新能源专题研究之欧洲风电发展及其展望：风电发展有保障,海上风电贡献加大

证券研究报告 投资品 - 电气设备 风电发展有保障，海上风电贡献加大 —新能源专题研究之欧洲风电发展及其展望2011年2月18日 评级： 强于大市 行业相对沪深300表现 股市场 A中国-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2010/2 2010/5 2010/8 2010/11 电气设备沪深300 表现 1m 3m 12m 电气设备 10.99% 4.21% 20.08% 沪深300 9.13% 4.57% -0.17% 颜彪 执业证书号：S1030210070005 0755-83199599-8136 yanbiao@csco.com.cn 本公司具备证券投资咨询业务资格 分析师申明 本人，颜彪，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述行业、公司或其证券的看法。此外，本人薪酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 „ 风电发展速度趋缓。随着亚洲市场（中国和印度）、北美市场（美国和加拿大）风电的快速发展，欧盟的市场地位迅速下降。截止到 2010 年底，欧盟新增风电装机和累计风电装机分别占全球的25.96%和 43.36%，均达到历史新低。2010 年欧盟新增风电装机9,295MW，同比下降 11.36%。我们认为风电新增装机下滑的主要原因是风电投资商对经济发展的担心以及对风电并网能力的担忧。 „ 德、西依然是主力，法、英、意奋起直追。截止 2010 年底，德国和西班牙累计风电装机合计占欧盟比为 56.82%，新增装机占欧盟的 32.37%，仍然是欧盟风电发展的主力。但法国、意大利和英国异军突起，2010 年三家新增装机合计占欧盟市场份额的 32.23%，与德、西基本持平。 „ 海上风电成为亮点。2010 年欧洲新增海上风电并网容量达 883MW（占欧盟新增风电装机的 9.5%），同比增长 51.72%；累计安装海上风机 1136 台，合计并网容量为 2,964MW，同比增长 24.43%。从海上风电累计市场份额看，英国保持领先地位，而丹麦、德国和比利时的海上风电在 2010 年均有大幅增长。根据欧洲风能协会的预计：到 2011 年将新增海上风电并网容量 1000MW-1500MW，2015年海上风电装机容量将达到 8000 万 KW。 „ 可再生能源发展迅速，风电发展仍有保障。2010 年，欧盟新增可再生能源装机为 22.7GW，同比增长 31.2%，占欧盟新增电力装机的 41%，而 1995 年该比例为 14%。在可再生能源电力装机中，风电贡献突出：2010 年风电新增装机占欧盟新增电力装机比例为16.8%；2010 年风电累计装机占欧盟整个电力装机比例为 9.6%。2010 年风电占欧盟整个电力消费比例为 5.3%，而根据欧盟制定的2020 年能源行动计划，风电占整个欧盟电力消费的比例达到 14%，因此，未来 10 年欧洲风电的发展仍将获得政策上的保障。 „ 总结：从宏观环境看，后金融危机时代，经济复苏明显，融资渠道逐渐顺畅，风电投资力度加大，欧洲风电将重回稳步发展的轨道；从政策导向看，欧洲为了不失去其在风电领域的领导权，将继续加大对风电发展的支持力度，从 2010 年风电占 5.3%的消费贡献，到 2020 年的 14%，未来风电发展仍有保障；同时，海上风电将在欧洲风电发展过程中扮演越来越重要的作用。 2011年2月 Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就风电发展速度趋缓 欧盟是风电发展较早的国家，不管是新增风电装机还是累计风电装机曾经一度引领全球风电市场。1996-2004 年期间，欧盟新增装机份额占比 70%-90%，累计装机份额占比 55%-75%。 Figure 1 1996-2010 年欧盟新增及累计风电装机占全球比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010新增装机欧盟占比累计装机欧盟占比数据来源：GWEA、EWEA、世纪证券研究所 2005 年开始，随着亚洲市场（中国和印度）、北美市场（美国和加拿大）风电的快速发展，欧盟的市场地位迅速下降。截止到 2010 年底，欧盟新增风电装机和累计风电装机分别占全球的 25.96%和 43.36%，均达到历史新低。 Figure 2 2003-2010 年全球新增风电装机容量（单位：MW，分区域） 数据来源：GWEC、世纪证券研究所 -2- 2011年2月 Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就2010 年，欧盟新增风电装机 9,295MW，同比下降 11.36%；与此同时，2010 年全球新增风电装机为 35,802MW，同比下降 6.63%。我们认为风电新增装机下滑的主要原因是风电投资商对经济发展的担心以及对风电并网能力的担忧。 Figure 3 欧盟历年新增风电装机及其增速（单位：MW） 0200040006000800010000120001995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010-20%0%20%40%60%80%100%新增装机（MW）新增装机增长率（%）数据来源：EWEA、世纪证券研究所 从累计装机容量看，2010 年欧盟达到 84,974MW，同比增长 12.24%，但增速也是 2004 年最低的一年。 