1月份企业经营活动调研报告：经济开始降温,消费、出口企业2011年预期较好

莫尼塔调研 2011 年 1 月 5 日星期三 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 1 1月份企业经营活动调研报告：经济开始降温，消费、出口企业2011年预期较好 报告摘要  消费类企业完成情况明显提升，工业类出现回落：2011 年 1 月份莫尼塔企业经营活动调研显示，12 月份整体经济活动依然处于稳健状态，消费类企业的完成情况相比 11 月份明显提升，工业类企业则略有下滑。反应总体完成情况的实际销售符合预期指数为 22%，相比前几个月 10%左右的水平明显上行。天气因素、赶工接近尾声制约了 12 月份工业类企业经济活动的旺盛程度。消费类企业在 12 月份则重新进入消费旺季。出口出货量 12 月环比上升。  企业对一月份预期回落，经济活动开始降温：由于 4 万亿计划的到期，节能减排、汽车购置税优惠等政策的结束以及季节性因素，1 月份的工业类预期指数明显下滑，经济开始降温。消费类企业预期良好，不过符合季节性因素；  消费、出口企业 2011 年预期较好：我们请企业采用 10 分制为 2009 年，2010 年的行业情况进行回顾，并且对2011 年的情况进行展望。消费、出口企业乐观，工业类企业谨慎；地产中介、汽车对 2011 年的前景展望最为悲观。  本月公/私募基金经理调研显示短期乐观情绪上升，中期乐观情绪下降。 莫尼塔行业调研组 电话：021-38521000 一 行业调研 本月概述 页码 1 钢铁行业 岁末终端需求平稳回落，钢厂销售和利润下滑 8 2 水泥行业 水泥市场2010下半年景气度最高 2011年可能会有回落 9 3 房地产开发商 1月“量价预期”相对平稳，2011年景气程度依然乐观 10 4 房地产中介 整体预期环比去年12月出现轻微回落，2011年整体景气程度略微低于09年 11 5 机械行业 机床行业订单持续上升，挖掘机销量环比回升，年底冲量有望带动12月销量 12 6 汽车行业 年底销量强劲供货紧张，1月份景气回落但2011年预期不低 14 7 公路货运 2011年货运市场有望持续回暖 15 8 集装箱货代 集装箱货代：货量与运价均上涨 16 9 纺织出口 2011年前景复杂 17 10 电子出口 旺季转淡季，订单和出货略好于预期 18 11 家电出口 出货量与订单均增长 19 12 城市商业银行 企业贷款需求依然较旺，贷款利率温和攀升 20 13 百货商场 竞争加剧打起折扣战，12月销售额增长超预期 22 14 零售超市 销售重回超预期区间，高端商品仍然热销 24 15 家电零售 销售额稳中有升，竞争激烈利润薄 26 16 餐饮行业 业绩好于预期，成本上涨明显 28 二 资本市场调研 本月概述 页码 1 公募基金经理 短期乐观情绪上升，中期乐观情绪下降，看好金融地产和煤炭 30 2 私募基金经理 短期乐观程度环比上升，但看好未来半年大盘表现的比例显著回落 32 莫尼塔调研 请 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 2 2011 年 1 月 5 日 上月回顾：消费类企业完成情况明显提升，工业类出现回落 2011 年 1 月份莫尼塔企业经营活动调研显示，12 月份整体经济活动依然处于稳健状态，消费类企业的完成情况相比 11 月份明显提升，工业类企业则略有下滑。 反应总体完成情况的实际销售符合预期指数为 22%，相比前几个月 10%左右的水平明显上行。指数的改善主要源于消费类企业完成情况的显著提升，消费类完成情况指数从 11 月份的 14%上升到 37%。工业类完成情况指数则略有回落，从 11 月份的 24%下降到 12 月的 20%，不过依然处于高位。由于上次调研中相关企业的预期较为乐观，整体超预期的完成情况表明经济活动依然稳中有升。相比上次调研，表示完成情况低于预期的行业数量降为 2 个，完成情况超预期的行业由 5 个增加至 8 个。 天气因素、赶工接近尾声制约了 12 月份经济活动的旺盛程度。水泥调研对象反映华北地区由于气温较低，出货量减少，工程机械的调研对象也反映北方进入寒冷季节，工程普遍停工。钢厂调研对象表示由于预期终端需求季节性走低，贸易商没有明显补库存意愿，钢厂往年的 12 月份备铁矿石库存的情况今年也没有看到。12 月份，限电政策依然支持了川东、湖北地区的水泥市场景气度，但是总体而言力度已经减弱。城商行调研对象反映通胀环境下企业加大原材料备货力度的现象较为普遍，企业投资活动有所加强，机床企业持续走高的订单情况也表明，汽车、飞机以及机械零配件制造企业的投资活动较旺盛。外需情况出现改善，根据本月的集装箱货代调研，12 月出货水平相比 11 月份环比增长，不少调研对象表示今年春节前出货高峰迟于往年。 