央行年内第二次加息,价格和数量工具双管齐下抑制通胀

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：宏观政策点评 2010年12月27日 研发部 邱云波 宏观分析师 SAC执业证书编号： S1340210070002 联系电话：010-68858135 Email: qiuyunbo@ cnpsec.com 央行年内第二次加息，价格和数量工具双管齐下抑制通胀 事件: 央行12月25日晚间宣布，自26日起上调一年期存贷款基准利率0.25个百分点。其中一年期存款利率上调至2.75%，一年期贷款利率上调至5.81%。 点评：  今年来央行六次上调准备金率和一次加息之后，再次上调存贷款利率0.25个百分点，显示货币政策加速回归常态化，也表明央行抑制通胀的决心。此次加息缩小了负利率水平，并使中长期存款接近正利率水平；  央行此次采取的是不对称加息，即是存款利率上调幅度大于贷款利率上调幅度。此次加息出来一年期存贷款利率为对称加息外，其他期限的存款利率上调幅度皆大于贷款利率上调幅度。此举一方面有利于商业银行吸收存款，平抑信贷增速，达到抑制通胀的作用，另一方面也为贷款企业相对减轻了负担，减轻加息对实体经济的冲击。但是同时一定程度上也商业银行的盈利能力带来不利影响；  此次加息有利于提高央行流动性管理能力。目前央票发行利率和二级市场收益率倒挂严重，央票已持续数周地量发行，公开市场操作完全丧失了在管理流动性上的能力，而加息后央行将提高央票发行利率，可以改善这一困境，增强央行通过公开市场回收流动性的能力；  在境内外利差加大和人民币升值预期的双重作用下，一方面短期内加息措施将吸引境外资金流入。但在央行持续加息的预期下，加息将抑制未来资产价格的上涨，因此长期看将不会引发热钱的大规模流入；  央行此时加息也表明经济增长进一步稳固，加息的举措也是进一步巩固宏观调控成果,促进货币政策回归正常化的要求。考虑到明年的通胀压力，预计明年加息将会采取 “小步走”的形式，上调基准利率4-5次,以抑制物价过快上涨的趋势。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附表：央行12月25日上调基准利率一览表 调整前利率(%) 调整后利率(%) 调整幅度(%) 一、城乡居民和单位存款 （一）活期存款 0.36 0.36 0.00 （二）整存整取定期存款 三个月 1.91 2.25 0.34 半年 2.20 2.50 0.3 一年 2.50 2.75 0.25 二年 3.25 3.55 0.30 三年 3.85 4.15 0.30 五年 4.20 4.55 0.35 二、各项贷款 六个月 5.10 5.35 0.25 一年 5.56 5.81 0.25 一至三年 5.60 5.85 0.25 三至五年 5.96 6.22 0.26 五年以上 6.14 6.40 0.26 数据来源：央行网站，中邮证券研发部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 中邮证券投资评级标准 股票投资评级标准： 推荐： 预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上； 谨慎推荐： 预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%—20%； 中性： 预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%之间； 回避： 预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%以上； 行业投资评级标准： 强于大市： 预计未来6个月内，行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上； 中性： 预计未来6个月内，行业指数涨幅介于沪深300指数-5%—5%之间； 弱于大市： 预计未来6个月内，行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上； 分析师声明 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券有限责任公司不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券有限责任公司可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券有限责任公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 本报告旨在发送给中邮证券有限责任公司的特定客户及其他专业人士。报告版权仅为中邮证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中邮证券有限责任公司研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中邮证券有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司简介 中邮证券有限责任公司（以下简称“公司”）是经中国证券监督管理委员会批准设立，注册地及公司总部设在西安，目前主要从事证券经纪、证券自营、证券投资咨询、证券投资基金销售业务的一家正处于稳健成长中的证券公司。公司股东为：中国邮政集团公司、北京市邮政公司、中国集邮总公司、西安市财政局、西安市莲湖区财政局、西安市阎良区财政局，公司注册资本金为5.6亿元人民币。 公司的前身“西安华弘证券经纪有限责任公司”成立于2002年，从事单一经纪业务。2006年4月，公司完成了第一次增资扩股，引进中国邮政集团公司、北京市邮政公司、中国集邮总公司三家股东；2009年3月，公司新增证券自营和证券投资咨询业务资格，完成了由单一业务范围向多元化经营的突破；2009年10月，经中国证监会和国家工商总局审批同意后，公司在西安市工商局办理了登记注册手续，正式更名为“中邮证券有限责任公司”；2009年10月21日，西安市工商局为公司换发了新的《经营证券业务许可证》；2010年11月，公司取得证券投资基金销售业务资格，使得公司经营业务种类更趋多元化。 公司现下设四个证券营业部，分别为西安南大街证券营业部、西安电子二路证券营业部、阎良人民路证券营业部和北京西直门北大街证券营业部。公司现有员工200余名，保有客户数量5万余人，管理客户资产逾50亿元。 业务简介  证券经纪业务 公司经中国证监会批准，开展证券经纪业务。业务内容包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户； 公司为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道。公司开展网上交易业务已经中国证券监督管理委员会核准。 公司全面实行客户交易资金第三方存管。目前存管银行有：中国工商银行、中国建设银行、中国银行、民生银行、兴业银行、招商银行、北京银行、华夏银行。  证券自营业务 公司经中国证监会批准，开展证券自营业务。使用自有资金和依法筹集的资金，以公司的名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。  证券投资咨询业务 公司经中国证监会批准开展证券投资咨询业务。为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议。