瑞金矿业：现价估值合理

瑞金(00246-HK)現價估值合理 瑞金礦業（246）主要業務包括勘探、開採、選取及銷售黃金礦石，於內蒙古赤峰市擁有3座金礦及兩座選礦廠（石人溝─南台子選礦廠和駱駝場選礦廠）。受惠於黃金及其他金屬的平均價格上升，以及產能增加，集團今年首三季收入較去年同期增長31.5%至9億元（人民幣，下同），純利急增47.1%至5.1億元，錄得毛利6.8億元，按年增幅達35.6%，毛利率亦上升2.3個百分點至75.8%。另外，期內銷售成本佔總收益24.2%，較2009年同期的26.5%有所下降。 另外，集團預期兩座新金礦雲南富源金礦及江西大坪金礦，目前正在進行勘探與建設工作，分別在明年7月和11月投產。不過，富源金礦平均黃金品位（每一噸礦石的含金量）約2.9克/每噸，相比集團舊有的南台子礦場的9.6克/每噸及駱駝場金礦的3.2克/每噸，黃金品位明顯較低，而隨著明年新金礦投產，相信對集團未來毛利率構成壓力。集團首3季的平均黃金品位為9克/每噸。 集團表示，為了繼續擴大產能以增強競爭力，集團已開始在14座金礦進行勘探活動，當中的岩堂金礦及岩旦金礦將於2012年1月開始生產活動。由於美國的量化寬鬆政策，令投資者對貨幣失去信心，長遠利好金價；而且集團毛利率一直維持高水平，前景樂觀。 集團預測市盈率約12.5倍，估值吸引。以技術分析，11月5日裂口上升，11月9日升至15.78元（港元，下同）有獲利回套，形成下降軌，11月17日跌至13.42元見支持，快步隨機指數（STC）%K線料將升穿%D線，14日相對強弱指數（RSI）升至46.65，移動匯聚背馳指數(MACD)熊差距收窄，走勢有所好轉，可候低在13.5元水平吸納，上望15.8元，不跌穿100天線12.86元可續持有。 金利豐證券研究部董事黃德几 筆者為證監會持牌人士 金利豐證券有限公司