的11％。 2010年为3250亿美元。根据政府的统计数字，香港在2010年全年的珠宝，钟表和贵重礼物的零售额按年增长36.1％，而在2011年1月则按年增长41.9％。2011年1月，香港的访港旅客人数增长21.5％。大陆游客同比增长31.2％Abs Chg变化百分比香港关1天1天1个月3个月建行23,122.4273.760.32-3.29-0.85恒生指数3,227.5619.980.62-3.23-2.30恒指成份股（红筹股）4,056.0125.720.64-3.67-4.35国企指数（H股）12,658.18151.161.21-0.41-2.16Mkt T / O（百万美元）74,431.204,456.066.3772.03-12.63海外道家12,258.20191.401.591.627.70纳斯达克2,798.7450.671.841.638.00上海东南综合2,902.98-10.83-0.373.722.133月原油（美元）101.91-0.32-0.3112.5614.262月黄金（美元）1417.300.900.065.060.79美元/欧元1.39600.00240.172.804.42日元/美元82.359-0.0883-0.110.21-0.21国企指数恒指20天MA12,419.1023,181.2750天MA12,627.7223,433.399天RSI57.2247.95 香港研究- 第2页 -2好的我们认为，六福在香港的同店销售在2011年1月将同比增长30％以上。六福集团在2010年12月以每股23.15美元的价格配售新股筹集了11亿美元，这将使该公司加快在中国大陆的扩张步伐。截至2010年9月30日，该公司在全球共有646家零售店，在中国607家（包括572家特许经营店和35家自营店），在香港31家，在澳门5家，在加拿大2家和在中国1家。美国六福从战略上加快了在中国的扩张步伐，2011财年上半年在中国增加了88家特许经营店，而08财年，09财年和10财年全年分别增加了70、60和83家特许经营店。截至2010年9月30日的六个月，该公司的收入和净利润分别同比增长56％和70％至32.65亿美元和3.2亿美元。中期每股盈利同比增长70％至0.649美元，而中期股息同比增长73％至0.26美元，派息率稳定在40％。我们的收益模型假设，公司在2011财年（截至3月的财年）来自香港和澳门的零售收入分别同比增长45％和60％，然后在12财年在两个市场均增长15％。我们维持2011年和2012年的盈利预测分别为8.26亿美元和9.9亿美元，同比分别增长55％和20％。预计EPS在2011财年将增长50％至1.62美元，在2012财年将增长12％至1.82美元，从而使2010财年至2012财年的EPS复合增长率达到30％。六福的现价相当于14.4倍的11财年市盈率和12.9倍的12财年市盈率，鉴于香港旅游业前景乐观，其估值仍吸引长期投资者。我们维持六福的买入评级，6个月目标价30.0元，相当于16.5倍的12年市盈率。 的保证天恒生中国人寿（28711，$ 0.063）标的资产中国人寿行使价32.38负债率46.6溢价12.2％隐含波动率29.4％到期日2011年6月23日恒生中国人寿（28961，$ 0.205）标的资产中国人寿行使价32.38资产负债率14.3特级15.1隐含波动率31.3％到期日2011年10月25日 香港研究- 第2页 -3 出色的成交量和价格机芯中信21Cn（241）中国无线科技（2369）潮汐太阳集团（307）大昌行（1828）股价上涨17.6％，营业额=股价上涨15.0％，营业额=股价上涨13.4％，营业额=股价上涨8.1％，营业额=12.8x 3个月平均值6.0x 3个月平均值12.2x 3个月平均值3个月平均3.8倍中国建材（3323）股价上涨6.5％，营业额=3个月平均2.8倍金BB股份（2009）股价上涨5。4％，营业额=2。3个月平均3个月中国户外传媒集团（254）股价上涨5。4％，营业额=4。3个月平均7倍比亚迪（1211）股价上涨5。1％，营业额=4。0x 3个月平均值银补助金（171）股价上涨4。9％，营业额=9。3个月平均2倍保利香港（119）股价上涨4。5％，营业额=2。3个月平均3倍安徽海螺水泥（914）股价上涨4。4％，营业额=2。0x 3个月平均值信义玻璃（868）股价上涨4。4％，营业额=3。3个月平均9倍渣打银行（2888）股价上涨4。3％，营业额=3。3个月平均6倍安踏体育（2020）股价上涨4。2％，营业额=2。0x 3个月平均值参孙控股（531）股价上涨4。0％，营业额=3。3个月平均7倍中信泰富（267）股价上涨3。8％，营业额=3。3个月平均4倍蒙古能源（276）股价上涨3。6％，营业额=4。3个月平均4倍中国铁建（1186）股价上涨3。3％，营业额=2。