商贸零售行业周报：“一带一路” 战略推进，推动跨境电商发展

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 “一带一路”战略推进，推动跨境电商发展 ——商贸零售行业周报 （2017.05.08-2017.05.14） 2017年05月14日 看好/维持 商贸零售 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：上周商贸零售（中信）行业整体上升幅度为--3.43%，跑输沪深300指数4.43个百分点，在各子行业位居下游。全部板块均跑输沪深300指数，其中超市板块的表现最好，跑赢行业指数1.38个百分点。 近期热点关注： 2017年4月份CPI同比涨幅扩大，PPI同比涨幅继续回落； 2017年1-4月，外贸进出口延续回稳向好势头；中国海关再推12项重点工作全范围服务“一带一路”建设；2017中国便利店规模同增13%。 近期公司公告：歌力思发布关于调整2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案的公告；重庆百货拟出资2.66亿元增资马上消费金融；王府井5月9日复牌；明牌珠宝、新华百货、柏堡龙发布控股股东增持股票公告。 投资策略：从社零和百家重点零售企业销售额数据，以及披露的2016年报和2017年一季数据，行业已经显现出弱复苏迹象，并且我们认为有望延续。建议重点把握以下投资方向：第一是国企改革：零售行业作为竞争性行业，国改将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新，加快新零售融化步伐，推荐百联股份、重庆百货、天虹商场、飞亚达A等。第二是新零售机会：线上线下打通全渠道，为消费者提供更好的购物体验。一方面商超凭借丰富的仓储物流资源、密集网点布局与消费者近距离接触、满足最后一公里的配送服务，推荐永辉超市、中百集团、苏宁云商、家家悦。另一方面百货具备独特核心商圈稀缺价值、线下消费场景体验优势，行业过去几年不断进行调整逐渐见底，顺应消费者向追求购物品质、服务体验、个性化的趋势。推荐鄂武商、百联股份等。第三是消费升级：在于三四线城市与一二线城市的商品体验差异，以及“地产后效应”改变城市布局和居民消费习惯。另随着“一带一路”战略的推进，相关公司加快海外市场的拓展，建议关注跨境通等。 投资组合：上周重点推荐的投资组合取得绝对收益0.10%，跑赢行业指数4.14个百分点。本周重点推荐的投资组合调整为：天虹商场25%、重庆百货25%、永辉超市25%、鄂武商25%。 风险提示：宏观经济持续放缓、新零售转型不及预期等风险。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 永辉超市 0.23 0.11 0.15 0.23 0.11 0.17 26.71 57.08 37.16 3.1835 7 强烈推荐 重庆百货 1.22 1.09 1.20 21.06 23.72 21.40 2.0886 强烈推荐 天虹股份 0.71 0.63 0.77 19.67 22.12 17.93 2.0936 强烈推荐 鄂武商 1.46 1.63 1.88 13.92 12.39 10.76 1.8816 强烈推荐 ShissShiss 分析师：徐昊 010-66554017 xuhao@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480514070003 联系人：史琨 010-66554063 shikun@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 百货 看好 维持 超市 看好 维持 连锁 看好 维持 贸易II 看好 维持 行业基本资料 占比% 股票家数 99 3.17% 重点公司家数 - - 行业市值 11916.28亿元 2.01% 流通市值 8665.53亿元 2.11% 行业平均市盈率 42.99 / 市场平均市盈率 22.58 / 行业指数走势图 资料来源：WIND，东兴证券研究所 相关研究报告 1、《商贸零售行业报告：新零售打开另一扇窗》2016-12-08 2、《商贸零售行业报告：深港通落地，布局低估蓝筹》2016-12-05 3、《商贸零售行业报告：深港通在望利好低估值成长标的》2016-11-28 4、《商贸零售行业报告：重视举牌概念股》2016-11-201 -1.9%8.1%18.1%28.1%3-95-97-99-911-91-9商贸零售 沪深300 P2 东兴证券行业周报 商贸零售行业周报：“一带一路”战略推进，推动跨境电商发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1.行情回顾..................................................................................................................................................................................................... 3 1.1一周行情 ......................................................................................................................................................................................... 3 1.2一周估值变化 ................................................................................................................................................................................. 4 2.行业动态..................................................................................................................................................................................................... 4 3.重点公司公告...........................................................................................................................................................................................17 4.投资建议及推荐组合...............................................................................................................................................................................22 表格目录 表1: 商贸零售个股涨跌幅排名（%）...................................................................................................................................................... 4 插图目录 图 1: 各行业一周涨跌幅情况（%）......................................................................................................................................................... 3 图 2: 商贸零售细分行业一周涨跌幅情况（%）..................................................................................................................................... 3 图 3: 近一年商贸零售行业PE估值和估值溢价走势............................................................................................................................. 4 图 4: 商贸零售细分行业PE估值水平 ..................................................................................................................................................... 4 东兴证券行业周报 商贸零售行业：“一带一路”战略推进，推动跨境电商发展 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 行情回顾 1.1 一周行情 上周商贸零售（中信）行业整体下跌幅度为3.43%，跑输沪深300指数4.43个百分点，在各行业中位居下游。在子行业中，其中超市板块表现最好，跑赢行业指数1.38个百分点。涨幅前五的个股分别为宏图高科（4.92%）、重庆百货（4.25%）、永辉超市（2.62%）、明牌珠宝（1.80%）、苏宁云商（1.48%）。 图1:各行业一周涨跌幅情况（%） 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 图2:商贸零售细分行业一周涨跌幅情况（%） 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 P4 东兴证券行业周报 商贸零售行业周报：“一带一路”战略推进，推动跨境电商发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表1:商贸零售个股涨跌幅排名（%） 涨跌幅前十 周涨跌幅% 涨跌幅后十 周涨跌幅% 宏图高科 4.9180 王府井 -8.9066 重庆百货 4.2527 通程控股 -9.0175 永辉超市 2.6240 中百集团 -9.2548 明牌珠宝 1.8018 上海物贸 -9.5568 苏宁云商 1.4822 ST成城 -9.6443 上海家化 1.3781 昆百大A -9.8802 中兴商业 1.2097 远大控股 -11.3402 新华都 1.0830 津劝业 -12.0904 金洲慈航 0.9845 南宁百货 -19.7884 小商品城 0.9576 茂业商业 -36.4348 资料来源： WIND, 东兴证券研究所 1.2 一周估值变化 从估值方面看，商贸零售行业静态PE估值（整体法）39.46倍，估值水平相对上周略有下降，相对A 股的估值溢价水平亦有所下降。细分行业来看，连锁子行业2017年动态PE估值水平位于30-40倍区间；超市子行业位于30-40倍区间；百货子行业位于20-30倍区间；贸易子行业位于10-20倍区间。 图3:近一年商贸零售行业PE估值和估值溢价走势 图4:商贸零售细分行业PE估值水平 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 资料来源：WIND, 东兴证券研究所 2. 行业动态