5月份企业经营活动调研报告

莫尼塔调研 2010 年 5 月 4 日星期二 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 莫尼塔(投资)发展有限公司 1 5月份企业经营活动调研报告 报告摘要 z 4 月份企业实际完成情况要低于企业之前的计划和预期，从上个月的11.5%大幅回落到-13.3%，这是去年以来最大的单月回落幅度。只有家电卖场、水泥和机械三个行业反映 4 月份实际完成情况好于预期；地产类行业下滑最为明显，而其中地产中介调研结果反映出来的市场恐慌超出了房地产开发商的反馈。 z 5 月的工业类指数在季调前后均出现回落，季调后的工业类指数从上个月的 6.5%回落到-15%。显示出受访工业类企业在经历了 4 月份的环比扩张放缓之后， 5 月份的工业生产扩张有望继续放缓。区别于工业类行业，由于节日消费旺季的存在，我们调研的消费类行业对 5 月份的预期仍然保持乐观，我们调研的家电卖场、百货、餐饮和超市均对5 月份预期乐观，最终 5 月份消费类企业经营活动指数为 48.9%。但受到工业类企业预期转弱的影响，最终 14 个行业的企业经营活动综合指数 5 月份读数为 35.3%。 z 在公募基金经理调研中，一半受访经理不看好短期大盘走势，担心地产政策及宏观调控的后续影响。对六个月大盘收益率上更多的人偏向悲观。最看好的行业是医药、消费、食品饮料、电子科技和新能源，不看好的行业是地产、银行和钢铁。私募基金经理调研中，78%的经理对 5 月市场走势持中性态度，认为可能横盘震荡。对六个月股指仍有 49%的受访经理预期股指向上。看好的行业主要集中于受政策扶植的新兴产业，再有看好医药、TMT 及消费行业。最不看好房地产产业链相关板块及高估值的中小盘股。 莫尼塔行业调研组 电话：010-84486606 一 行业调研 本月概述 页码 1 钢铁行业 受钢价调整拖累，钢材销量萎缩，钢厂对后市的判断左右为难 7 2 水泥行业 销售符合预期，5月行情有望转好 8 3 房地产开发商 尽管开发商现金流充裕，但房价仍会逐渐下调 9 4 房地产中介 下行预期的绝对水平创下09年2月以来的新低 10 5 机械行业 机床订单持续饱满，装载机产品提价正在进行 11 6 汽车行业 4月份销量有所企稳，对后期市场走势看法转为不确定 13 7 公路货运 煤炭纺织运单下滑，工程机械需求旺盛 14 8 集装箱货代 4月出口同比增速有望高于3月 15 9 纺织出口 基本维持前期景气度，尚未见大幅下滑发生 16 10 电子出口 四月出货量和新订单均意外回落 17 11 家电出口 短期出货较好，但订单改善速度明显放缓 18 12 城市商业银行 地方银监局依旧保持较强额度控制力度；贷款利率环比继续提升 19 13 百货商场 4月销售不如预期，5月或出现好转 21 14 零售超市 4月销售小幅低于预期，未来增长或靠扩张 22 15 家电零售 4月销售小幅低于预期，未来增长或靠扩张 23 16 餐饮业 4月经营符合预期,受成本推动或将调价 24 二 资本市场调研 本月概述 页码 1 公募基金经理 短期转为悲观，长期更加不确定；集中看好非周期行业,对地产相关行业谨慎 25 2 私募基金经理 短期市场态度趋于中性，后期股指走势可能先抑后扬，集中看好新兴产业 27 莫尼塔调研 请 莫尼塔(北京)投资发展有限公司 2 2010 年 5 月 4 日 上月回顾：总量扩展速度在 4 月回落，完成情况差于预期 我们在 10 个行业共同调研企业对过去一个月实际完成情况的评价，以此来观察总量层面上的环比扩张是在加快还是在放缓。这一综合指数在上次调研中对 3 月份的回顾结果出现掉头向上，显示出 3 月份总量环比扩张加快，偏向于经济走向过热的方向。但好景不长，在本次调研中这一指标出现明显的回落，整体来看 4 月份的企业实际完成情况要低于企业之前的计划和预期，从上个月的 11.5%大幅回落到-13.3%，这是去年以来最大的单月回落幅度。在我们观察实际完成情况超预期程度的 10 个行业中个，本次调研中反映实际完成情况好于预期的行业个数从上次调研的 6 个减少到 3 个，而反映低于预期的行业从上次的 4 个增加到 6 个。 通过对不同行业 4 月份回顾的总结，造成 4 月份实际完成情况低于预期的冲击主要来自三个方面：1）房地产调控政策的冲击。房地产调控的出台对地产类行业造成明显冲击，同时也引发了钢铁行业对部分需求的观望；2）天气因素的冲击。4 月份的天气因素影响到部分地区的施工以及居民消费，如我们调研的水泥行业反映东北地区的天气延缓施工进度，而百货行业也反映西南和东北地区的天气影响居民的消费。3）价格上涨对消费类行业带来冲击。我们调研中超市和餐饮业反映价格上涨影响到部分客流量，反之消费类行业中百货和家电卖场都提到需要通过价格优惠来促进销售； 图表 1 莫尼塔调研符合预期指数 实际销售符合预期的程度, 2010年4月（-100%=低于预期，+100%=好于预期）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%09/0109/0209/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1210/0110/0210/0310/04 数据来源：莫尼塔公司 图表 2 实际销售好于预期行业统计 实际销售好于预期的行业个数（共10个行业进行了此问题调研）-101234567891009/0109/0209/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1210/0110/0210/0310/04实际销售好于预期的行业个数实际销售低于预期的行业个数 数据来源：莫尼塔公司 注：我们在每月月初进行的企业调研中会请受访人士对上月实际完成情况进行评价，我们共在 10 个行业调研受访企业上月经营活动符合之前预期的程度。