新能源与电力设备行业研究周报：板块预期争议中筑底，逐步加配白马龙头

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 34.02 市场优化平均市盈率 16.65 国金电力设备与新能源指数 4458.73 沪深300指数 3486.51 上证指数 3105.54 深证成指 9794.89 中小板综指 10524.73 相关报告 1.《屏蔽噪音坚定看好光伏单晶，整车电池分分合合强者恒强-新能源与...》，2017.5.31 2.《新版领跑基地政策继续有利单晶，关注电力市场化交易提速-新能源...》，2017.5.22 3.《电改行业深度研究-日常电力设备与新能源行业深度研究》，2017.5.17 4.《新能源车产业再现集中化趋势，分布式光伏主导地位明确-新能源与...》，2017.5.15 5.《分布式光伏高增长，单多晶价差继续收窄，新能源车板块博弈成分加...》，2017.5.8 姚遥 分析师 SAC执业编号：S1130512080001 (8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn 王菁 联系人 (8621)60230250 wangjing1@gjzq.com.cn 邓伟 联系人 dengwei@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 板块预期争议中筑底，逐步加配白马龙头 本周行业观点  本周重要事件：第五批新能源汽车推荐目录公布；特朗普宣布美国将退出巴黎协定；上汽荣威ERX5纯电SUV上市；  板块配置建议：光伏板块预期在争议中筑底，目前低位可重点配置低估值板块白马：隆基股份、林洋能源；新能源车板块预期下修进行中，然全球渗透率提升的大逻辑仍然坚实，待短期利空释放/消化后可加大配置部分中下游环节“生命力顽强、具备全球供货能力”的龙头：重点关注杉杉股份；电力设备板块看好受益于电力市场化交易提速的配网设备、配售一体化公司；短期市场反弹背景下可关注前期超跌的有业绩小市值标的。  新能源：特朗普行为无碍新能源发展大势，清洁可再生+逐渐显现的成本优势，将推动新能源渗透率持续提升、相关产业持续增长；美国201条款调查支撑光伏Q3海外需求。  特朗普此举初衷是为卸除美国作为发达国际及碳排放大国的碳减排责任，并履行其支持传统化石能源的竞选承诺，市场预期较充分，且短期内对行业无实质性影响。随着新能源技术的持续进步，其完全的清洁可再生性以及逐渐凸显的成本优势将令其逐渐摆脱对政策扶持的依赖，预计2020年前后，光伏可在全球大部分地区实现电源侧平价上网。  近日Solarworld加入Suniva情愿美国商务部启动201条款调查，由于对调查结果不利导致光伏产品进口成本上升的担心，部分美国贸易商开始提前备货，美国市场的“抢备货”需求将在一定程度上弥补630之后国内需求的阶段性真空。  此外，本周能源局西北监管局发布报告称，到2020年西北地区弃风弃光压力仍然较大，即使考虑新建直流外送工程，新疆、甘肃的弃电比例仍将超过20%，这与我们此前判断的“十三五期间限电问题难有实质性改善”的观点一致，因此，能够在中东部地区以类似成本建设、且具备分布式部署能力的光伏，成为进一步提升非水可再生能源发电量的优选。  新能源汽车：推荐目录继续一月一批按时发布，3款燃料电池车型上榜；板块短期继续等待预期下修之后的再次筑底。  工信部本周如期发布第五批新能源汽车推荐应用目录，共包括309款车型，其中燃料电池车型3款（分别为东风牌厢式运输车、以及上汽大通、佛山飞驰的两款客车）。  燃料电池上目录车型逐渐增多，截止目前已有7款车型上榜，此外本周北京氢璞签署500套30kw车用燃料电池电堆订单，并将于年底前陆续交货。种种迹象都预示，在高额补贴激励下，下半年国内燃料电池产销大概率将实现放量。  