华宝证券今日投资视点

敬请参阅报告结尾处免责申明 1/7 华宝晨会 今日市场数据 [table_marketdata] 国内外各主要市场指数 指数 指数 收盘 涨跌幅（%） 名称 代码 点数 1日 5日 1月 道琼斯工业平均 DJI 11372.50 0.12 3.36 -0.27 标普500 SPX 1228.28 0.37 1.84 1.17 纳斯达克 IXIC 2609.16 0.41 2.34 1.47 伦敦富时100 FTSE 5808.45 0.66 5.07 -0.71 日经225 N225 10141.10 -0.26 2.05 4.19 香港恒生 HSI 23092.52 -1.43 -0.68 -7.50 香港红筹 HSCCI 4201.32 -1.42 1.16 -6.27 香港国企 HSCEI 12735.86 -1.44 -1.65 -10.34 AH股溢价 HSAHP 98.39 0.00 3.32 -0.63 上证综合 000001 2848.55 -0.95 0.89 -9.84 深证成份 399001 12615.41 -0.33 2.48 -8.63 沪深300 000300 3171.88 -0.89 1.14 -10.62 中小板综 399101 7532.64 -0.19 -0.23 -3.27 前一交易日A股行业涨跌幅排名 行业 流通市值 平均换手 涨跌幅（%） 名称 （亿元） 率（%） 1日 5日 1月 机械设备 11529.95 1.36 0.89 0.27 -3.83 餐饮旅游 845.06 1.12 0.43 1.02 -4.55 食品饮料 7750.22 1.16 0.32 -0.55 7.55 商业贸易 5381.57 0.92 0.15 0.19 -8.63 电 子 元 器件 3828.15 1.54 0.11 -1.12 -2.51 建筑建材 7569.82 0.84 -0.01 1.81 -2.74 交运设备 7708.99 1.07 -0.03 -0.58 -13.73 信息设备 3435.07 1.35 -0.08 0.06 -2.94 医药生物 9025.83 1.24 -0.10 -1.80 0.37 信息服务 4842.37 0.70 -0.30 -1.90 -7.66 黑色金属 3780.25 0.38 -0.47 0.61 -14.14 综合 1459.68 1.55 -0.53 -0.95 -9.34 交通运输 7646.19 0.41 -0.54 0.54 -13.62 公用事业 5308.82 0.56 -0.68 -1.54 -7.99 纺织服装 2039.82 1.29 -0.77 -0.85 -6.56 化工 13993.59 0.59 -0.78 -0.19 -10.40 家用电器 2283.19 0.87 -0.79 -1.10 -7.36 轻工制造 1810.26 1.27 -0.93 -0.44 -6.81 农林牧渔 2697.22 1.58 -1.08 -0.89 -12.67 房地产 7635.55 1.00 -1.23 1.76 -12.55 有色金属 8072.81 1.74 -1.34 2.56 -14.07 金融服务 37277.35 0.12 -1.58 0.98 -11.57 采掘 27917.39 0.18 -1.72 3.94 -8.24 数据来源：华宝证券研究所、港澳资讯 [table_research] 华宝证券研究所 责任编辑： 曾毅 联系☏： 021-50122119 今日晨会内容： [table_main] 华宝晨报模板 今日重要研报和调研简报摘要 采掘：《盘江股份(600395)：安全费提高减少2011年净利润9.9%》 行业快讯 采掘：澳大利亚纽卡斯尔港动力煤离岸价格攀升至111美元/吨，环比上周上涨6美元/吨 公司点评： 光迅科技（002281）：推出股权激励计划，利于公司长远发展，给予积极评价 专题统计报告 (1)附表一：本周A股市场大小非到期解禁总表 (2)附表二：本周A股市场新股发行的相关安排 [table_subject] 2010/12/9 星期四 今日投资视点 光迅科技：推出股权激励计划，利于公司长远发展，给予积极评价 敬请参阅报告结尾处免责申明 2/7 华宝晨会 [table_viewdetail] 今日重要研报和调研简报摘要 采掘：盘江股份(600395)：盘江股份(600395)：安全费提高减少2011年净利润9.9% (研究员：王广举) - ◎事项： - 贵州省人民政府的规定，今后贵州各煤矿企业在安全费用的提取上，原则上大中型矿井中煤与瓦斯突出矿井吨煤不少于40元、高瓦斯矿井吨煤不少于35元、水害隐患严重矿井吨煤不少于30元、其他矿井吨煤不少于25元，小型煤矿在大中型矿井同类灾害类别中按吨煤上浮不少于5元提取。 - 贵州省还规定，贵州煤矿企业据实发生的安全费用可在所得税前扣除，未发生而提取的安全费用不得在所得税前扣除。煤矿企业必须据实提取安全费用，专款专用，专账核算。 - ◎主要观点： - 盘江股份作为贵州省内龙头企业，安全生产水平在省内较好，早已计提了安全生产费，我们测算其计提标准为23元/吨，按本次贵州省计提标准，盘江股份应计提40元/吨，吨煤多计提17元/吨，导致2011年吨综合成本上涨7%左右。 - 我们预计公司将从2011年启用新的计提标准，我们假设公司2011煤炭销售价格仍上涨5%，则2011年归属股东净利润比新标准前减少9.9%，每股收益减少0.14元。 - 安全费提高长期看有利于公司安全生产，不影响公司未来的高成长性。贵州省将在十二五期间进行大规模的资源整合，全省煤矿平均单井年产能力提高到35万吨以上。煤炭开发主体企业控制在200家以内，大中型矿井要占到全省煤矿数量50%以上、生产建设规模的70%以上；小矿井降到全省煤矿数量的50%以下、生产建设规模的30%以下。公司作为省内龙头企业，将在整合中发挥重要作用。 - 我们预计公司2010-2012年归属股东净利润为13、15.7、22.5亿元，实现每股收益分别为1.18、1.42、2.04元，应对动态PE为21、17、12倍，我们维持“买入”评级 采掘行业快讯 国际煤价将延续涨势 (研究员：王广举) 事件： - 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤离岸价格攀升至111美元/吨，环比上周上涨6美元/吨 点评： - 目前澳大利亚进入雨季，煤炭主产地昆士洲受洪水影响，煤炭生产和运输受到影响，力拓公司下属的部分煤矿发布了不可抗力声明，无法按时给客户发货，我们预计这一事件使得亚太地区煤价短期继续走高，我们测算以当前价格加上海运费到广州港的价格已经高出国内煤价5-10%，因此国内煤价大幅回落的可能性较小。 公司点评 光迅科技（002281）：推出股权激励计划，利于公司长远发展，给予积极评价 (研究员：吴炳华) 事件： - 光讯科技（002281）公布股权激励计划草案，拟授予72名激励对象155.6万份股票期权，占总股本的0.97%。有效期为5年，等待期为2年。首次授予的期权满24个月后分三个阶 敬请参阅报告结尾处免责申明 3/7 华宝晨会 段平均行权，行权价格43.9元。行权条件中财务业绩考核的指标主要包括：净资产收益率及净利润增长率、新产品销售收入占主营业务收入比例。各年度财务业绩考核目标如下： - 1、等待期内各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。 - 2、第一批33%的额度，在行权有效期的第一年生效，必须满足光迅科技2011年度净资产收益率不低于13％，且不低于同行业平均水平及对标企业75分位值；净利润较上一年增长不低于20%，且不低于同行业平均水平；新产品销售收入占主营业务收入比例不低于20%。 - 3、第二批33%的额度，在行权有效期的第二年生效，必须满足光迅科技2012年度净资产收益率不低于14％，且不低于同行业平均水平及对标企业75分位值；净利润较上一年增长不低于20%，且不低于同行业平均水平；新产品销售收入占主营业务收入比例不低于20%。 - 4、第三批34%的额度，在行权有效期的第三年生效，必须满足光迅科技2013年度净资产收益率不低于15％，且不低于同行业平均水平及对标企业75分位值；净利润较上一年增长不低于20%，且不低于同行业平均水平；新产品销售收入占主营业务收入比例不低于20%。 点评： - 公司所处行业为通讯领域细分光通讯子行业，而该子行业的高景气将至少维持3年，因此我们看好行业发展的条件下看好公司此次股权激励。主要原因如下：公司激励的财务条件不但包含净利润增长率，同时包含了净资产收益率指标；此外还包含与同业企业之间的比较（排位属于行业中上）和新产品收入占比不低于20%。这样的行权条件不但有利于公司业绩平稳增长，同时还要求公司进行新产品的开发和投入并不断产生收入，对公司持续创新的能力要求较高，而公司行权价即为当前股价充分表明公司以及管理层对公司未来业务充满信心。我们给予此次股权激励计划正面评价。 - 按照公司行权条件计算2011-2015年净利润的年复合增长率将超过20%，我们保守预计公司2010-2012年的EPS分别为0.80元、1.05元、1.38元。对的PE估值为55倍、41.8倍和31.8倍，由于行业整体估值偏高，因此估值水准与行业相比虽有一定优势，但基本合理。而鉴于稳定增长预期，我们看好公司的发展。