技术统计季刊

企业法人美国技术特别报道分析师CFA杰米·里佐（Jamie Rizzo）+1 212 908-0548Brian Taylor，CFA+1 212 908-0620杰森庞贝+1 312 368-3210贾森·帕拉查克（Json Paraschac），CFA+1 212 908-0746约翰·威特（CFA）+1 212 908-0673威廉·迪克森+1 212 908-0808技术统计季刊⎯ 2010年第三季度公司财务趋势和流动性分析总览2011年展望：稳定增长，在出现双底衰退的情况下处于有利位置惠誉国际评级（Fitch Ratings）对2011年美国技术行业的前景保持稳定。惠誉（Fitch）预计，由于新兴市场，个人计算机（PC）的持续商业更新以及新兴市场的推动，2011年全球信息技术（IT）支出将超过全球GDP。服务器，以及对存储，分析和虚拟化产品的需求增加。随着降低成本的举措带来积极的经营杠杆，经营利润率应继续提高。惠誉预计，受压的公共部门将缓解较高的增长。与2010年相比，供应链需求正常化，库存补充带来的收益最小大型IT公司越来越多的产品重叠，以及潜在的定价压力。稳定的前景考虑到了惠誉（Fitch）的信念，即该行业具有足够的能力承受经济的不可预见的下滑。进入2011年，投资级技术行业的特点是强劲的流动性，在许多情况下，其债务能力为现有评级。因此，惠誉相信这些投资级的技术公司可以承受两次探底的衰退并维持现有的评级。大多数情况下，高收益技术行业无法从这种灵活性中受益，因为包括First Data Corp.和Freescale在内的公司可能无法承受经济的另一次回调。高价收购可能会继续惠誉（Fitch）预计，在端到端企业解决方案的持续推动以及巩固IT行业内高增长领域（例如存储和存储）市场地位的需求的带动下，并购活动将在2011年继续保持强劲增长。安全。 2010年的最后9个月以几笔数十亿美元的收购为标志，这些收购对收购方的现金流量几乎没有贡献。例如，收购3Par Inc.和Isilon Systems等公司所支付的估值倍数已使较小的利基市场参与者获得了实质性的估值增长。这可能会使未来的并购成本相对较高。估值一旦回落，加速并购活动的可能性是很大的。惠誉预计，随着思科系统公司，戴尔公司，惠普公司和CA公司等公司的不断壮大，软件，安全和存储子行业将继续取得最大的并购溢价。他们的企业产品套件； Oracle Corp.在应用程序垂直领域获得了更大的地位；国际商业机器公司（IBM）扩展了其分析产品。惠誉乐观地预计，大多数并购活动都将保持在中等水平（30亿美元及以下）。联邦，市政和主权问题根据预算与政策优先中心的报告，进入2011财年的至少46个州（大多数情况下为2010年7月1日）面临的总预算赤字至少为1200亿美元，预计2012财年也将出现类似赤字。地方政府面临着同样严峻的挑战。影响许多市镇和主权国家的财政麻烦将抑制许多国家的增长2011年1月13日 企业法人相关的研究技术统计季刊⎯⎯  2009年下半年，2010年4月26日IT细分市场可能会随着一年的发展而恶化。尽管Computer Sciences Corporation（CSC）和Motorola，Inc.的相对风险最高，分别为38％和66％，但整个行业至少部分地面临这些问题。根据Gartner，Inc.的数据，2009年政府在IT上的支出占企业总支出的近18％。这些压力的最终结果可能是对该行业中位数个数范围的增长产生负面影响。惠誉预计爱尔兰的财政问题不会导致实质性的公司重组活动和/或增加该部门的现金税。发行应在中期保持健康惠誉继续期望技术部门在中期成为公司债务的较大发行人之一。就再融资需求而言，2011年应该是健康的，惠普和IBM的到期日将很长。更重要的是，国际现金返还将继续成为债务发行的重要推动力。惠誉继续认为，当前的体系和增加国际现金余额的僵局效率极低，未来几年可能会出现重大政策变化。 技术等级2到期日设施展望/观看外表/IDR手表设施展望/观看富达国家信息服务有限公司展望/观看电子制造服务在传统电影市场上处于领先地位。期末期末安捷伦科技公司BBB阳性营业额增强现实证券化设施：期末可用性印尼盾LTM康宁公司BBB +阳性财务灵活性。增强现实证券化设施：期末惠普公司Seagate Technology plc施乐公司A + BB + BBB稳定稳定稳定摩托罗拉解决方案公司BBB稳定泰科电子有限公司BBB正面总流动资金BBB高级无抵押期末长处诠释冠状病毒用于IT服务。A + BBB +稳定稳定可用性Advanced Micro Devices公司，公司B稳定的飞思卡尔半导体Holdings I，Inc. CCC正面乙期末现金BBB + BB +稳定稳定ST IDR和商业票据（股票代码：EK）A +国际整流器公司BB稳定积极的债务融资股票回购计划的历史。期末期末Convergys Corp.国际业务期满增强现实证券化设施：大幅降低了成本，从而提高了盈利能力。期末期末KLA-Tencor Corp. BBB稳定器Texas Instruments Incorporated A +稳定器National Semiconductor Corporation BBB稳定器Expedia，Inc.第一数据公司期满增强现实证券化设施： 印尼盾BBB高级无抵押稳定稳定稳定可用性保证金（％）期末速汇金支付系统全球有限公司BBB高级无抵押期末现金期末A +发行人西联汇款公司（The）期末期末SunGard数据系统公司Unisys Corp.B B +稳定稳定Anixter Inc. BB +稳定型Anixter International Inc. BB +马able艾睿电子公司BBB期末安富利公司BBB期末Ingram Micro Inc. BBB期末Tech Data Corporation BB +稳定资料来源：惠誉国际评级。 