铁路设备行业2016年日常报告：美国大选尘埃落定，多因素推动“一带一路”战略发展加速

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 潘贻立 沈伟杰 卞晨晔 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili＠gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130516080005 (8621)60870933 shenweijie＠gjzq.com.cn 联系人 biancy＠gjzq.com.cn 美国大选尘埃落定，多因素推动“一带一路”战略发展加速 事件 11 月 9 日， 共和党候选人唐纳德·特朗普击败希拉里·克林顿，赢得美国第 58 届总统选举，成为美国历史上第 45 任总统。同日，国务院总理李克强结束了吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦、拉脱维亚、俄罗斯等“一带一路”沿线国家的出访行程。 评论 美国大选尘埃落定，特朗普政治主张利于一带一路政策发展：11 月 10 日，特朗普高级顾问James Woolsey指出奥巴马政府拒绝加入亚投行是战略失误，并呼吁特朗普更加积极的对待中国“一带一路”，这指出了新政府未来的战略方向。同时，特朗普在大选期间提出了扩大基础设施建设、提高进口货物关税、施行国际战略上的收缩，着重进行美国国内建设等政治主张。我们认为特朗普政府的一系列的政治主张将降低我国主导的“一带一路”战略发展的不利因素，给与了更多的发展空间，“一带一路”国家市场将出现良好的发展机会。 高层频繁出访，一带一路战略推广实现丰硕成果：在 2013 年 9 月至 2016 年9 月，习近平访问了 37 个国家，在多个场合都提出了共建 “一带一路”的倡议。截至 2016 年 9 月，我国已与 70 多个国家、地区和国际组织完成战略对接， “一带一路”沿线国家的工程订单达到1.36 万亿美元，累计非金融类直接投资金额达到 1.07 万亿美元，人民银行与 35 个国家或地区的货币当局签署总额为 3.12 万亿元货互换协议。G20 后具有重大影响力的工程频繁签约，中国交建也于 11 月 1 日签订约 750 亿美元的马来西亚沿海铁路项目，占其 2015 年新签海外订单约 50%。 “一带一路”未来合作将更具广度和深度：近几年“一带一路”项目主要对接周边国家和部分第三世界国家，合作以商品贸易和工程承包为主，目的为消化过剩产能和推进人民币国际化。未来的“一带一路”战略将更具广度和深度，首先合作的国家将由欠发达国家拓宽至发达国家，如之前主要对接的都是周边国家以及非洲国家为主，未来将更多对接欧美和中东地区相对发达国家。其次是未来的合作模式将更多样化，将是工程承包、产能合作和跨境电商等多种模式并存。  海外项目将受益于人民币贬值：人民币对美元汇率连创新低，从去年至今，人民币对美元贬值已超过4%，且未来人民币持续贬值是大概率事件，这对海外工程项目产生有利影响。首先，人民币贬值直接降低公司成本，提高公司工程项目的竞争力；其次，海外业务占比较高的公司往往拥有较多的美元资产，人民币汇率下跌将产生汇兑收益；最后，人民币贬值将在名义上提高公司的毛利率水平。 投资建议 我们认为，“一带一路”前期的铺垫式的发展已经进入尾声，美国大选的尘埃落定、国内政策上继续支持和人民币贬值等因素将推动“一带一路”战略的发展。2017年发展将进一步加速，更多的重大项目将实现落地，未来主要仍聚焦在基础设施建设以及产能合作方面，重点关注轨道交通板块、基建类板块和工程机械板块。轨道交通板块推荐关注中国中车，11月10日证监会通过定向增发事项，将募集资金120亿用于偿还公司欠款和补充运营资金，定增所募集的资金将大大缓解公司的资金紧张情况，有利于公司更坚定的拓展海外市场；基建类板块个股三季报业绩增速较快，在一带一路战略持续推进和稳增长PPP项目的持续落地可保障业绩持续向好，重点关注中国中铁、中国铁建和中铁二局；工程机械类方面，基建需求的提升带动工程机械类产品的需求，挖掘机9月、10月销量保持高增长，未来在多种催化剂的刺激下行业有望持续回暖，重点关注关注业绩改善明显的徐工机械、三一重工、山推股份，以及受益一带一路、业绩弹性强的柳工、厦工股份等。 证券研究报告 2016年11月12日 铁路设备行业2016年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。