鸿海期货HoohyFutures宏观周报请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野 HoohyReport 20101115-20101121 国内通胀水深火热 主要视点： 鸿海宏观： 分析师： 李钰 ：0755-23997476 ：liyu@hoohy.cn 彭三好 ：0755-23998972 ：pengsh@hoohy.cn 联系方式： 地址：深圳市大大中中华华国国际际交交易易广广场场22330022室室 电话：0755-23997476 传真：0755-23997499  通胀进入赤身肉搏阶段，货币紧缩政策加快推行 2请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野 鸿海期货宏观周报Hoohy Futures 自11日统计局公布的10月CPI达到4.4%，创出25个月新高以来，国内对通货膨胀的关注达到小高峰，通货膨胀已经进入水深火热阶段。本周主要媒体都是关注国家货币政策收紧的情况，而对日益膨胀的食品类价格的控制成为重中之重。经过充分调研和研讨后，国务院总理温家宝17日主持召开国务院常务会议，分析当前价格形势，研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的政策措施。会议确定了以下政策措施：（一）确保市场供应，促进价格稳定。（二）完善补贴制度，安排好困难群众生活。（三）增强调控针对性，改善价格环境。（四）加强监管，维护市场秩序。会议要求，各地区、各有关部门要高度重视，加强协调配合和督促检查，切实落实“米袋子”省长负责制和“菜篮子”市长负责制，确保各项政策措施落实到位。我们认为，在国内房地产价格打压没有效果的同时，食品类价格暴涨和国外热钱大举流入国内造就的输入性通胀共同冲击国内经济，中国正在遭遇严重的“内忧外患”。如前面我们分析，国家对待房地产价格采取了信贷收缩、降低房地产杠杆、增加土地供应和大量兴建廉租房等措施来应对，事实证明起不到打压房价的作用。目前，国家和政府在推出房产税之前，寄出了杀手锏—限购令，直接打压了房地产市场成交量，但能否降低房价还是未知数。针对外部性热钱大幅流入，国家采取了人民币升值、央行货币对冲、提高存款准备金等“池子”来收纳，但效果不是很明显。而国内农产品，特别是食品类价格暴涨已经不是单纯打击投机力量所能控制，国家本周寄出杀手锏---直接行政管制，实行“米袋子”省长负责制、“菜篮子”市场负责制，短期内对控制价格失控会起到立竿见影的效果，股市、期货受到国家收紧货币和直接行政力量打压的影响大幅走低就是明证。当然，行政干预物价还只是形成动议，为以后行动做好准备。 不过，整体来看三大因素共振引爆国内通货膨胀的风险性增加，一旦通货膨胀失控，后果不堪设想，这也是国家敢于冒大风险不惜采取直接的行政干预办法来控制和打压物价的原因所在。 在行政干预物价短期打压物价的同时，国家在不断收紧金融危机阶段过度投放的货币，但考虑到热钱加快流入风险，收紧货币的动作可能较为温和和适度。不过，货币收紧可能会因为通胀压力增长过快而加速进行。央行继10月19提高基础利率0.25个百分点后在11月10日提高存款准备金0.5个百分点，而11月19日宣布再度提高存款准备金0.5个百分点。央行在短短一个月内两次提高存款准备金，一次加息，足以说明国内通货膨胀压力之大和迫切。可以说，国内通货膨胀已经进入了“赤身肉搏”阶段；控制和压制通货膨胀已经超过保持经济增长成为国家宏观调控，特别是央行的第一要务。从目前的紧迫感和节奏看，当前环境和2006年比较接近，央行面HoohyReport 3请务必阅读正文后面的免责条款 鸿海期货 全球视野 HoohyReport宏观周报鸿海期货Hoohy Futures临较大通胀压力，不排除央行会采取过激政策，提高存款准备和加息间隔进行可能会成为央行未来一段时间宏观调控政策的主要工具。 鉴于国内货币政策“迟到的”收紧和通货膨胀之间赤身肉搏的情况，我们认为未来政策面、包括行政干预价格、抛储行为会不断干扰市场，造就短期内的快速、大幅下跌，而整体市场则受到通货膨胀推动有继续上升的动力。当然，目前阶段的货币收紧还是比较温和，而通货膨胀发展速度和幅度的大小怎会影响甚至会改变政策转变的时间和力度。货币政策“正常化”已成为必然趋势，过程和节奏取决于通货膨胀发展状况。 免责声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。本报告版权归广东鸿海期货经纪有限公司所有。未获得广东鸿海期货经纪有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广东鸿海期货经纪有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。