由于企业之前的销售或订单预期是基于企业对之前行业景气度的外推，因此出现好于预期的情况将代表景气度的上升，反之则代表行业景气度的下滑。进行“实际销售是否符合之前预期”的情况调研的行业包括钢铁、水泥、机械、汽车、公路货运、房产中介、百货商场、零售超市、家电零售、餐饮业 10 个行业。 莫尼塔调研 请 莫尼塔(北京)投资发展有限公司 3 2010 年 5 月 4 日 上月回顾：家电卖场、水泥和机械是本月亮点 从结构上横向比较，本月调研了实际完成情况的 10 个行业中，只有家电卖场、水泥和机械三个行业反映 4 月份实际完成情况好于预期，这三个行业无疑是本次调研中的亮点行业。同时我们发现这三个行业在上次调研中也是完成情况超预期的行业，显示这三个行业持续处于改善通道当中，即使本月出现整体调研结果的转弱以及地产调控、天气因素的冲击也保持了较好的需求。 其中家电卖场调研显示近期客流量在增长，彩电、空调和冰箱是销售最好的三类产品；水泥行业中值得关注的是西南地区旱情的缓解带来水泥需求的恢复，以及西北地区的灾后重建带来的水泥需求。我们对机械行业的调研结果显示对工程机械和机床的需求仍然保持旺盛，与之相一致的是，我们的公路调研显示来自工程机械的货运需求旺盛，我们在出口调研中也了解到部分大型出口代工企业也有计划建设新产能的需求。由于旺盛的需求和库存明显下降，部分机械企业已经提高产品价格。 与亮点行业相比，本月调研中无疑地产类行业下滑最为明显，而其中地产中介调研结果反映出来的市场恐慌超出了房地产开发商的反馈。在 4 月初的调研中没有一家受访中介认为房价会环比出现下跌，而在本月调研中则没有一家受访中介认为价格还会环比继续上涨，显示出地产调控政策的出台对市场预期造成了明显扭转。同样本月地产开发商对量和价的预期受到明显打压，特别是对价格下跌的预期明显增强。开发商对于新开工项目对于新开工项目的预期比上月调研结果明显回落，但并没有明显低于今年年初，同时开发商的推盘力度仍然会保持较强。总体而言，一线城市的开发商比二三线城市更加悲观。除了地产之外，钢铁是另一个下滑明显的行业，虽然同为上游工业原料，但本次调研结果显示水泥的情况仍好于钢铁，这是因为库存因素的干扰增加了钢铁行业的不确定性。受到钢价变化的影响，库存成为助涨杀跌的影响因素。 图表 3 行业调研结果比较 行业调研结果比较：4月份实际需求情况符合预期的程度（-100%=低于预期，+100%=好于预期，2010年4月）-80%-60%-40%-20%0%20%40%家电卖场水泥机械餐饮业超市百货汽车公路货运钢铁房地产中介 数据来源：莫尼塔公司 图表 4 行业调研结果比较 行业调研结果比较：过去两个月中各行业的实际完成情况（-100%=低于预期，+100%=好于预期，2010年4月）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%家电卖场水泥机械餐饮业超市百货汽车公路货运钢铁房地产中介2010年3月2010年4月 数据来源：莫尼塔公司 莫尼塔调研 请 莫尼塔(北京)投资发展有限公司 4 2010 年 5 月 4 日 5 月份企业经营活动综合指数掉头向下 5 月份的工业类指数在季节性调整之前从 4 月份 47%回落到 15%，季节性调整之后的工业类指数也从上个月的 6.5%回落到-15%的位置，季调前后的工业类指数均出现回落，显示出受访工业类企业在经历了 4 月份的环比扩张放缓之后， 5 月份的工业生产扩张有望继续放缓。相比于 4 月初明显的乐观预期，在没有达到预期之后，企业认为后期的看法偏于谨慎。如我们调研的钢铁企业认为虽然 5 月份是旺季，但是由于地产调控引发的预期调整，大多数钢铁企业对后期钢材销量呈谨慎态度。车厂对于后期的需求走势也转为不确定的态度。 出口行业中集装箱货代的出货量在 4 月份仍然强劲，货量需求充足导致仓位不足运价上升。纺织和家电出口显示近期出货量仍然保持稳定，纺织品出口企业也在计划提价。但前期纺织和家电出口中出现转弱的订单指数走势仍没有转强的迹象，电子产品出口企业在 4 月份的调研结果出现意外回落。 区别于工业类行业，由于节日消费旺季的存在，我们调研的消费类行业对 5 月份的预期仍然保持乐观，我们调研的家电卖场、百货、餐饮和超市均对 5 月份预期乐观，最终 5 月份消费类企业经营活动指数为 48.9%。但受到工业类企业预期转弱的影响，最终 14 个行业的企业经营活动综合指数 5 月份读数为 35.3%。 2009/112009/122010/012010/022010/03 2010/042010/05莫尼塔企业经营活动综合指数 19.0%37.0%20.7%14.8%19.0% 50.0%35.3%工业类企业经营活动综合