1请务必阅读正文后面的免责条款 捕捉机会 创造价值 铝市年报 鸿海期货Hoohy Futures 2010年12月27日 鸡肋？ ——2011年铝市场年度报告 主要视点： 有色金属分析师： 杨新德 ：0755-23998257 ：yangxd@hohhy.cn 联系方式： 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场东座2302室 电话：0755-23998257 传真：0755-23997499 邮编：518034 “鸡肋者，食之无肉，弃之可惜。”这么一句洞悉主公心思的话，却使恃才傲物的杨修断送了性命，这就是三国历史上一块鸡肋引发的血案。 期货市场上也有看似鸡肋般的品种，食之无肉，但弃之可惜，这样的品种其走势可以把人磨得痛不欲生，比如我们这篇文章的主角——铝。自笔者关注铝的这几年来，印象中铝价甚少走出一波让人惊心动魄的独立行情，囿于其庞大的市场规模和差强人意的基本面，投机资金对这个品种的关注寥寥，结果导致铝基本上就如同铜的影子，绝大部分时间里都与其保持着如影随形的走势。 不过时间很快就要跨入“十二五”的第一年，目前的中国经济可以说正处于一个关键的转折点上，经济结构的转型正在有序地进行中，那么对铝行业而言，是否也意味着将步入一个转折期呢？我们将在下面的内容中尝试对此作出分析。 2请务必阅读正文后面的免责条款 捕捉机会 创造价值 铝市年报 鸿海期货Hoohy Futures 鸡肋？ ——2011年铝市场投资报告 “鸡肋者，食之无肉，弃之可惜。”这么一句洞悉主公心思的话，却使恃才傲物的杨修断送了性命，这就是三国历史上一块鸡肋引发的血案。 期货市场上也有看似鸡肋般的品种，食之无肉，但弃之可惜，这样的品种其走势可以把人磨得痛不欲生，比如我们这篇文章的主角——铝。自笔者关注铝的这几年来，印象中铝价甚少走出一波让人惊心动魄的独立行情，囿于其庞大的市场规模和差强人意的基本面，投机资金对这个品种的关注寥寥，结果导致铝基本上就如同铜的影子，绝大部分时间里都与其保持着如影随形的走势。 不过时间很快就要跨入“十二五”的第一年，目前的中国经济可以说正处于一个关键的转折点上，经济结构的转型正在有序地进行中，那么对铝行业而言，是否也意味着将步入一个转折期呢？我们将在下面的内容中尝试对此作出分析。 一、年度价格回顾 正文的开始，还是得先对文章的标题展开解释。所谓期货市场中的鸡肋品种，在笔者的理解来看，就是那些波幅较小且极少会展开独立行情的期货品种，这类品种中最典型的就是铝。如表 1，截止到 2010 年的 12 月 21日，国内主要的期货品种年度涨幅仅有三个为负值，分别是铝（-3.96%）、锌（-11.09%）和塑料（-2.49%）。而从年内最大的涨幅度来看，铝和锌的表现也是排名倒数，分别是7.58%和1.61%。我们再看表中最后一列，其反映的是每个品种的持仓金额（计算方法为：单边持仓×收盘价×合约单位×交易所保证金比例）占整个市场持仓金额的比例。从12月21日收盘后的数据来看，铝的持仓金额仅占整个商品期货市场的3.13%，排名处于中游。这样总得看来，铝首先对资金的吸引度明显偏弱，加之其又是一个大的期货品种，所以价格表现也明显偏弱，称其为鸡肋，实不为过。 表1、2010年国内商品期货价格表现（2010年12月21日价格） 品种 2009年收盘价 2010年内最高 报告日收盘价 年内最大涨幅 收盘价涨幅 持仓金额占比上海-铜 59988 69903 69203 16.53% 15.36% 18.62% 上海-铝 17287 18598 16603 7.58% -3.96% 3.13% 上海-锌 21368 21711 18999 1.61% -11.09% 7.56% 上海-胶 24212 38718 37599 59.91% 55.29% 10.12% 上海-螺纹 4443 4880 4826 9.84% 8.62% 7.33% 上海-黄金 247.51 313.65 302.37 26.72% 22.16% 3.69% 上海-燃油 4444 5094 4876 14.63% 9.72% 0.88% 大连-豆一 3336 4768 4406 42.93% 32.07% 2.84% 大连-玉米 1843 2336 2292 26.75% 24.36% 1.86% 大连-豆粕 3052 3564 3358 16.78% 10.03% 6.19% 大连-豆油 7953 10472 10130 31.67% 27.37% 9.44% 大连-棕榈油 7252 9686 9467 33.56% 30.54% 3.24% 大连-塑料 12457 13807 12147 10.84% -2.49% 2.13% 大连-PVC 7679 9535 8254 24.17% 7.49% 0.62% 郑州-白糖 5628 7447 6906 32.32% 22.71% 7.87% 郑州-棉花 16615 33692 28728 102.78% 72.9% 9.69% 郑州-PTA 8098 11597 10009 43.21% 23.6% 2.13% 郑州-菜油 8389 10710 10297 27.67% 22.74% 1.56% 郑州-强麦 2232 2748 2657 23.12% 19.04% 0.45% 郑州-籼稻 2134 2569 2389 20.38% 11.95% 0.65% 单从铝期货的价格走势来看，同其他期货品种一样，铝价在2010 年迎来一个难看的开头，在欧债危机和国 3请务必阅读正文后面的免责条款 捕捉机会 创造价值 铝市年报 鸿海期货Hoohy Futures 内宏观调控的联袂打压下，上半年国内外铝价连续两轮下挫，一度回吐了2009年涨幅的50%。6月初价格终于止跌反转，并且在近