目前板块预期再次进入下调周期，待Q2产销低点数据兑现、产业链二次降价完成、Q2业绩风险释放、3万公里政策对商用车需求的影响逐步明朗之后，预期将再次筑底，届时具备长期生存能力、以及全球市场供应能力的各环节龙头将迎来较好的中长期买点。  电力设备&工控：省级电力交易中心建设提速；用电量回升持续验证复苏；  从2016年2月到2017年4月最新数据，除了2017年1月小幅下降外，其余14个月工业用电都实现了同比较快增长，今年2月份工业用电量更是实现了同比22的增速，预计今年工控行业会继续保持相对较快的业绩增长。  行业推荐组合：隆基股份、林洋能源；杉杉股份、富瑞特装、天齐锂业、赣锋锂业；许继电气、良信电器、恒华科技、涪陵电力。 风险提示：产业链产品跌价幅度超过预期。 4411461148115011521054105610160606160906161206170306国金行业 沪深300 2017年06月04日 新能源与电力设备 行业研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业动态 新能源汽车  产销电控系统 东风/航盛组建新能源公司  日前，东风集团旗下东风电动车辆股份有限公司与深圳市航盛新能源有限公司合作协议签字仪式在武汉举行。根据合作协议，东风电动车辆股份有限公司与深圳市航盛新能源有限公司各出资5000万元成立东风航盛(武汉)汽车控制系统有限公司，主要经营开发和制造新能源汽车控制系统产品，并负责销售以及提供相关售后和技术咨询服务。  天津市新能源汽车保有量达3.85万辆，面临充电困境  天津市科委日前公布的数据显示，目前该市新能源汽车保有量达到3.85万辆，占全市机动车保有量的1.4%，仅2016年，各领域新能源汽车就新增2.46万辆。根据天津市新能源汽车推广应用规划目标，到2020年，全市预计新能源汽车推广总量将超过17万辆。天津市发改委有关分析认为，天津新能源汽车充电问题仍然面临诸多挑战，充电基础设施建设仍存在较大缺口，尚不能满足新能源汽车快速发展的需要。  中德总理见证，江淮与大众签约成立合资公司  6月1日，安徽江淮汽车集团股份有限公司与大众汽车(中国)投资有限公司在德国柏林签订了《合资合同》，双方拟共同出资成立江淮大众汽车有限公司。公告指出，合资公司的注册资本为20亿元人民币，双方分别以现金方式向合资公司的注册资本缴付十亿元人民币，各占合资公司注册资本总额的50%。  戴姆勒将战略投资北汽新能源 合力加强新能源汽车发展  德国时间6月1日上午，柏林总理府，在中国国务院总理李克强和德国总理默克尔的共同见证下，北京汽车集团有限公司与德方合作伙伴戴姆勒股份公司签署了一份框架协议。作为该框架协议的重要部分，戴姆勒拟战略投资北汽集团旗下的北京新能源汽车股份有限公司，以加强双方在新能源汽车领域的合作，携手推动中国新能源汽车市场的进一步发展。  大陆集团与蔚来签订战略协议 深化智能电动汽车领域合作  6月1日，大陆集团在德国柏林与蔚来正式签署战略合作框架协议，双方将在纯电动汽车、智能交通与自动化驾驶等领域展开紧密合作，致力于建立长期稳定的合作关系。根据协议，大陆集团与蔚来将进一步就蔚来新车型展开合作。协议第一步，大陆集团将为蔚来ES8电动SUV 提供包括空气悬挂系统、轮胎等相关汽车技术。大陆集团执行董事会成员，底盘与安全事业部总裁Frank Jourdan先生和蔚来创始人、董事长李斌出席了签约仪式，并代表公司签订协议。  第五批新能源汽车推荐目录公布 309款车型 纯电动客车占147款  根据《中华人民共和国行政许可法》和《国务院对确需保留的行政审批项目设定行政许可的决定》的规定，现将许可的汽车、摩托车、三轮汽车生产企业及产品（第296批）和《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第5批）予以公告。