1每日早餐价差，2011年1月6日每日早餐价差星展集团研究2011年1月6日经济学东南亚，印度•ID：正如预期，印尼央行昨日维持利率在6.5％不变。会后政策声明并未明确表明央行何时会加息以抑制通胀。商业智能确实在声明中提高了对通货膨胀的警惕，但按重要性顺序列出的驱动因素为：食品供应中断，调整的燃油价格调整以及最后国内经济需求上升。关于对更高通胀的政策回应，BI敦促与政府进行协调，以改善食品供应和分配。中央银行还强调了迄今已实施的量化紧缩措施，称如有必要，将加强现行管理流动性和资本流入的政策。随着BI继续认为通货膨胀在很大程度上是由供应冲击引起的，应通过供应方措施加以解决，除非通货膨胀率长期保持高于目标水平和/或核心通货膨胀率显示出更大幅度，否则它们可能不会急于提高利率。明显增加。我们认为2月份加息的机率有所下降，尽管3月/ 4月加息的机率仍然很高。关于汇率，BI似乎对印尼盾的升值感到满意，不会抵制进一步的升值。 BI在政策声明中表示，与其他亚洲货币相比，印尼盾的升值是渐进的，印尼的贸易竞争力保持不变。 BI还承认，印尼盾的升值有助于遏制进口通胀。G3•EZ：欧元区最近几个月的经济数据运行良好，并且当今天发布零售（11月）数据时，这种趋势预计将继续。 零售量预计将增长2。11月为4％（MoM，Saar）。 对于2010年第4季度，这表明私人消费与GDP相比增长了1％（环比，萨尔），相对于近期趋势和标准而言，这是一个体面和稳定的表现。 结合本季度的强劲PMI读数（服务业PMI：54和制造业PMI：56），到2011年，经济增长势头显然很强劲。 尽管增长势头强劲，经济将实现1的增长。2010年为7％（和1。环比增长4％，2010年第4季度实现大幅增长），对于2011年增长的可持续性存在合理的疑问。 希腊和爱尔兰债务的债券收益率利差仍然很大，尤其是希腊债券，市场紧张局势再次出现。 去年末爱尔兰的突然恶化，引发了人们对危机可能在2011年引发更多受害者的担忧。 到目前为止，看来亚洲和美国强劲的增长势头，以及好于预期的国内消费趋势，应该会支持2011年欧元区的增长。 在稳定联盟中大多数国家的财政财务和实现年度减少财政赤字的目标方面，这应该相距很远。 但是，即使不让欧盟争先恐后地扑灭更多大火，挑战艰巨的挑战仍然同样需要作出甚至更艰难的决定。其中两个挑战是“亚洲制造”的进口通货膨胀问题和顽固的失业率上升。 鉴于劳动力和产品市场普遍存在产能过剩，以需求为导向的通货膨胀在欧元区应该不是问题。 但是较高的进口通货膨胀率-在12月份的通货膨胀数据中已经明显体现出来，该数字跃升至欧洲央行的目标上方至2。从1同比增长2％。11月为9％。–尽管它会抑制内需并拖累工会的复苏，但肯定会使货币政策复杂化。同时，与美国预计劳动力市场即将到来且强劲回升的情况相反，欧元区的失业率可能会持续数年上升。失业率上升是更深层次的结构性问题的迹象，例如劳动力市场不灵活，缺乏成本和非成本竞争力，而只有通过结构改革才能解决这些问题。换句话说，即使2011年的挑战不是那些需要立即做出回应的挑战，美联储预期隐含联邦基金利率2012年12月10日至11月11日资料来源：彭博联储基金期货注意：假设FF目标率为0.25％，则隐含FF率为0.30粗略地解释为市场价格，即美联储有20％的机会将利率从0.25％升至0.50％（30是25距离50的距离的1/5）。 DBS预期以25个基点的离散块表示，即美联储的动向或不动。另请参见下面的“政策利率预测”。市场当前0.180.180.191周前0.180.190.20星展银行0.250.250.25 每日早餐价差，2011年1月6日2在金融/债务危机中，重建经济，创造可持续增长和就业机会可能同样困难。货币•外汇：美国ADP就业报告好于预期，美元受到提振。 DXY指数自12月28日以来首次收于80以上。12月增加的就业岗位为29.7万，明显高于10万的共识，较上月的92万有所增加。 ISM还报告了同月制造业（57.0实际对比56.6共识）和服务业（57.1对比55.7）的读数均强。这些数字与12月24日当周初请失业金人数从11月26日当周的438K下滑至38.8万保持一致。这些更好的数字也可能会反映在明天的非农就业数据中，市场普遍预期该数字将从一个月前的5万增至12月的17万。持续索赔的相应下滑也表明失业率可能会小幅回落。前三个月的失业率持平于9.6％，11月份的失业率升至9.8％。目前，随着投资者将债券从美国转为股票，市场认为美国数据改善对美元有利。一般的假设是，美元将随着美国债券收益率上升。美元多头的主要挑战是美联储没有为加息做准备。美联储主席伯南克明天在参议院预算委员会上的证词可能会重申美联储12月14日会议纪要中表达的观点。简而言之，近期经济形势的改善虽然令人鼓舞，但仍被认为不足以使美联储无法在6月之前完成其第二轮资产购买。尽管总体ISM指数走强，但制造业和非制造业（12月分别为55.7和11月的57.5）比非制造业（50.5和52.7）的就业指数明显弱。消费者信心调查中的工作期望也反映了同样的悲观情绪。唯恐我们忘记了，较高的长期债券收益率将无助于房地产行业的疲软，而美国消费者仍然受到房屋净资产负压的困扰。美国债券的另一个隐忧是投资者对联邦债务的信心，联邦债务将超过GDP的100％，并超过本财政年度的法定上限。简而言之，得出美国债券收益率上升对美元有利的结论还为时尚早。 