股指期货月报：12月股指温和回升,窄幅震荡迎新年

股指期货月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 深度报告 股指期货 股指期货月报 宏观研究 2010年12月2日 上海研发中心：吴洁 电话：021-50585121 邮箱：wujie@21cgreen.com 独立性声明： 作者保证报告所采用数据均来自于合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断，并得出结论，力求客观、公正、结论不受任何第三方的授意，影响特此声明。 定期报告 12月股指温和回升 窄幅震荡迎新年 摘要： 10月份居民消费价格同比上涨4.4%，创25个月来新高。国务院出台16项措施稳定物价，发改委紧急发文抑制通胀。 中国人民银行两度上调准备金率，SHIBOR各期限利率大幅上升，银行间市场资金面趋于紧张。朝韩炮击震动国际汇市、股市、期货，地缘政治风险上升。 11月A股急涨急跌，行情宽幅震荡，走势惊心动魄。上证指数下跌5.33%，月度振幅15.5%；H300指数下跌7.19%，振幅16.26%。通胀、紧缩、美元成为11月股市下跌原因的三大关键词。 展望12月，人民日报连续发文呵护股市，11月通胀数据将公布；中央经济工作会议即将召开；A股市场解禁市值有所下降，但仍居高位；新基金发行形成小高峰，股市资金供求紧张有所改善。同时考虑到年末银行资金紧张局面可能对股市形成制约，股指反弹空间也将受限。预计上证指数运行区间为2600-3000。HS300指数运行空间预计为3000-3300。 套利方面：HS300股指期货期现套利空间暂时消弱，套利资金可关注跨期套利机会。 12月股指温和回升 窄幅震荡迎新年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 第一部分 宏观经济背景及货币政策 1、 宏观经济背景 国务院出台16项措施稳定物价：大力发展农业生产；稳定农副产品供应；降低农副产品流通成本；保障化肥生产供应；做好煤电油气运协调工作；发放价格临时补贴；建立社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制；继续落实规范收费的各项规定；积极稳妥推进价格改革；规范农产品经营和深加工秩序；加强农产品期货和电子交易市场监管；健全价格监管法规；加强价格监督检查和反价格垄断执法；完善价格信息发布制度；落实“米袋子”省长负责制和“菜篮子”市长负责制；建立市场价格调控部际联席会议制度。 11月23日国家发展改革委发出紧急通知，要求各地价格主管部门认真贯彻落实《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》精神，切实履行职能，进一步做好价格调控监管工作，保障群众基本生活。 10月份，居民消费价格同比上涨4.4%，创25个月来新高，涨幅比9月份扩大0.8个百分点。）。其中，食品价格上涨10.1%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨5.0%，服务项目价格上涨2.5%。工业品出厂价格同比上涨5.0%，涨幅比9月份扩大0.7个百分点。 10月份，社会消费品零售总额14285亿元，同比增长18.6%，比9月份回落0.2个百分点。1-10月份，社会消费品零售总额125313亿元，同比增长18.3%，与1-9月份持平。 1-10月份，城镇固定资产投资187556 亿元，同比增长 24.4 %，比1-9月份 回落0.1个百分点。其中，国有及国有控股投资77950亿元，增长19.2%；房地产开发投资38070亿元，增长36.5%。 图一：CPI和PPI走势 图二： 固定资产投资增速 数据来源：财汇资讯 数据来源：财汇资讯 据海关统计，1至10月，我国进出口总值23934.1亿美元，比去年同期(下同)增长36.3%，进出口规模已经超过去年全年水平。其中出口和进 股指期货月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 口规模也分别超过去年全年水平，出口12705.9亿美元，增长32.7%；进口11228.2亿美元，增长40.5%；贸易顺差为1477.7亿美元，减少6.7%。 2010年11月，中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为55.2%，比上月上升0.5个百分点。新订单指数基本平稳。本月新订单指数为58.3%，比上月微升0.1个百分点。生产指数继续上升。本月生产指数为58.5%，比上月上升1.4个百分点。进口指数回落、新出口订单指数小幅上升。 图三：进出口金额及其增速 图四：中国制造业采购经理指数走势 数据来源：财汇资讯 数据来源：财汇资讯 商务部公布，10月实际外商直接投资(FDI)76.63亿，同比增长7.86%，连续十五个月保持增长。1-10月实际外商直接投资为820.03亿美元，同比增长15.71%。 国家外汇管理局官网公布2010年三季度我国国际收支平衡表初步数据。据初步估算，不含汇率、价格等非交易价值变动影响，今年三季度我国国际收支经常项目、资本和金融项目(含净误差与遗漏)继续呈现顺差，国际储备资产继续增长。