企业法人美国技术财务概况摘要⎯ 硬件，软件和IT服务Broadridge金融解决方案发行人微软IBM公司HPQ戴尔ORCL认证机构CSCXRXSTX安全数据表EK评级（IDR）保证金（％）大幅降低了成本，从而提高了盈利能力。大幅降低了成本，从而提高了盈利能力。期末期末（股票代码：EK）（股票代码：EK）增强现实证券化设施：总流动资金印尼盾印尼盾外表期末期末期末期末A +期末A +期末期末期末LTM期末：9/30/109/30/1010/31/1010/29/1011/30/109/30/1010/1/109/30/1010/1/109/30/109/30/10收入证明收入65,759.098,083.0126,033.060,702.031,994.04,432.016,106.019,876.011,429.05,256.06,871.0收入增长（％）16.82.710.018.037.75.50.629.721.1(5.9)(4.6)营业性EBITDA32,080.024,204.018,403.04,653.013,933.01,691.02,441.02,652.02,589.11,377.0290.5营业EBITDA增长（％）34.94.012.222.922.23.6(1.1)51.9147.5(7.5)(301.7)营业EBITDA利润率（％）48.824.714.67.743.538.215.213.322.726.24.2毛利息支出201.0937.0417.0190.0797.085.0227.0591.0163.0645.0161.0资产负债表含权益信贷的总债务10,665.027,455.022,304.05,994.017,035.01,567.03,947.09,746.02,174.08,298.01,348.0现金周转营运资金28,340.018,637.015,288.03,806.09,868.01,187.01,978.02,085.02,333.0631.0788.0营运资金变动(2,180.0)565.0(3,366.0)(52.0)(815.0)38.0(268.0)301.0(434.0)77.0(456.0)经营现金流量26,160.019,203.011,922.03,754.09,053.01,225.01,710.02,386.01,899.0708.0332.0营业外/非经常性现金流量合计⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯⎯资本支出(2,106.0)(4,361.0)(4,133.0)(402.0)(369.0)(258.0)(1,062.0)(397.0)(908.0)(295.0)(143.0)股利(4,539.0)(3,096.0)(771.0)⎯(1,007.0)(82.0)(23.0)(193.0)⎯⎯⎯自由现金流19,515.011,746.07,018.03,352.07,677.0885.0625.01,796.0991.0413.0175.0净（收购）/资产剥离(206.0)(3,738.0)(7,375.0)(3,838.0)(6,020.0)(614.0)1.0(1,648.0)21.0(63.0)126.0净债务收益/（偿还）4,661.01,982.05,989.01,546.01,491.0(464.0)(560.0)(419.0)(118.0)(51.0)(614.0)净库存发行/（回购）(11,888.0)(10,663.0)(8,425.0)(587.0)237.0(263.0)88.0109.0(508.0)⎯⎯选择信用指标（x）（LTM）拥有权益信贷/经营性EBITDA的债务总额0.31.11.21.31.20.91.63.70.86.04.6FCF /总债务（％）183.042.831.555.945.156.515.818.445.65.013.0FCF +股息/总债务（％）225.554.134.955.951.061.716.420.445.65.013.0营业EBITDA /总利息支出159.625.844.124.517.519.910.84.515.52.11.8不适用 无法使用。印尼盾 发行者默认等级。资料来源：公司备案，惠誉评级。 企业法人杠杆作用20113 企业法人美国技术财务概况摘要⎯ 分销商，EMS和半导体Broadridge金融解决方案2012年5月经常性收入。 电子制造服务。印尼盾 发行者默认等级。资料来源：公司备案，惠誉评级。4到期日发行人环境管理体系可用性发行人预警机自动变速器斧头即时通讯经合组织柔性JBL桑姆TXNNSM AMDFSL评级（IDR）增强现实证券化设施：增强现实证券化设施：总流动资金增强现实证券化设施：总流动资金增强现实证券化设施：增强现实证券化设施：BBB高级无抵押大幅降低了成本，从而提高了盈利能力。血脑屏障印尼盾外表期末期末期末期末期末期末期末期末期末稳定稳定A +期末：10/2/1010/2/1010/1/1010/2/1010/31/1010/1/108/31/1010/2/109/30/108/29/109/25/1010/1/10收入证明收入17,709.520,987.65,255.333,513.223,542.126,484.413,409.46,318.713,445.01,517.06,662.04,227.0收入增长（％）21.530.40.614.09.34.514.822.035.615.939.820.9营业性EBITDA 797.2864.2299.3560.6365.71,144.4748.3318.95,286.0603.11,309.0977.0营业EBITDA增长（％）74.665.214.635.712.444.549.588.991.041.2615.3338.1营业EBITDA利润率（％）4.54.15.71.71.64.35