食品饮料行业周报：白酒行业持续复苏，多家酒企控量调价

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 白酒行业持续复苏 多家酒企控量调价 —食品饮料行业周报（2017.05.02-2017.05.07） 食品饮料行业周报 2017年05月08日 报告摘要： 上周食品饮料指数下跌0.96%，高于沪深300 0.7个百分点 上周申万食品饮料指数下跌0.96%，同期沪深300下跌了1.66%。 行业事件点评  白酒行业持续复苏，多数上市企业实现营收、利润“双增长” 据白酒行业协会数据显示，2016年全国规模以上白酒企业累计完成销售收入6125.74亿元，同比增长10.07%；累计实现利润总额797.15亿元，同比增长9.24%。截止到4月28日，在A股上市的19家白酒企业，已有18家公布了2016年年报，剩下的金徽酒也发布了业绩预告，其中15家公司营收和净利润实现“双增长”，4家公司净利润下滑。白酒行业逐步走出低迷，迎来复苏反弹。  白酒终端价格波动，多家酒企控量调价 上周，白酒终端价格波动，一线白酒52度五粮液上涨2.28%，二线白酒价格涨跌不一，53度30年青花汾酒下跌10.22%，价格回落到 448元/瓶；52度剑南春价格上涨3.9%。同时，多家酒企控量调价。贵州醇出台高端产品“封顶价”，大幅削减几款在售高端产品市场零售价； 42度酒鬼酒出厂价格上调20元/瓶；52度500ml泸州老窖窖龄30年制单价上调10元/瓶；剑南春控量挺价，水晶剑终端价上调10元。 投资策略与建议  经济回暖高端餐饮恢复，“餐桌周边”概念股值得关注 去年下半年经济回暖以来，消费升级带动高端餐饮呈现恢复的态势，并带动“餐桌周边”的产业有较强的恢复。近期白酒、啤酒、黄酒等企业的销售数据大幅增长，佐证了此趋势。我们认为，高端餐饮的回暖有望持续，叠加消费升级的趋势，“餐桌周边”产业将会有持续性的业绩改善，建议关注酒类、饮料类、调味品类和烘焙类相关标的。  重点推荐标的： 我们继续推荐乳制品板块及其上游公司，个股方面，我们推荐国企改革试点的山西汾酒、将受益于啤酒行业变革的重庆啤酒、以及将受益于奶粉注册制的三元股份。 山西汾酒：1、山西汾酒集团将作为山西省国资委改革重要试点企业，今年有望迎来重大利好；2、茅台、五粮液等一线白酒的提价给二线白酒带来空间，汾酒提价空间比较大；3、公司给经销商的销售目标是20%，从省内省外来看，今年收入端增速有望达到25%，业绩保持高增长。我们预计山西汾酒16-18年EPS分别为0.68/0.73/0.85元，给予“强烈推荐”评级。 重庆啤酒：1、2016Q4业绩预期落地，对山城啤酒及原包装物等资产计提基本完毕，今年是业绩回归的一年；2、2015年乐堡增速58%，2016年预计增长3%以上；3、未来中高端产品会逐渐放量，会提升重啤的净利率水平。我们预计2017年公司销售收入能够达到35亿元，净利润有望突破4亿元，对应EPS为0.82元，PE30倍，给予“强烈推荐”评级。 三元股份：1、三元奶粉板块稳定增长，奶粉板块贡献超出预期。我们看好未来奶粉板块的增长带给三元股份的业绩弹性；2、在战略投资者复星集团的建议下，公司去年将业绩考核纳入到薪酬激励体系中来，经营效率持续向好。我们预测16-18年公司实现每股收益0.17/0.25/0.44元，公司合理股价区间为8.50元-9.35元，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 经济增速大幅下滑；国内原奶价格上涨不及预期；食品安全问题。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： (8610) 8512 7729 邮箱： chenbairu@mszq.com 研究助理：张双轶 执业证号： S0100116060007 电话： (8610) 8512 7519 邮箱： zhangshuangyi@mszq.com 研究助理：黄瑞云 执业证号： S0100116070069 电话： (8610) 8512 7728 邮箱： huangruiyun@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《乳制品市场不断集中，啤酒行业冰火两重天》20170502 2.《白酒板块热度不减，啤酒行业进入调整期》20170424 3.《葡萄酒消费涨幅居首，茅台股价再创新高》20170417 4.《白酒板块行情稳定，区域乳企业绩增亮》20170410 5.《乳业格局继续集中，坚果零食需求旺盛》20170405 -10%0%10%20%30%40%16-0516-0816-1117-02食品饮料 沪深300 周报/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 二、估值 .............................................................................................................................................................................. 4 三、行业一周数据及点评 .................................................................................................................................................. 5 （一）白酒 ................................................................................................................................................................................ 5 （二）葡萄酒 ............................................................................................................................................................................ 5 （三）乳制品 ............................................................................................................................................................................ 6 （四）肉制品 ............................................................................................................................................................................ 7 （五）啤酒 ................................................................................................................................................................................ 7 四、行业动态 ...................................................................................................................................................................... 8 贵州醇出台高端产品“封顶价” ............................................................................................................................................ 8 全球乳制品第187次拍卖，全脂奶粉、酪乳粉价格大涨 .................................................................................................... 8 4月份第4周生鲜乳平均价格3.48元/公斤，环比下降0.6% .............................................................................................. 8 白酒行业走出低迷，15家公司营收和净利润实现“双增长” ................................................................................................ 8 五、公司公告 ...................................................................................................................................................................... 9 【百润股份】子公司获得驰名商标 ........................................................................................................................................ 9 【晨光生物】持股5%以上股东部分股份质押 ...................................................................................................................... 9 【双汇发展】2016年度权益分派实施公告 ........................................................................................................................... 9 【五粮液】2016年度分红派息实施公告 ...............