www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 新新新新18181818号文出台号文出台号文出台号文出台 八大政策鼓励软件和集成电路业八大政策鼓励软件和集成电路业八大政策鼓励软件和集成电路业八大政策鼓励软件和集成电路业发展发展发展发展 未评级未评级未评级未评级 分析师分析师分析师分析师 ：：：：王家炜王家炜王家炜王家炜
：（8610）6656 8272 ：wangjiawei@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130209081719 王王王王 莉莉莉莉
：（8610）8357 4039 ：wangli_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130210070010 吴砚靖吴砚靖吴砚靖吴砚靖
：（8610）6656 8330 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 1．．．．事件事件事件事件 2月9日中国政府网登出了《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业若干政策的通知》， 制订了八大政策 ，包括税收政策等多个方面，是2010年到期 的原18号文的替代政策文件。 2．．．．我们的分析与判断我们的分析与判断我们的分析与判断我们的分析与判断 财税政策财税政策财税政策财税政策 软件增值税优惠政策，继续执行原18号文的规定，即“国家鼓励在我国境内开发生产软件产品。对增值税一般纳税人销售其自行开发生产的软件产品，2010年前按17%的法定税率征收增值税，对实际税负超过3%的部分即征即退，由企业用于研究开发软件产品和扩大再生产。” 所得税优惠，与以前一样。新文件提到“两免三减半”，即境内新办软件企业，自获利年度起，享受此优惠政策。优惠情况与原18号文相同。对于国家规划布局内的重点软件企业，新文件没有涉及，但是新文件谈到，“继续实施国发18号文件明确的政策，相关政策与本政策不一致的，以本政策为准。”因此原18号文规定的“对国家规划布局内的重点软件企业，当年未享受免税优惠的减按10%的税率征收企业所得税”这一优惠政策将会继续得到执行。 新文件比较突出的是营业税优惠政策。以往软件企业的营业税率为销售和服务收入的5%、培训收入的3%，现免征营业税，包括软件开发与测试、信息系统集成、咨询和运营维护、集成电路设计。 营业税优惠的情况超出市场预期。之前投资机构大多预料到将有营业税优惠，但是这次在两个方面超出原来的预期：（1）优惠幅度，现在是全部免除；（2）优惠的范围，在较宽的业务范围免除了营业税。 给予营业税优惠的背景是，软件业有向服务业转型发展的趋势，新政策意在推动之。不过 ，软件业最重大趋势之一的云计算，不属于几种可免除营业税的服务模式，有点令人费解。原因可能是，目前云计算的服务模式尚未成型，政府尚需观察的时间。 其他优惠政策其他优惠政策其他优惠政策其他优惠政策 强调了 进一步推进软件正版化工作，探索建立长效机制。要求 全面落实政府机关使用正版软件的政策措施，将软件购置经费纳入财政预算，对通用软件实行政府集中采购 。 新文件对于信息技术业务外包给予积极支持，除了财税政策上免除营业税外，在市场上也给予支持，鼓励政府部门通过购买服务的方式将电子政务建设和数据处理工作中的一般性业务发包给专业软件和信息服务企业。至于保密问题，则提出“有关部门要抓紧建立和完善相应的安全审查和保密管理规定。” 行业行业行业行业 简评研究报告简评研究报告简评研究报告简评研究报告 ●●●● 计算机计算机计算机计算机 行业行业行业行业 2011年年年年2月月月月10日日日日 行业行业行业行业 简评研究报告简评研究报告简评研究报告简评研究报告////计算机计算机计算机计算机 行业行业行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 研发政策上，指出要 紧紧围绕培育战略性新兴产业的目标，重点支持基础软件、面向新一代信息网络的高端软件、工业软件、数字内容相关软件、高端芯片、集成电路装备和工艺技术、集成电路关键材料、关键应用系统的研发以及重要技术标准的制订。 表表表表1 软件类营业税与净利润之比软件类营业税与净利润之比软件类营业税与净利润之比软件类营业税与净利润之比（（（（2009年年年年）））） （万元 ） 营业税 扣非净利润 营业税/扣非净利润 用友软件 3,670 28,560 12.9% 东华软件 583 23,670 2.5% 东软集团 4,979 57,672 8.6% 航天信息 4,689 52,179 9.0% 川大智胜 33.2 3,163 1.0% 华胜天成 2,228 18,065 12.3% 太极股份 2,447（含附加 ） 6,150 39.8% 资料来源 ：公司年报 3、、、、投资建议投资建议投资建议投资建议 目前软件业收入占我国GDP的比重从2001年的0.7%上升到2010年的3.2%，占电子信息产业的比例也从6%上升到20%左右 ，软件业在国民经济中的地位日益重要。 软件服务业“十二五”规划初步确立了“十二五”期间软件产业的目标：即到2015年软件服务业收入年均增长率超过20%，占电子信息行业收入比重超过20%，培养年收入超过100亿的企业逾10家，预计新18号文出台将成为行业增长的催化剂，基本面良好的软件行业上市公司在未来3-5年内均具有较好的投资价值。 