国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 23,431.19 113.58 0.49 -2.48 7.85 恒生綜合指數 3,302.56 17.07 0.52 -2.06 7.49 恒生香港中資企業指數 4,235.25 12.30 0.29 -1.32 0.76 恒生中國企業指數 12,865.05 113.23 0.89 -4.11 6.43 成交金額 (百萬港元) 57,593.89 -5,804.19 -9.16 -54.70 -14.75 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 11,476.54 47.98 0.42 2.54 9.03 納斯達克指數 2,627.72 2.81 0.11 4.35 14.76 上證綜合指數 2,927.08 4.12 0.14 -2.90 10.35 1月份原油價格 (美元) 88.28 -0.33 -0.37 4.01 14.95 12月份黃金價格 (美元) 1397.40 -7.00 -0.50 2.10 10.28 美元兌每一單位歐元 1.3361 -0.0051 -0.38 -1.85 2.77 日圓兌每一單位美元 83.857 0.1964 0.23 0.91 -2.20 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 12,896.96 23,243.43 50天移動平均數 13,251.79 23,546.64 9天相對強弱指數 47.41 53.83 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數收巿升0.5%至23,431點。國企指數升0.9%。市場成交金額降至576億元 ，創9月份以來新低。思捷思捷思捷思捷(330)與中國中國中國中國聯通聯通聯通聯通(762)均上升2%。本地地産股中信和置業信和置業信和置業信和置業(83)下跌0.4%，新世界發展新世界發展新世界發展新世界發展(17)上升2.0%，其他股份變動幅度處於兩者之間。煤炭股、水泥股與鋼鐵股的表現優於國企指數。安安安安徽徽徽徽海螺海螺海螺海螺(914)與中國建材中國建材中國建材中國建材(3323)飆升4.1%至4.3%。中煤能源中煤能源中煤能源中煤能源(1898)、中國神華中國神華中國神華中國神華(1088)與鞍鋼鞍鋼鞍鋼鞍鋼(347)的升幅介乎2.9%至3.8%。內銀股與內房股的股價表現不一。龍源電力龍源電力龍源電力龍源電力(916)因獲利回吐而下跌1.5%。中電控股中電控股中電控股中電控股(2)與香港電燈香港電燈香港電燈香港電燈(6)均將於2011年上調費率，幅度爲2.8%，主要由於經營成本上升。本行認爲歐美股市反彈將刺激港股今日上升。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 中科礦業中科礦業中科礦業中科礦業 (985, $0.242) 12個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價$0.299 買入買入買入買入 袁詠怡–becky.yuen@guoco.com (852) 2218 2872 事件事件事件事件: 在銅價走強的背景下，中科礦業的估值被低估。
中科礦業前身從事金融及物業投資業務，在今年成功轉型為銅礦公司。公司在3月份分別以2.45億加元及1.3億澳元收購秘魯銅礦Mina Justa 的70%股權及澳洲銅礦Lady Annie Copper Mine的全數股權，總收購價相當於27.8億港元 。基於銅價走勢強勁，本行認為中科礦業的估值對長線投資者而言非常吸引 。
於3月份收購時，兩礦的總銅金屬儲量為143萬噸 ，而收購價相當於每噸342美元 ，本行認為作價便宜。根據公司透露，Lady Annie 銅礦已於本年度11月份復產，2011年的陰極銅產量目標為20,000至25,000噸。另一方面，Mina Justa 銅礦仍在發展階段，預計在2013年投產 ，年產量為10萬噸陰極銅。
公司剛公佈與澳大利西亞最大的銅產品供應商MM Kembla簽訂銷售協議，於2011年以倫敦金屬交易所的每月平均現金結算價出售1.5萬噸陰極銅予後者。本行認為此銷售協議有望令投資者對公司產品的質量增添信心。
銅價自7月中開始已急速上漲41%，主要由於日本及美國推行量化寬鬆政策令市場的資金充裕 ，並推高資產價格。雖然短期內銅價或在連續兩天創出歷史新高後面臨技術調整，惟本行仍看好銅價未來的走勢，因 1)由於未來兩年缺乏新的大型銅礦山投產，而現有礦山的銅礦品位持續下跌，銅精礦的供應將會偏緊及 2) 市場資金泛濫、高通脹的預期及美元疲軟將繼續支持銅價。需求方面，本行相信來自中國的需求將保持強勁，因電力基礎設施的投資會持續增長。
根據公司所給的指引，假設Lady Annie在2011年生產2萬噸陰極銅，現金生產成本為每噸3,000美元 ，再加上本行對2011年的平均銅價為8,600美元的預期，本行預測公司2012年截至3月份的盈利將轉虧為盈賺6.1億元(每股盈利0.023元)，現價相當於2012年度的10.5倍市盈率，估值便宜。本行估計公司的企業價值/儲量為每噸4,391美元，相對於現貨銅9,000美元以上的價格，估值吸引。 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年12月月月月15日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 -