三季度，国际储备资产增加1080亿美元，增长31%，其中，外汇储备资产增加1073亿美元(不含汇率、价格等非交易价值变动影响)，在基金组织的储备头寸增加7亿美元。 2、 货币政策方面 10月末，广义货币(M2)余额69.98万亿元，同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点，比去年同期低10.2个百分点。 本月中国人民银行两度上调准备金率，2010年11月16日，央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。时隔不到两周中国人民银行再次决定，从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行连续上调准备金率，反映出通胀上行态势的严峻性。 本月央行公开市场操作呈现资金净投放1075亿， 较10月净投放量略有增加。SHIBOR各期限利率大幅上升，显示央行连续上调准备金率后， 12月股指温和回升 窄幅震荡迎新年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 市场资金面趋于紧张。 图五：M1和M2增速 图六： SHIBOR走势图 数据来源：财汇资讯 数据来源：财汇资讯 10月新增外汇占款高达5190.47亿元人民币，刷新30个月以来的最高记录，仅次于2008年4月的5251亿元。同时，按照残差法计算的10月“热钱”规模是9月的2.4倍。 为合理引导跨境资金流动，应对打击“热钱”违规流入，维护中国涉外经济和金融安全，国家外汇管理局发布《关于加强外汇业务管理有关问题的通知》。 图七：公开市场货币净投放（月度） 数据来源：财汇资讯 3、财政政策方面 财政部发布《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的补充通知》，通知介绍所称“限售股”包括7个方面。通知规定，限售股在解禁前被多次转让的，转让方对每一次转让所得均应按规定缴纳个人所得税，对具有个人通过证券交易所集中交易系统或大宗交易系统转让限售股、个人用限售股认购或申购交易型开放式指数基金(ETF)份额、个人用限售股接受要约收购等情形的，应按规定征收个人所得税。通知称，因个人持有限售股中存在部分限售股成本原值不明确，导致无法准确计算 股指期货月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 全部限售股成本原值的，证券登记结算公司一律以实际转让收入的15%作为限售股成本原值和合理税费。 4、国际宏观背景 11月4日美联储在结束为期两天的利率会议后宣布，启动第二轮定量宽松计划，总计将采购6000亿美元的资产。与此同时，联储宣布维持0-0.25%的基准利率区间不变，此举符合市场普遍预期。 日本央行11月8日发布11月金融经济月报称，随着国内出口和生产的降温，日本经济复苏正暂时停滞。日本经济将在一段时间内以更慢的速度增长，CPI年率降幅温和。日本央行副行长山口广秀表示，若有明确信号显示经济陷入低迷，央行已准备好采取灵活果断的行动，其中包括扩大资产购买计划。 印度央行11月2日宣布，将其基准借款(回购利率)和贷款利率(反向回购利率)分别上调25个基点至6.25%和5.25%。这一决定基本符合市场的预期，这也是印度央行今年第六次上调基准利率。 澳大利亚储备银行11月2日将基准利率上调25个基点，至4.75%，该举动出乎市场预料。该行担忧澳洲经济强劲增长会推动通胀加速上升，从而推高澳元兑美元的汇率。 韩国西部延坪岛海域11月23日当天14时30分左右遭受来自朝鲜方面的炮击，韩国军队进行了回击。受此影响，首尔的金融市场已经关闭。国际汇市、股市、期货市场均受到震动，地缘政治风险上升。 第二部分 股市及期指重要相关信息 1、 A股市场重要相关信息 《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十二个规划的建议》(下简称“十二五”规划建议)提出要深化资源性产品价格和要素市场改革，理顺煤、电、油、气、水、矿产等资源类产品价格关系，完善重要商品、服务、要素价格形成机制。 大开发“十二五”规划编制工作日前正式启动，西部地区将被打造成为国家重要的能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地和战略性新兴产业基地。从“十二五”开始，我国将逐步形成山西、鄂尔多斯盆地、西南和内蒙古、新疆五个综合能源基地。到2015年，西部地区经济生产总值比2008年翻一番。 住房城乡建设部、财政部、人民银行、银监会联合印发《关于规范住房公积金个人住房贷款政策有关问题的通知》。《通知》规定：第二套住房公积金个人住房贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不得低于同期首套住房公积金个人住房贷款利率的1.1倍。 海总部公布10月份信贷运行数据，显示人民币存款环比大幅减少，其 12月股指温和回升 窄幅震荡迎新年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 中全市人民币储蓄存款减少968.9亿元，同比多减599.4亿元，央行上海总部表示，储蓄存款大量分流主要与近期股市交易活跃和通胀预期等因素有关。 住房城乡建设部和国家外汇管理局近日