具体看新政策对软件企业的盈利影响，所得税、增值税优惠幅度都与以前一样，对上市公司财务的影响主要在营业税 。平均而言，营业税约占软件企业扣非净利润的9%，用友软件和华胜天成分别占到12.9%和12.3%（2009年数据 ）。 我们估计新文件将使软件企业净利润增加5-10%，对此市场已有一定预期。受益较多的企业包括用友软件（600588）、 华胜天成（600410）、 航天信息（600271）、 东软集团（600718）， 预计股价会有偏小幅度的反应。 太极股份（002368）受益最为明显，积极看好。 行业简评研究报告行业简评研究报告行业简评研究报告行业简评研究报告////计算机计算机计算机计算机 行业行业行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 评级标准评级标准评级标准评级标准 银河证券公司评级体系银河证券公司评级体系银河证券公司评级体系银河证券公司评级体系：：：：推荐推荐推荐推荐 、、、、谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐、、、、中性中性中性中性 、、、、回避回避回避回避 推荐 ：是指未来6－12个月 ，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上 。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月 ，公司股价超越分析师（或分析师团队 ）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性 ：是指未来6－12个月 ，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避 ：是指未来6－12个月 ，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上 。该评级由分析师给出。 王家炜王家炜王家炜王家炜 ，，，，IT行业证券分析师行业证券分析师行业证券分析师行业证券分析师，，，，总监总监总监总监 。。。。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立 、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因 ，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。 王莉王莉王莉王莉 ，，，，IT行业证券分析师行业证券分析师行业证券分析师行业证券分析师。。。。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立 、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因 ，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。 覆盖股票范围覆盖股票范围覆盖股票范围覆盖股票范围：：：： A股：用友软件（600588.SH）、 东软集团 （600718.SH）、 东华软件 （002065.SZ）、 航天信息（600271.SH）、 远光软件 （002063.SZ）、 川大 智胜 （002063.SZ）、广联达（002410.SZ）、 高德红外 （002414.SZ）、 江海股份（002484.SZ）、 信维通信（300136）等。 行业简评研究报告行业简评研究报告行业简评研究报告行业简评研究报告////计算机计算机计算机计算机 行业行业行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 免责声明免责声明免责声明免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供 ，无意针对或打算违反任何地区、国家 、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律 、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责 。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易 ，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 银河证券有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利 。 联系联系联系联系 中国中国中国中国 银河证券股份有限公司银河证券股份有限公司银河证券股份有限公司银河证券股份有限公司 研究部研究部研究部研究部 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 100033 电话 ：010-66568888 传真 ：010-66568641 网址 ：www.chinastock.com.cn 机构请致电机构请致电机构请致电机构请致电：：：： 北京地区联系： 010-66568849 上海地区联系： 010-66568281 深圳广州地区联系：010-66568908