1x 3个月平均值中国民生银行（1988）股价上涨3。2％，营业额=3。3个月平均4倍 相对强弱指数指示符超买（9天相对强弱指数> 80）55，254，976，2398超卖（9天相对强弱指数<20）375，580，596，1121，1868，2307 即将来临大事记3月4华润水泥最后3月4招金矿业最后3月7国际泰丰最后3月7建滔积层板最后3月7建滔化工最后3月8中国荣盛最后3月8长风车桥最后3月8中国诚通最后3月8中国风电最后3月8富邦银行（香港）最后3月8港机工程最后。3月8凤凰卫视最后3月8旺旺中国最后3月9离职后医疗保险最后3月9国泰航空最后3月9中国通讯局最后3月9三重控股最后3月9希慎开发最后3月9联华最后3月9三重控股最后3月9Singamas Cont最后3月9合景泰富物业最后3月10自动化系统最后3月10佳兆业集团最后3月10合景泰富物业最后3月10瑞金矿业最后3月10太古A最后13133月10信和置业最后18183月10信和置业价格变化（％）8733月10信和置业价格变化（％）1888 恒指及国企指数成份股信和置业价格变化（％）148跑赢大市信和置业5天11015天信和置业 香港研究- 第2页 -45天1039vs 3M高信和置业5天217恒生指数信和置业5天182恒生中国Ent指数信和置业5天636股份代号信和置业5天441 M信和置业5天2008股份代号信和置业5天1511 M信和置业中国人寿3355安徽海螺信和置业中国人寿293新鸿基地产信和置业中国人寿1800青岛啤酒信和置业中国人寿1788中国船舶发展公司信和置业中国人寿14腾讯网信和置业中国人寿980和记黄埔信和置业中国人寿1555中国Mer Hldgs信和置业中国人寿716香港中华煤气信和置业中国人寿547国泰航空信和置业中国石化771中远太平洋信和置业中国石化1638中国土地信和置业中国石化1813中国神华信和置业中国石化246华润信和置业中国石化19恒生银行信和置业中国石化87中银香港信和置业中国石化302香港交易所信和置业中国石化2788长江实业信和置业 香港研究- 第2页 -5亨德森土地中海油中国铁路局思捷环球中兴通讯华润电力电话：（852）2218 2865传真：（852）2285 3160 http://www.guococap.com本报告仅供参考，不得解释为投资建议或买卖证券的要约。尽管使用可靠的资料来编制报告，但对报告的准确性或完整性不做任何保证或保证。 GuocoCapital或任何其他Guoco Group公司（或任何雇员或与他们有联系的其他人）均不承担因使用本报告而引起的任何责任。在适用法律允许的范围内，上述公司或个人可能在出版之前使用了研究材料。但是，特此声明，在撰写本文时，GuocoCapital和作者均未对本报告中提及的任何证券感兴趣。交行码头（Hldgs）建行2-3-1-5FIH50-2-4中铝百丽国际中国铁路局中国铁路局 香港研究- 第2页 -6国浩资本有限公司中心十二楼香港中环皇后大道中99号电话：（852）2218 2865传真：（852）2285 3160 http://www.guococap.com本报告仅供参考，不得解释为投资建议或买卖证券的要约。尽管使用可靠的资料来编制报告，但对报告的准确性或完整性不做任何保证或保证。 GuocoCapital或任何其他Guoco Group公司（或任何雇员或与他们有联系的其他人）均不承担因使用本报告而引起的任何责任。在适用法律允许的范围内，上述公司或个人可能在出版之前使用了研究材料。但是，特此声明，在撰写本文时，GuocoCapital和作者均未对本报告中提及的任何证券感兴趣。国浩资本有限公司中心十二楼香港中环皇后大道中99号电话：（852）2218 2865传真：（852）2285 3160 http://www.guococap.com本报告仅供参考，不得解释为投资建议或买卖证券的要约。尽管使用可靠的资料来编制报告，但对报告的准确性或完整性不做任何保证或保证。 GuocoCapital或任何其他Guoco Group公司（或任何雇员或与他们有联系的其他人）均不承担因使用本报告而引起的任何责任。在适用法律允许的范围内，上述公司或个人可能在出版之前使用了研究材料。但是，特此声明，在撰写本文时，GuocoCapital和作者均未对本报告中提及的任何证券感兴趣。914安徽海螺1711200762中国联通4021-41211世界16-8-27-2716新鸿基地产4-5-4-93323中国建材15819017新世界发展4-6-9-13168青岛啤酒104-11-13916Longyuan Power40-7-83968招商银行106-5-51138中国船舶发展公司4-9-23-23267中信泰富1037-12601中国太平洋保险3-13-7700腾讯网822302777富力地产3-11-2-141099国药控股743013和记