1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周观点21期：分化趋势下，价值提升逻辑下的基本面更为关键 ■根据路演反馈，市场进一步认可传媒板块的投资价值：1）从行业比较来看，传媒板块经过2年调整，PE估值已处近5年来最低水平，且在申万28个一级行业中处于中位区间，调整最为充分；2）从传媒板块的整体业绩来看，根据已公告的2016年报和2017年一季报，传媒板块129家上市公司2016年、2017年Q1归母净利润增速分别为21.40%、30.04%，我们进一步拆分了可比内生增速，电视剧、游戏等细分子行业的可比内生增速仍在30%以上；3）截至2017年Q1，公募基金在传媒板块的股票持仓比例已连续五个季度下降，目前约为1.45%，低于2013年Q3（2.12%）的水平。 ■传媒板块过往3年并购重组、转型较多，商誉及减持仍是风险因素之一，我们预计减持新规等政策变动会加速个股分化，一方面，中长线来看价值提升逻辑下的基本面更为关键（系统性调整可能会带来错杀，从而带来更好的介入机会）；另一方面，我们认为流动性溢价也会带来估值体系的渐变，从而加速个股分化。我们认为“良币时代”加速到来，我们下半年的观点及推荐，将聚焦于行业、个股的中长线清晰的价值提升逻辑。 ■上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨0.63%、-1.12%、-2.30%、-2.30%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为鑫科材料（6.77%）、东方财富（3.94%）、科达股份（3.92%）；板块内个股涨幅后三为邦宝益智（-27.08%）、时代出版（-21.75%）、省广股份（-19.00%）。 ■公司要闻：【天舟文化】资产重组：公司与初见科技、青云互动分别签订收购框架协议，公司股票继续停牌；【长城影视】公司拟使用自筹资金不超过2.16亿元人民币，收购南京凤凰假期旅游有限公司等9家旅行社控股股东依法持有的9家旅行社的51%股权；【昆仑万维】对外投资：公司拟以昆仑集团为主体出资1.52亿美元收购Grindr股东Grindr Holding Company 38.47%的股权，收购完成后，昆仑集团将持有Grindr100%的股权。 ■行业要闻：【Supercell】Supercell出资5580万美元收购英国游戏工作室SpaceApe 62%股权，补强研发能力，加速全球化布局；【乐视体育】乐视体育获B+轮融资，投后估值达到240亿元。 ■本周重点关注：精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、骅威文化、欢瑞世纪、当代东方；游戏标的完美世界、宝通科技、富控互动、昆仑万维、凯撒文化、天神娱乐、恺英网络、三七互娱、游族网络；教育标的百洋股份、新南洋、立思辰；营销标的宣亚国际、科达股份、利欧股份、分众传媒；广电&出版标的东方明珠、城市传媒。 ■风险提示：政策对内容监管趋严。 Tabl e_Title 2017年05月30日 传媒 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.84 -8.59 2.53 绝对收益 -0.66 -7.79 16.18 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 王中骁 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020002 wangzx2@essence.com.cn 相关报告 周观点20期：持续看好电视剧及游戏子板块 2017-05-21 周观点19期：传媒反弹首配电视剧板块及部分游戏个股 2017-05-15 周观点18期：关注精品剧提价逻辑的持续强化？ 2017-05-07 周观点16期：电影节期间，我们提出电影成熟行业新发展的观点，即好莱坞资源嫁接中国需求 2017-04-23 周观点15期：板块整体受系统性冲击，但行业运行中“蓄积的力量”预计将持续显现 2017-04-16 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2016-052016-092017-01传媒 沪深300 行业周报/传媒 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾 ................................................................................................................................. 4 2. 行业运行数据 .......................................................................................................................... 5 2.1. 电影 ............................................................................................................................... 5 2.1.1. 票房 ...................................................................................................................... 5 2.1.2. 排片 ...................................................................................................................... 6 2.1.3. 院线 ...................................................................................................................... 7 2.2. 电视剧 ........................................................................................................................... 8 2.2.1. 网络播放量 ........................................................................................................... 8 2.2.2. 卫视收视率 ........................................................................................................... 8 2.3. 游戏 ............................................................................................................................. 10 2.3.1. 开服数据 ............................................................................................................ 10 2.3.2. 游戏排行 ............................................................................................................ 10 3. 上市公司要闻 ........................................................................................................................ 11 3.1. 上周要闻 ...................................................................................................................... 11 3.2. 下周重大事件一览 ....................................................................................................... 14 4. 重点公司业绩预测与投资评级 .............................................................................................. 15 5. 行业要闻 ............................................................................................................................... 16 5.1. 影视、综艺 .................................................................................................................. 16 5.2. 游戏、电竞、直播 ....................................................................................................... 16 5.3. 互联网 ......................................................................................................................... 16 5.4. 体育 ............................................................................................................................. 16 图表目录 图1：上周各一级子行业市场表现（单位：%） ......................................................................... 4 图2：2017年以来各一级子行业市场表现（单位：%） ............................................................ 4 图3：全国周票房数据追踪（截至2017年5月21日） ............................................................ 5 图4：2017年5月19日-2017年5月28日全国排片趋势分析（单位：场次） ....................... 6 图5：2017年第21周（5.21-5.27）全国院线票房TOP10 ...........................