鲁证期货2011201120112011年1111月18181818日白糖早评政策抑制糖冲高回落一、行情描述虽然受到央行周末提高存款准备金率的收紧银根的货币政策调控导致中国股市暴跌的利空冲击，但商品期货价格并未受到太大影响，形成冲高盘整走势，这归结于商品本身基本面的强势，期价呈现出较强抗跌性。对于白糖期货而言，上周末纽约原糖价格又逢大幅回调，再度回测30美分关口，由此给国内糖市构成一定利空压制，周一主力合约期价小幅低开，盘稳后大幅冲高，再度挑战7200关口，最高价格冲至7234元，展现上攻意愿。但是周边环境的不认可，拖累糖价上涨步伐，尾盘小幅收低，以7137报收，较上一交易日下跌29元。盘中成交量小幅萎缩，持稳于百万手，持仓则有明显萎缩，调控政策令市场投资者变得较为谨慎，如无后续资金介入，糖价难以掀起较大行情。从技术形态看，日k线低开低走，运行于跳空缺口之上，支撑于短期均线之上，上攻意愿犹在，偏多思维应对。二、基本面分析国际市场：一行业团体周四称，从本制糖年度伊始(10月1日)至1月31日，印度糖产量预计将提升12%至1120万吨，使得市场对该国海外销售的期望值增高。印度全国联营糖厂联盟(NFCSF)在一份声明中指出，截至1月14日，印度糖产量为480万吨，较上一制糖年度上涨17%。印度同时也是全球最大糖消费国，该国2009/10制糖年份的糖产量为1880万吨。全国联营糖厂联盟(NFCSF)执行董事VinayKumar表示本制糖年度印度可以出口250万吨糖。目前全球部分产糖国因天气灾害造成产量缩减，导致供求矛盾进一步突出，偏紧的形势仍将在短期内持续。但印度增产以及政策调控又对糖市构成一定利空影响，糖价继续维持高位盘整态势。国内市场： 据了解，去年12月，北方甜菜糖企业已有糖厂停机收榨，完成榨季产糖任务。进入一月份，北方甜菜糖收榨进度有所加快。新疆收榨糖厂数增至8家，据预计，在本月末，收榨糖厂数可能增至10家，产糖预期也因甜菜产量问题降至45万吨左右。内蒙古去年12月末并未有糖厂收榨，林西糖厂成为本榨季第一家收榨糖厂，据了解，内蒙古的其他糖厂也会在本月中下旬陆续收榨，产量大约为14.5万吨。据中糖协统计，黑龙江省本榨季开榨10家糖厂，截止12月末，已有两家糖厂收榨，其余糖厂也将陆续收榨。由此可见，天气不利影响导致了食糖产量不及预期，供求矛盾会继续加重。国内现货市场情况：柳州：中间商上午报价6970--6980元/吨，报价较上周五基本持稳，上午成交一般。制糖集团新糖顺价销售。南宁：中间商今日报价6950--7000元/吨，报价较上周五基本持稳，成交一般。制糖集团新糖顺价销售。三、后市研判综上所述，即使在国家又一轮宏观调控抑制下，商品价格整体表现出较强抗跌性。国内糖市也在南方冰冻雨雪天气影响下保持坚挺走势，随着北方甜菜糖收榨以及增幅预期减弱，使威未来食糖供求矛盾会进一步加重，糖价未来仍有上行空间。操作上，建议关注短期均线支撑，中线偏多思路应对。鲁证期货杨洋。鲁证期货杨洋0531－81678637鲁证期货2011年1月18日大豆早评豆粕突破上行粕强油弱延续一、行情描述1月17日，连豆1201小幅高开，全天宽幅震荡，盘终收阳，增量增仓，开盘4530元/吨，最高价4555元/吨，最低价4518元/吨，报收于4546元/吨，上涨27元/吨，涨幅0.60%，成交量155782，持仓量243754手。 二、市场成因分析（一）国际市场马丁.路德.金纪念日公众假期，CBOT1月17日休市一天。（二）国内市场周一产区大豆价格基本维持稳定，部分地区价格上涨20元/吨。哈尔滨3900元/吨涨20元/吨，佳木斯3800元/吨，集贤3780元/吨。产区豆油，豆粕行情基本稳定，油厂豆价基本稳定，东部地区农户对价格较为认可，油厂大豆收购放量，目前收购处在需方阶段。3月船期美国产大豆天津港到港成本4746元/吨，张家港到港成本4723元/吨，广州港到港成本4708元/吨，4月美国产大豆天津港到港成本4735元/吨，张家港成本4712元/吨，广州成本4696元/吨，3月船期巴西产大豆天津港到港成本4573元/吨，张家港到港成本4550元/吨，广州港到港成本4535元/吨，4月巴西产大豆天津港到港成本4570元/吨，张家港到港4547元/吨，张家港到港成本4731元/吨，3月阿根廷产天津港到港成本4632元/吨，张家港到港成本4609元/吨，广州港到港成本4593元/吨。国际海运费：美国大豆到中国的海运费成本在54.30元/吨，巴西大豆到中国的海运费成本在42.27元/吨，阿根廷大豆到中国的海运费成本41.49元/吨，太平洋周边国家大豆到中国的海运费成本在22.19元/吨，美湾到中国47.84元/吨。