Figure 4 欧盟历年累计风电装机容量及其增速 010000200003000040000500006000070000800009000019951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920100%10%20%30%40%50%60%累计装机（MW)增速（%）数据来源：EWEA、世纪证券研究所 -3- 2011年2月 Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就德、西依然是主力，法、英、意奋起直追 德国和西班牙依然是风电发展的主力 截止 2010 年底，德国累计风电装机 27,214MW，占欧盟累计风电装机比为 32.37%；西班牙累计风电装机 20,676MW，占比为 24.59%。2010年两者累计风电装机合计占比为 56.82%，仍然是欧盟风电发展的主力。 Figure 5 德国和西班牙累计风电装机及其占欧盟比（单位：MW） 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010德国累计风电装机16629 18415 20622 22247 23897 25777 27214西班牙累计风电装机8264 10028 11623 15131 16689 19160 20676德国占欧盟比48.36% 45.46% 42.90% 39.36% 36.93% 34.33% 32.29%西班牙占欧盟比24.03% 24.75% 24.18% 26.77% 25.79% 25.52% 24.53%两者占比合计72.40% 70.21% 67.08% 66.14% 62.72% 59.84% 56.82%数据来源：EWEA、世纪证券研究所 Figure 6 2010 年欧盟累计风电装机份额图 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%1GermanySpainItalyFranceUKPortugalDenmarkNetherlandsSwedenIreland其他数据来源：EWEA、世纪证券研究所 从新增风电装机来看，德国和西班牙占欧盟新增风电装机比例逐年下滑，从 2004 年的 70.55%下降到 2010 年的 32.37%，但仍是新增风电装机的主力。 Figure 7 德国和西班牙新增风电装机及其占欧盟比（单位：MW） 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010德国新增风电装机2020 1786 2207 1626 1650 1917 1493西班牙新增风电装机2061 1764 1595 3508 1558 2459 1516德国占比34.92% 29.14% 29.20% 19.24% 20.13% 18.28% 16.06%西班牙占比35.63% 28.79% 21.10% 41.53% 19.01% 23.45% 16.31%两者占比合计70.55% 57.93% 50.30% 60.77% 39.14% 41.73% 32.37%数据来源：EWEA、世纪证券研究所 -4- 2011年2月 Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 Figure 8 2010 年欧盟新增风电装机份额图 0%5%10% 15% 20% 25%1其他IrelandSwedenNetherlandsDenmarkPortugalUKFranceItalySpainGermany数据来源：EWEA、世纪证券研究所 法国、英国和意大利奋起直追 虽然 2010 年欧盟新增装机中，德国和西班牙仍然领衔（分别新增装机 1,493MW 和 1,516MW），但法国、意大利和英国异军突起。从 2010年新增市场份额中看出，三家新增装机合计占欧盟市场份额的 32.23%，与德、西基本持平。 Figure 9 两大阵营新增风电装机比较（单位：MW） 2005 2006 2007 2008 2009 2010新增装机 452 405 6031010 1114 948增速 25.21% -10.40% 48.89% 67.50% 10.30% -14.90%新增装机 367 810 887 9501088 1086增速 175.94% 120.71% 9.51% 7.10% 14.53% -0.18%新增装机 428 630 443 5681077 962增速 80.54% 47.28% -29.71% 28.26% 89.48% -10.68%新增装机1786 2207 1626 1650 1917 1493增速 -11.57% 23.57% -26.34% 1.48% 16.21% -22.12%新增装机1764 1595 3508 1558 2459 1516增速 -14.40% -9.59% 119.95% -55.60% 57.85% -38.35%新增装机6128 7558 8448 8195 10486 9295增速 5.95% 23.33% 11.78% -2.99% 27.96% -11.36%德国西班牙欧盟新增意大利法国英国数据来源：EWEA、世纪证券研究所 海上风电成为亮点 根据欧洲风能协会（EWEA）2011 年