农产品月度报告：政府以“组合拳”调控市场,棉价应声回落

北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 农产品月度报告 2010年 11月30日 政府以“组合拳”调控市场 棉价应声回落 报告摘要 11月，郑棉一度冲上33720元/吨的历史高位，伴随国家出台多个农产品市场调控政策，一系列“组合拳”力度空前，引发多头获利了结，棉价冲高承压回落。12月进口棉将集中到港，国内新棉陆续上市，政策与基本面共同对棉价产生一定的压力。郑棉后市关注24000—25000元/吨区间附近的支撑，若能够有效支撑，后市或将表现宽幅震荡整理的格局，若无力支撑，则关注下方22000元/吨一线附近的重要支撑。     北京中期期货研究院 期货分析师：许晶 期货从业资格证号码：F0263480 Tel： 010-8588 1301 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 农产品热点分析报告 一、 国际棉花市场 （一） 行情回顾 图1-1：截至11月26日美棉指数日K线走势图 数据来源：文华财经 北京中期研究院整理 USDA在11月全球棉花供需预估报告中继续调低了全球棉花产量及库存，引发市场对中国棉花供给的忧虑情绪，棉价延续10月涨势，一度创下近期最高点，中旬，中国政府出台政策控制物价上涨，加强农产品期货和电子交易市场监管，抑制过度投机行为等，中国棉价大幅下挫，进而影响国际棉价走软。总体来看，11月份，美棉表现冲高承压走软的走势（见图1-1）。本月初美棉以连续7根阳线冲向高点，以152.42美分/磅创下近期最高点后，承压回落至110美分/磅附近震荡整理，目前美棉处于下行通道中，若下方100—105美分/磅区间附近能够有力支撑美棉走势，则后市或将呈现宽幅震荡整理的格局，若无力支撑，则或将持续震荡走低，下方90美分/磅一线附近能够对短期美棉盘面起到有效支撑。截至11月26日当天，美棉指数持仓量为16.3万手左右，较10月末大幅减少6万手左右，而收盘价跌幅近10%，可见多头获利平仓数量扩大，盘面避险情绪浓厚。 （二） 基本面情况 1、 USDA 11月供需预估报告持续调低全球期末库存 USDA 11 月份公布了最新的全球棉花供需预估报告，对全球棉花主产国、主销国棉花的产量、进口及期末库存等数据进行了调整，见表1-1。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 农产品热点分析报告 表1-1：USDA11月全球及主产国、主销国棉花供需预估表 月份 产量 （万吨）进口 （万吨）消费 （万吨）出口 （万吨） 期末库存 （万吨） 全球 10月 2540.1 829 2629.2 829 972.4 11月 2509 846 2543.2 845.8 918.8 增减 ‐31.1 17 ‐86 16.8 ‐53.6 中国 10月 685.8 283 1088.5 0.7 320.5 11月 653.1 326.6 1023.2 0.7 287.9 增减 ‐32.7 43.6 ‐65.3 0 ‐32.6 印度 10月 566 10.9 450.6 104.5 167 11月 566 10.9 461.5 104.5 156.1 增减 0 0 10.9 0 ‐10.9 美国 10月 410.8 —— 78.4 337.4 58.8 11月 401 —— 75.1 342.9 47.9 增减 ‐9.8 —— ‐3.3 5.5 ‐10.9 巴基斯坦 10月 202.5 39.2 239.5 6.5 54.6 11月 198.1 37 235.1 6.5 52.5 增减 ‐4.4 ‐2.2 ‐4.4 0 ‐2.1 数据来源：USDA官网 北京中期研究院整理 报告显示（如表1-1所示），2010/11年度全球棉花产量11月预估为2509.3万吨，较10月预估值下调31.1万吨，美国因德州遭受暴风雨袭击等天气因素的影响，棉花产量预测值较上月减少近1万吨。中国棉花因天气原因自9月份以来连续第3个月下调棉花产量预估值，调低至653.2万吨，较10月大幅调低近5%，较8月预估值下调9%。 2010/11年度全球棉花净消费量11月预估为2543.2万吨，较10月预估值下调86万吨，由于国际棉价的大幅上涨，部分厂商减少棉花的采购，改用化纤原料。中国11月预估消费量较10月下调55.3万吨。印度消费量有所上调，需求明显增加，因此印度政府一再强调会以满足本国需求为先。 2010/11年度全球棉花进出口量11月同比上调2%左右，虽然印度政府经常谈及出口问题，但目前来看，并未实施任何有效影响出口量的措施，出口量稳定维持在104.5万吨。澳大利亚2010/11年度棉花产量有创纪录新高的可能，因此将出口量提升逾3万吨。巴西也增加了4.3万吨的棉花出口量。中国由于棉花减产较预期加重，持续加大43.6万吨的棉花进口量至326.6万吨。 2010/11年度全球棉花期末库存11月预估为918.8万吨，较10月预估值大幅下调5.5%。中国棉花期末库存11月预估值为287.9万吨，较10月调低逾10%，自8月份以来连续第4个月调低库存值，较7月预估值调低了近29%，国家抛储及减产双双拉低了库存值。美国因棉花出口量加大，年终库存量也小幅调低6.4万吨，较7月预估值调低逾30%。11月中国棉花库存/消费比预估值为28.11%，较10月预 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 农产品热点分析报告 估值调低1.3%，再次刷新15年以来最低水平。 