第五批推荐目录中共有309款车型，其中纯电动乘用车27款，插电式混合动力乘用车2款；专用车91款；纯电动客车147款，插电式混合动力客车33款，燃料电池客车2款。  特朗普抛弃巴黎协定，加州州长火速访华欲与中国结成电动汽车合作伙伴  美国总统特朗普6月1日宣布美国将退出巴黎气候协定之后，汽车排放法规最为严苛的加州主动请缨肩负起美国带头应对气候变化的责任，加州州长杰里·布朗2日将前往中国，研究将加州与中国各省市碳交易市场连接起来的可能性，以阻止汽车的环境污染。  泰国2018年建50GWh锂电池工厂，供应电动车 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明  不少企业认为锂电池的需求量将远超目前生产量，于是在近期纷纷宣布自己的电池生产计划。比如泰国可再生能源公司Energy Absolute Pcl表示将于2018年建造一座电池厂，产能将达50GWh，投资总额高达29亿美元。  山东省青岛市今年计划再更新新能源公交车914辆  为有效降低采购成本和运营成本，并满足不同公交线路客流需求和路况需要，更新车辆将选用6.6米至12米的纯电动车型、12米和18米的双源无轨车型。这些车辆将分别投放在11路、15路、30路等42条公交线路上。目前，已完成公交车辆更新方案及投资计划编制，正在开展报批和招标采购前期准备工作。 新能源  关于2017年建设光伏发电先进技术应用基地有关要求的通知（征求意见稿）  近日，国家能源局综合司发出了名为《国家能源局综合司关于2017年建设光伏发电先进技术应用基地有关要求的通知》的征求意见函，对光伏发电先进技术应用基地建设的规划、优选、评分规则等做意见征集。从通知中，摘取了几项重要信息并做了简单解读。原来业界盛传的“超级领跑者”计划并未以这个名字出炉。光伏电站基地总盘子扩大。弃光限电严重省区受“处罚”。“领跑者”单多晶效率差进一步拉大。  云南省林业厅：不得再以试点模式审批光伏发电项目临时占用林地  不得再以试点模式审批风电、光伏发电、"五采"项目的临时占用林地；除国家林业局第35号令明确允许申请临时占用林地延续的特定项目外，其他建设项目临时占用林地期满后，一律不再办理延续使用手续；试点期间，以临时占用林地方式审批的风电、光伏发电、"五采"项目期满后不再继续使用，能够恢复林业生产条件的，要责成用地单位限期恢复并依法回收林地。  《北京市降低实体经济企业成本实施方案》印发 再提京津冀电力市场  近日，北京市发改委、经信委联合印发了《关于北京市降低实体经济企业成本实施方案的通知》。方案提出，要加快推进电力体制改革综合试点，合理降低企业用电成本。落实本市电力体制改革综合试点方案，推进京津冀电力交易市场建设，有序推进京津冀地区电厂发用电计划放开，开展京津冀区域电力中长期市场交易和现货市场业务。推进竞争性售电业务放开试点工作，培育售电市场主体，吸引社会资本进入竞争性售电领域，推进全市大用户、售电主体与发电企业直接交易。督促电力企业落实好放宽基本电价计费方式变更周期限制和减容(暂停)期限限制政策，为用电企业申请变更、减容、暂停提供方便。  安徽省可再生能源发展“十三五”规划：加快建设秸秆电厂 积极发展气炭电热联产联供  近日安徽省能源局印发了《安徽省可再生能源发展 “十三五”规划》。规划指出，到2020年，可再生能源利用总量折标煤约800万吨，占一次能源消费总量比重提高到5.5%。可再生能源发电装机规模达到1760万千瓦、占全省发电总装机23%，可再生能源发电量260亿千瓦时、占全社会用电量比重超过11%，非水可再生能源发电量达到190亿千瓦时、占全社会用电量比重约8%。再生能源在供热和燃料利用中的应用逐步扩大，太阳能集热面积达到700万平方米，地热能供暖制冷面积达到4800万平方米，生物质燃料年利用量折合标煤达到250万吨以上。 电力设