給予買入評評，12個月目標價0.299元，相當於13倍2012年度的市盈率。主要的下行風險為Lady Anne 銅礦的執行風險及Mina Justa 銅礦的興建進度。 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 法興工行法興工行法興工行法興工行認購認購認購認購 (24929, $0.122) 相關資產 工商銀行 行使價 6.673 槓桿比率 49.4倍 溢價 14.7% 引伸波幅 30.4% 到期日 2011年3月16日 比聯工行認沽比聯工行認沽比聯工行認沽比聯工行認沽 (25713, $0.218) 相關資產 工商銀行 行使價 5.397 槓桿比率 27.7倍 溢價 12.4% 引伸波幅 32.9% 到期日 2011年4月15日 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 8, 98, 129, 148, 162, 206, 258, 395, 435, 510, 559, 669, 698, 812, 1051, 1090, 1110, 1125, 1141, 1163, 1708, 1900, 3886 技術超賣 (9天RSI < 20) 342, 399, 402, 729, 1099 異動股份異動股份異動股份異動股份 駿新能源集團 (91) 股價上升31.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均10.7倍 中國金展控股 (162) 股價上升21.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.1倍 首都創投 (2324) 股價上升14.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.8倍 華藝礦業 (559) 股價上升12.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.6倍 北京御生堂藥業集團 (1141) 股價上升11.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.5倍 康健國際投資 (3886) 股價上升10.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均14.7倍 德金資源 (1163) 股價上升10.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.7倍 中策集團 (235) 股價上升9.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.7倍 國際資源 (1051) 股價上升8.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.3倍 皇朝傢俬控股 (1198) 股價上升7.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 中核國際 (2302) 股價上升6.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均6.8倍 TC Interconnect (515) 股價上升5.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.9倍 創科實業 (669) 股價上升5.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.1倍 中國大冶有色金屬 (661) 股價上升5.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.0倍 太平洋實業 (767) 股價上升4.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均10.3倍 中福控股發展 (922) 股價上升3.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.8倍 第一視頻 (82) 股價上升3.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.2倍 美聯工商舖 (459) 股價上升3.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.1倍 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 17/12 158 萬邦投資 全年業績 17/12 851 盛源控股 中期業績 17/12 1161 奧思集團 全年業績 20/12 904 中國綠色 中期業績 21/12 243 品質國際 中期業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 基建股, 鋼鐵股 指數指數指數指數 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 落後大巿落後大巿落後大巿落後大巿 航空股, 保險股, 金礦股 恒生指數 0 -3 8 8 國企指數 0 -6 6 7 走勢不一走勢不一走勢不一走勢不一 汽車股, 銀行股(國內), 電力股, 石油股 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 價格變動價格變動價格變動價格變動 (%) 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個個個個月月月月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 股票股票股票股票 代號代號代號代號 公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱 5日日日日 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 相對相對相對相對3個個個個月低位月低位月低位月低位 390 中國中鐵 9 -1 0 9 1199 中遠太平洋 0 5 25 25 762 中國聯通 7 5 -4 11 358 江西銅業 0 3 36 41 836 華潤電力 5 -4 -15 9 291 華潤創業 -1 1 0 4 1186 中國鐵建 4 1 -7 9 4 九龍倉集團 -1 2 25 25 330 思捷環球控股 4 -5 -5 4 17 新世界發展 -1 -10 15 15 347 鞍鋼股份 4 -3 -9 9 2600 中國鋁業 -1 -3 6 8 763 中興通訊 4 12 2 13 1398 中國工商銀行 -1 -9 2 4 3