齐峰股份(002521)申购策略报告：技术一流的装饰原纸龙头企业

2010年11月30日星期二 新 股 申 购 策 略 技术一流的装饰原纸龙头企业 ——齐峰股份(002521)申购策略报告齐峰股份确定发行价为41.50元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为53.21倍。本次发行3700万股，上网发行2960万股,申购代码:002521，发行日期:2010-12-01，中签率公告日:2010-12-03，申购资金解冻日:2010-12-06。 公司是国内装饰原纸行业少数掌握高档装饰原纸核心技术的龙头企业，是科技部认定的国家新材料产业化基地骨干企业，拥有山东省科技厅认定的山东省高档装饰原纸工程技术研究中心、国内唯一的装饰原纸院士工作站，技术力量雄厚。公司主要从事高档装饰原纸研发、生产和销售。装饰原纸是一种工业特种用纸,主要用于纤维板、刨花板等多种人造板的饰面，是一种“以纸代塑、以纸代木”的优良环保材料。，广泛应用于酒店、商场、写字楼、各类娱乐文化场所、大型场馆等中高档建筑装饰装修、家居装饰装修。目前，公司拥有人造板贴面的彩色贴面原纸、人造板贴面的印刷原纸、表层耐磨纸等多项自主研发的核心发明专利，外观设计专利。公司2010年1-6月、2009年度、2008年度、2007年度主营业务收入分别为63,025.26万元、98,717.66万元、96,426.95万元、88,084.42万元，主营业务收入稳定增长。2007 年度-2009年度，净利润年均增幅超过 80%，高于同期营业收入增长幅度。公司最近三年半主要财务指标如下： 策略研究小组 分 析 师：李 清 华 执业编号：S0210210070001 联系电话：0591-87840921 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路 157 号新天地大厦 10楼 评级： 申 购 打新有风险，申购需谨慎 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 4 页 公司研究 图表 1 齐峰股份最近三年半主要财务指标 数据来源：WIND资讯、广发华福研发 本次募集资金拟投向两个项目：年产15,000吨高清晰度耐磨纸项目和年产10 万吨三聚氰胺浸渍装饰原纸清洁生产示范项目。上述募集资金项目的总投资额为 65,171.98 万元，公司本次拟发行人民币普通股 3,700 万股，若本次募集资金总额超出上述投资总额，超出部分将用于补充本公司的流动资金，以满足公司扩大生产规模所需资金。若实际募集资金未达到项目所需资金，本公司将自筹解决。 根据公司公告，齐峰股份09年基本每股收益为1.08元,预计公司2010年每股收益为1.33元。造纸业上市公司2010年预测市盈率27.84倍。考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为38.21-45.84元，离发行价有-7.93%-10.46%的空间。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测PE2010PB(今年三季度)销售毛利率(今年三季度) ROE((今年三季度 摊薄) 2009PE山鹰纸业 20.24 1.64 14.91 4.41 51.12 贵糖股份 30.74 4.21 18.64 8.52 112.64 冠豪高新 38.00 4.47 16.24 3.10 302.36 数据来源：WIND资讯、广发华福研发 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 4 页 公司研究 参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过25,000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到日发数码、浙江众成、天桥起重与齐峰股份同日发行造成资金上的冲突，预计齐峰股份的网上申购中签率为1.135%左右。考虑到齐峰股份合理估值离发行价尚有-7.93%-10.46%的空间，同时考虑到近期新股破发现象较少，建议投资者参与申购。天桥起重、浙江众成、齐峰股份与日发数码四只新股同日发行，由于齐峰股份发行规模较大，分仓可适当向齐峰股份倾斜。诚信专业 创造价值 第 3 页 共 4 页 行 公司研究 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 4 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本研究报告由广发华福证券有限责任公司研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本研究报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心。且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。