每日早餐价差，2011年1月6日3经济日历事件共识实际以前1月3日（星期一）SG：GDP增长（第四季度）9.4％q / q萨尔6.9％q / q萨尔-18.7％q / q萨尔KR：制造业采购经理指数（12月）53.950.2TW：制造业PMI（12月）ID：CPI（十二月）6.7％和/和54.77.0％和/和51.76.3％和/和-核心CPI4.4％和/和4.3％和/和4.3％和/和ID：出口（11月）20.2％和/和42.3％和/和16.1％和/和-进口年率28.7％48.3％和/和同比增长28.8％- 贸易平衡20.94亿美元22.67亿美元22.8亿美元MY：出口（11月）5.9％和/和5.3％和/和1.3％和/和-进口年率11.0％6.1％和/和12.5％和/和- 贸易平衡66亿美元90亿美元69亿美元美国：ISM制造业（12月）57.057.056.6EZ：PMI制造（12月F）56.857.156.81月4日（星期二）SG：PMI（十二月）50.751.4EZ：CPI（十二月）2.0％和/和2.2％和/和1.9％和/和TH：CPI（12月）3.0％和/和3.0％和/和2.8％和/和-核心CPI1.1％和/和1.4％和/和1.1％和/和1月5日（星期三）TW：CPI（十二月）1.8％和/和1.3%1.5％和/和PH：CPI（12月）3.0％和/和3.0％和/和3.0％和/和美国：ADP就业（12月）100K29.7万93000美国：ISM非制造业（12月）55.757.155.0EZ：PMI服务（12月F日）53.754.253.71月6日（星期四）EZ：零售（11月）0.2％m / m sa0.1％m / m sa1月7日（星期五）TW：出口（12月）20.0％和/和21.8％和/和-进口-贸易平衡美国：非农就业人数（12月）美国：失业率（12月）EZ：GDP（3QF）EZ：失业率（11月）24.6％和/和14亿美元14万9.7%q / q sa的0.4％10.1%33.8％和/和4亿美元390009.8%q / q sa的0.4％10.1%中央银行政策日历政策日期国家汇率当前共识DBS 实际本周5月5日我们FOMC会议纪要5月5日IDo / n参考率6.50％6.50%6.50%6.50%下周1月12日TH1天回购2.00%2.25%一月13KR7天回购2.50%2.75%一月13EZ7天精读率1.00%1.00%上个星期12月29日PH值转速回购4.00%4.00%4.00%12月30日TW碟片率1.50%1.63%1.63% 每日早餐价差，2011年1月6日4GDP和通胀预测GDP增长，同比百分比CPI通胀，同比百分比 820092010F2011F 720092010F2011f我们1.90.0-2.62.82.82.93.8-0.31.61.8日本2.4-1.2-5.12.71.60.11.4-1.4-0.40.5欧元区2.90.3-4.01.71.52.13.30.31.61.5印度尼西亚6.36.04.56.05.86.49.84.85.16.5马来西亚6.24.6-1.77.25.52.05.40.61.82.4菲律宾7.13.80.96.25.02.89.33.34.04.4新加坡8.21.4-1.315.07.02.16.50.62.83.2泰国4.92.5-2.28.54.52.25.5-0.83.33.6越南8.46.25.36.76.98.323.17.09.010.0中国13.09.69.110.09.54.85.9-0.74.04.0香港6.42.1-2.76.65.02.04.30.52.44.0台湾6.00.7-1.910.33.81.83.5-0.91.01.4韩国5.12.30.26.23.92.54.72.83.03.4印度*9.26.57.78.88.54.78.43.68.05.6*印度的数据和预测指的是从4月开始的会计年度；通胀是WPI资料来源：CEIC和DBS Research政策和汇率预测保单利率，eop汇率，eop 当前第一季度1 2011年2季度3季度1 4Q11 柯伦Ť1Q111Q212011年第三季度4季度我们0.250.250.250.250.50............日本0.100.100.100.100.2083.382818079欧元区1.001.001.001.251.501.3161.381.421.461.50印度尼西亚6.507.007.758.008.008,9838,8508,8008,7508,700马来西亚2.753.003.253.253.253.073.083.043.002.96菲律宾4.004.254.504.755.0043.843.042.041.040.0新加坡不适用不适用不适用不适用不适用1.291.281.261.241.22泰国2.002.503.003.003.2530.228.528.027.527.0越南^9.009.5010.0010.0010.0019,49920,10020,10020,10020,520中国*5.816.066.316.566.816.626.566.506.446.37香港不适用不适用不适用不适用不适用7.777.757.757.757.75台湾1.631.882.132.382.6329.228.528.027.527.0韩国2.503.003.253.754.001123104010201000980印度6.256.506.506.506.5045.344.043.543.042.5^最优惠利率; * 1年期贷款利率市场价格政策利率10年期债券收益率外汇股票当前(%)当前(%)1周CHG（bps）当前1周CHG(%)指数当前1周CHG(%)我们0.253.45980.30.6标普5001,2771.3日本0.101.21883.3-2.1拓普9212.0欧元区1.002.94-81.316-1.0Eurostoxx2,6420.1印度尼西亚6.507.27-4189830.2杰西3,7843.4马来西亚2.754.01-13.070.6隆指1,5663.2菲律宾4.006.08-243.80.2PCI接口4,2131.2新加坡循环政策2.65-131.291-0.2FSSTI3,2541.4泰国2.003.66-730.2-0.2组1,0513.1中国5.81......6.620.1上海比较2,8