图表 1 莫尼塔调研符合预期指数 实际销售符合预期的程度, 2010年12月（-100%=低于预期，+100%=好于预期）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%09/0109/0209/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1210/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/0810/0910/1010/1110/12工业类完成情况, 2010年12月（-100%=低于预期，+100%=好于预期）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%09/0109/0209/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1210/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/0810/0910/1010/1110/12 数据来源：莫尼塔公司 图表 2 实际销售好于预期行业统计 实际销售好于预期的行业个数（共10个行业进行了此问题调研）-2024681009/0109/0209/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1210/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/0810/0910/1010/1110/12实际销售好于预期的行业个数实际销售低于预期的行业个数 数据来源：莫尼塔公司 注：我们在每月月初进行的企业调研中会请受访人士对上月实际完成情况进行评价，我们共在 10 个行业调研受访企业上月经营活动符合之前预期的程度。由于企业之前的销售或订单预期是基于企业对之前行业景气度的外推，因此出现好于预期的情况将代表景气度的上升，反之则代表行业景气度的下滑。进行“实际销售是否符合之前预期”的情况调研的行业包括钢铁、水泥、机械、汽车、公路货运、房产中介、百货商场、零售超市、家电零售、餐饮业 10 个行业。 莫尼塔调研 请 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 3 2011 年 1 月 5 日 上月回顾：消费类企业完成情况明显提升，工业类出现回落（续） 从结构上横向比较，本月调研了实际完成情况的 10 个行业中，实际完成情况好于预期的行业个数增加到 8 个，实际完成情况低于预期的行业下降为 2 个，总体完成情况好于11月。 在经历了 11 月份的淡季之后，消费相关的行业在本次调研中表现明显回升。其中，百货、家电卖场的完成情况改善非常显著，汽车的销售景气度则在 11 月的基础上进一步上升。百货部分调研对象反映 12 月份的销售结果自己完全没有预想到，不过大部分调研对象都提出近期竞争有明显的加剧，一方面是有新店或新装修的店开业，另一方面，12 月份的折扣力度普遍高于去年同期水平，旺销局面一定程度上是商家牺牲自己的利润率换来的。家电卖场的调研对象表示小家电及 3C 产品销售趋旺，气温下降也使得取暖器等产品的销售出现一个小高峰。此外，黑点重新成为热销品种，LED 彩电一直保持较好的销售业绩。不少调研对象也反映虽然目前出货较少，但 3D 彩电逐步受到消费者认可。餐饮、超市的调研对象均反映客单价和客流量的提升。汽车由于补贴政策到期，销量强劲，供货紧张，不过 1 月份市场景气度的回落难以避免。 房地产市场依然维持较为景气的局面，地产中介反映的销售完成情况虽然有所下降，但依然处于较高水平。无论是地产商还是中介对于未来销量和价格走势的预期都较为平稳。 工业类行业的完成情况普遍较为平淡，水泥的完成情况略超预期，钢铁和公路货运则低于预期。如前所述，天气转冷使得北方地区工程停工造成对水泥、工程机械、钢铁的需求减弱，煤炭供给有限也限制了煤炭的运量。 城商行调研反映信贷控制依然较为严格，12 月份新增贷款额度保持低位。企业采购原材料的需求较多，投资需求也有所上升。央行提高存款利率尚未造成系统性居民存款定期化的态势。 图表 3 行业调研结果比较 行业调研结果比较：11月份实际需求情况符合预期的程度（-100%=低于预期，+100%=好于预期，2010年12月）-40%-20%0%20%40%60%80%100%汽车百货房地产中介水泥餐饮业机械家电卖场超市钢铁公路货运数据来源：莫尼塔公司 图表 4 行业调研结果比较 行业调研结果比较：过去两个月中各行业的实际完成情况（-100%=低于预期，+100%=好于预期，2010年12月）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%汽车百货房地产中介水泥餐饮业机械家电卖场超市钢铁公路货运2010年11月2010年12月数据来源：莫尼塔公司 莫尼塔调研 请 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 4 2011 年 1 月 5 日 新年伊始，经济开始降温 在我们本次调研中我们发现，由于 4 万亿计划的到期，节能减排、汽车购置税优惠等政策的结束以及季节性因素，1 月份的工业类预期指数明显下滑，季节性调整之前从 12 月份的 21%下降到-5%，季节性调整之后的工业类指数从 12 月份的 33.1%回落到-10.9%。经过从 12 月份到一月份跨年度的转变，实体经济降温的迹象明显。 工业类行业中，钢铁由于预期终端需求回落，贸易商也没有出现往年的补库存的情况，钢厂普遍对一月份谨慎，水泥企业则由于季节性的原因预期回落。机械企业大部分认为一月份需求会持平，相比于前几个月的预期环比增长。房地产中介认为一月份房屋交易量会有所回落，不过对价格预期稳定。汽车则由于优惠政策到期的原因，预期指数从 12 月的 57%大幅滑落到 1 月份的-57%，一月份景气度下降不可避免。 出口类企业的预期相对稳定，在 12 月集装箱出货量环比增长后，集装箱货代的调研对象预期 1 月份出货量环比持平。家电出口的出货量可能