2、 美国新棉采摘接近尾声，明显快于往年 据美国农业部（USDA）统计，至11月21日美棉采摘率86％，前周为78％，去年同期为69％，近五年平均值为73％。中南棉区采摘全部结束。东南棉区除阿拉巴马州外，其它地区均在85％以上。西南棉区德州为80％，其它地区在70％左右。西部棉区采摘基本结束。 3、 美国10月棉厂消费量环比减少，供应充足，库存骤增 11月24日，美国统计局在月度报告中公布了10月美国棉花使用量和库存数据，10月美国工厂对国内外棉花的消耗量约为6.67万吨，同比增加0.88万吨，环比减少1.1万吨。轧棉厂库存量约为2.398万吨，同比减少0.66万余吨，环比减少0.44万余吨。公共库存量约为147.928万吨，同比增加44余万吨，环比增加近94.6万吨。可见，消耗量有所降低，新棉陆续上市供应，库存量大幅增加。 （三） 市场交易情况 11月CFTC基金净多持仓量减少，美棉指数价格开始回落 图1-2：截至11月23日当周CFTC棉花基金净多头寸与美棉价格的走势图 数据来源：CFTC官网 北京中期研究院整理 由美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的截止11月23日当周的棉花基金净持仓情况与棉花指数价格进行比较（如图1-2所示），可以看出，11月份投资基金避险情绪增加，总持仓量、多空头均有减少，截至11月23日当周净多持仓量较10月26日当周减少近3000手，部分投资基金获利平仓对盘面 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 农产品热点分析报告 价格也产生了明显的打压，截至11月23日当周，美棉指数周收盘价为109.56美分/磅，较10月29日当周收盘价跌幅超过10%。对于9月开始的净多头持仓量的持续减少，棉价11月开始表现滞后性下跌。 二、 国内棉花市场 （一） 行情回顾 图2-1 截至11月26日郑棉指数日K线走势图 数据来源：文华财经 北京中期研究院整理 USDA 11月供需预估报告中，中国棉花产量及库存预估被再度调低，引发了多头的积极参与，推动了郑棉1105合约一度飙上33720元/吨的历史高位。总的来看，本月初郑棉以6根阳线跳跃急拉冲高，6天大涨近5000点，攀至32000—34000元/吨区间遭受较强压力，震荡整理后承压回落，跳水跌入下行通道，均线系统变支撑为压力。11月下旬郑棉展现震荡偏弱的走势，后期走势关注24000—25000元/吨区间的支撑，若能够有效支撑，后市或将表现宽幅震荡整理的格局，若无力支撑，则关注下方22000元/吨一线的重要支撑。截至11月26日，郑棉的月成交量超过4616万手，较10月大幅增加逾100%。持仓量近43万手，较10月末减少近6万手，截至11月26日的郑棉指数24428元/吨收盘价较10月末27282元/吨的收盘价下跌近3000点。 （二） 基本面情况 1、 最新棉花产量预测：今年同比减产约2.4% 2010年10月，中国棉花协会对内地12个省和新疆自治区310个县（市、团）2641户棉农进行了 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 农产品热点分析报告 面积最终核实，调整了全国棉花面积，对产量进行了最新预测，并调查了采摘、交售情况。其中新疆实际面积高于原来预测数，冀鲁豫三省面积低于原来预测数，全国植棉面积与之前预测基本一致，与去年相比持平略减。按照被调查棉农植棉面积加权平均计算，截止10月，全国植棉面积7800万亩，同口径比较，较上年减少 1%，10 月全国棉花处于吐絮采摘期，全国棉区大部时段光热条件较好，有利棉花吐絮采摘，也有部分地区出现阶段性阴雨寡照天气，但影响不大。部分棉区棉花生长情况有所好转，产量预测较前期提高。受面积调整和天气因素双重因素影响，10月预计总产663万吨，较9月预计数减少1万吨，同口径相比较，较上年下降2.4%。10月籽棉采摘进入高峰，上市量增加。全国总体采摘进度65.2%，同比减缓16.5个百分点；棉农交售进度43.6%，同比减缓12.5个百分点；棉农平均交售价格11.22元/公斤，环比上涨18.7%，同比上涨79.8%。籽棉质量较去年同期下降。 2、 10月我国棉花进口量持续骤减 图2-2：2009年与2010年我国棉花进口量走势图 数据来源：北京中期研究院整理 图2-2为我国2009年与2010年1—10月棉花进口量比较走势图，我们可以看到，作为世界第一大棉花生产国，2009年我国棉花进口较少，介于7—17万吨之间，而由于我国2010年遭受了多次自然灾害，播种面积萎缩等原因，2010年我国棉花进口量明显扩大，1月份进口量就高达30余万吨，由于中国棉花需求旺盛，而减产引发的供给压力较大，8月份也一反常态的进口24余万吨之多，9月、10月伴随着新棉的采摘收获及陆续上市，供应压力逐渐得以缓解，进口量明显减少，棉纺企观望情绪逐渐加重。 3、 10月我国棉价持续上涨，棉纱产量持续减少 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货 BEIJING CIFCO FUTURES 农产品热点分析报告 据国家统计局最新统计数据显示， 2010年10月我国规模以上企业纺纱量240.42万吨，较上月减少1.5%，比去年同期增长10.5%。1月份至9月份，纱产量累计2239.75万吨，同比增15.14%(见图2-3)。可以看出，随着棉价的快速上涨，部分纺织企业放慢了纺纱步伐，期待新棉集中上市时可以以较低的价格订购原料，观望情绪较重。 图2-3：2003年—2010年我