巴西2月贸易商基差要价为55分蒲，巴西3月贸易商基差要价为55美分，美国2月贸易商基差要价为78美分/蒲，美国3月贸易商基差要价为78分/蒲。周四国内港口大豆分销价基本稳定，大连港4280元/吨，青岛港4300元/吨，天津港4280元/吨，黄埔港4320元/吨。市场观望，实际交易量不大。主要港口大豆库存量约在617万吨，库存压力依然较大。本周二国家将再次竞价销售10万吨植物油，国家对油脂市场的调控意愿明显，使得近期豆油走势明显弱于豆粕。 三、后市展望2010/2011年度库存消费比预计为4.18%，创下了1973年以来最低水平，将更加奠定美豆牛市格局基础。预计美豆长线仍处牛市格局，长线将上攻1600美分。但近期阿根廷大豆主产区降雨或给美豆期价带来短期压力。连豆1201多单轻持不追，关注压力4615，待突破再行跟进。豆油在豆类中走势最弱，多单轻持止损10400。豆粕昨日突破关键压力位3500，上行空间有望大幅打开至4000，若近两日能站稳3500多单可继续持有，关注短线压力3588。鲁证期货李苑0531－81678637鲁证期货2011201120112011年1111月18181818日铜铝早评政策持续收紧，铜铝小幅回调一、行情描述周一晚伦铜下跌0.78%，最高9687，最低9558，收于9600美元；伦铝下跌1.53%，最高2485，最低2432，收于2440美元。LME铜的库存增加2775，至379000吨，铝库存减少3650，至4431350吨，美元触底反弹至79.4附近。昨日早盘震荡，午后下跌，主力1104合约最高72150，最低71150，收于71290，下跌0.15%；沪铝1104合约最高16990，最低16860，收于16860，下跌0.47%。上海现货市场报价铜上涨400，至70600，铝上涨30，至16600。二、行情分析德国经济部的一份报告草案显示，德国经济部长布吕德勒预计德国2012年国内生产总值(GDP)的增速在1.6%至1.9%之间，并会将2011年经济增长预期由之前的1.8%上调到2.1%至2.4%。在报告中指出，德国净债务将仅为400亿欧元左右，低于此前预计的480亿欧元。 我们曾在年报中提过，欧洲出现大问题的概率很低，一个主要因素来自于其经济引擎德国的经济增长。今日国内铜铝下跌的一个重要因素来自于国内股市的大幅下跌。上周五晚，中国人民银行宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，冻结资金3000亿-3500亿。另一方面，数据显示2010年12月份全国70个大中城市房屋销售价格环比(比上月)上涨0.3%，已连续4个月环比上涨。国内房价现在已陷入越限越涨的怪圈当中，现在市场担心的不是下一轮的调控，而是体制的变革，因为谁都清楚放任房价上涨终究会导致崩盘，而目前的调控又好象是房价上涨的推手，这种现状不得不令市场对中国的金融市场产生担忧。近日澳大利亚东部暴发半个多世纪以来最严重的洪灾，英国有气象专家表示，拉尼娜现象是造成澳大利亚东海岸降雨多于常年水平的原因。其实不单单是澳洲，我国北方地区也遭遇了50年一遇的大旱。同时今冬寒冷异常，对煤电、运输影响较大，对商品整体同样起到支撑作用。"十二五"将建5万公里快速铁路网，每年投产的铁路新线都在8000公里左右，到2015年，我们铁路营业里程将达到12万公里以上，其中高铁有1.6万多公里。由于我国高铁用车厢主要原材料为铝合金，同样预计未来这将成为一种趋势，对我国原铝的使用起到积极的作用。现货市场：铜：上海电解铜升贴水报价平水至升水150元，平水铜成交价格70500～70550元，升水铜成交70580～70750元，当月合约最后交易日，隔月价差达500元，持货商拉高升水，但与明日换月后仍存价格缺口，故成交尚好。 铝：上海铝现货成交价格16580-16620元/吨，平水-升水30元/吨，低铁铝16700-16740元/吨，无锡现货成交价格16590-16630元/吨。贸易商对换月后的价格看涨略显惜售，市场流通货源不多，而下游加工企业因需求不旺买兴较低，双方僵持成交偏清淡。三、操作建议目前国内金融市场复杂，沪铜走势仍需进一步观察，由于基本面的构成，长期看多的思路未变，第一支撑位7万，第二支撑位68500，虽然目前沪铜略有回调，但不建议投资者长线空单。沪铝昨日交投始终在1万7以下，再次成为有色板块中最弱的一个，如果进一步下跌，可在16700附近尝试多单，否则需要进一步等待1万7的返回。鲁证期货张玺0531－81678623