1 / 10 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 客户服务中心 行业研究小组 负责人: 叶国兴 yeguoxing@xmzq.com.cn 咨询证书编号： S0200210050001 联系人： 王福升 wangfusheng@xmzq.com.cn 吴萍 wping@xmzq.com.cn 证券研究报告 2010年11月12日 数量分析 主要内容：  大盘资金流向 资金大幅流出 指数断头铡刀  行业资金流向 存款准备金率上调符合预期，股价已反映负面影响 资金全面流出，短期休息为主  个股资金流向 异动个股点评 宁波GQY（300076） 个股追踪 高送配个股数据 资金流向研究 第371期 2 / 10 资金流向研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 一、大盘资金流向 财经信息：沪深两市股指经历昨日的过山车的震荡之后，早盘略低开之后震荡调整，10点半之后出现快速的下跌放量，并填补前日的跳空缺口，市场加速下跌的迹象明显，午盘基本呈现震荡盘跌的走势，两市成交量放大明显，成交金额合计5300多亿元，是本轮反弹以来的第二大量。从各大指数情况看，深圳成指的跌幅达到7%，沪指跌幅达到5%，是近年来比较大的日跌幅，同时两市成交金额也是今年来最大的量，价跌量升明显，是中短期见顶的信号。从大智慧行业板块看，没有上涨板块，跌幅较少的是煤炭石油板块，跌幅居前的板块：券商、锂电池、期货、核电、航天军工等。 新股方面，创业板指数在近期走势较强，今日四只新股上市，上市定位基本合理，和顺电气盘中触及涨停，强势特征明显，其他个股的走势基本合理。短期由于股指大幅杀跌，市场做空动力明显，因此建议仍以规避为主，对基本面较好，同时年底具备高送转的个股在下跌途中可重点关注，详细数据可见我们推荐的“具备高送转的中小板和创业板个股”。 从技术指标分析，两市股指高位大阴线，并吞噬前期多日K线，股指一根K线下穿多条短期均线，成交金额大幅放大，市场K线组合成高位断头铡刀，其他技术指标也出现见顶迹象，中短期见顶现象明显。 从资金流向看，今日资金大幅流出 亿元，增仓数为 只，从增仓数与指数的关系我们可以看出指数与增仓数趋势开始出现同向，从资金流入情况分析，市场大幅下跌，资金大幅流出， 有色金属、化工化纤、房地产和交通工具等资金连续流出，从K线形态和成交量情况分析，股指高位杀跌，并填补前期的跳空缺口，各项技术指标发出卖出信号，中短期市场调整要求明显。从板块看，应关注资金流入十二五规划中的新兴产业的相关个股，特别是新材料、新能源的个股。 3 / 10 资金流向研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 两市大盘大单流向情况-1000-800-600-400-2000今日1周1月上证深圳 日增仓数与上证指数关系02004006008001000120014001 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 640500100015002000250030003500系列1系列2 数据来源：大智慧金融终端 二、 行业资金流向 （一）行业研究报告 存款准备金率上调符合预期，股价已反映负面影响 11月10日晚，央行发布公告：从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2010年1月以来第四次上调存款准备金率。 我们认为央行此次上调存款准备金率主要是出于3方面考虑：一是作为回收 4 / 10 资金流向研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 流动性的有力工具。初步测算提高存款准备金率0.5个百分点，将一次性实际冻结金融机构流动资金规模在3500亿元左右。二是调控信贷投放规模和节奏。预计10月份新增人民币贷款5800亿元左右，超出此前管理层的预期，因此管理层延续信贷数量化控制手段。三是针对通胀预期不断上升，防止经济全面过热，适度宽松货币政策继续呈现从紧态势。 上调存款准备金率对银行的边际影响正在逐步扩大，此次上调后，超额存款准备金能够起到的缓释作用相对有限。若考虑到10月份对6家银行实施的差别存款准备金率，根据初步推算，2010年3季度末，预计国有上市银行超额存款准备金率在1.44%左右，其他上市银行平均水平在3.10%左右，其中，兴业、民生、浦发、光大超额准备金率较高，工行、招行、北京、深发展超额存款准备金率较低。此次法定存款准备金率上调，一些超储率较低的银行将不得不通过调拨债券投资或信贷资金来满足法定存款准备金要求。 静态情况下，在不考虑超额存款准备金缓释作用的极端假设下，准备金率上调将对10年净息差和净利润产生小幅负面影响。若存款准备金增加依靠缩减信贷规模来补充，那么0.5个百分点的上调大约会降低上市银行2010年净息差0.95 -1.45个基点，平均在1.30个基点左右，对2010年净利润的负向影响在0.68%-1.86%。若存款准备金增加要靠缩减债券投资头寸来补充，那么0.5个百分点的上调大约会降低上市银行2010年净息差0.23-0.64个基点，平均在0.43个基点左右，对2010年净利润的负向影响在0.14%-0.60%。动态分析，货币市场收益率变动首先将影响债券价格，但趋紧的资金环境将影响银行潜在的放贷能力，未来银行有望获得更高的贷款收益率。综合静态动态分析，此次上调对银行收益率的短期影响负面，长期中性，各家银行程度不一。 准备金率上调符合我们的预期，消息的负面影响已在股价中提前反应，由于通胀预期增强，未来两三个月内存在进一步加息的可能。我们认为此次存款准备金率上调会对部分上市银行净息差和净利润造成小幅负面影响，但市场已经预期到近期内准备金会有上调，股价已经提前反应。预计随着通胀预期增强，未来两三个月内存在进一步加息的可能，但不对称加息的风险在逐步消除。在量价齐升和资产质量保持稳定的背景下，2010年银行业的财务指标将持续向上，预计上市银行2010年和2011年的净利润增长能够超过20%，目前对应2010年和2011年PE11.27倍、9.1倍，PB1.88倍、1.58倍，银行板块估值安全，中长期投资价值显 5 / 10 资金流向研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 现，建议投资者继续关注招商银行。 （二）行业资金流向 从今日行业资金流向看，资金大幅流出，没有板块流入，流出居前的板块是：有色金属、化工化纤、房地产、机械等。短期可关注通胀相关个股、涨价的相关个股和新兴战略产业的相关个股。 没有流入板块， 资金流出居前的行业 行业 涨跌幅 换手率 净量 有色金属 -7.05% 6.09% -25.39 化工化纤 -6.96% 4.79% -18.44 房地产 -6.48% 2.97% -16.86 交通工具 -7.39% 3.41% -15.78 机械 -7.09% 4.01% -14.96 三、个股资金流入 从个股流入和流出前列的个股看，流入超亿元的个股仅有7只，剔除三只流入超亿元的新股之外，共有流入4只个股，主要是：东方集团、宝光股份和新大陆、广电网络等，流出超亿元的个股有 31只， 是近期流出最大的一次，从流出个股看，金融、房地产、煤炭石油和机械类。 资金流入前列的个股及增仓比例前列的个股 当日资金流入前20名00.511.522.533.544.55N沃森东方集团新大陆广电网络煤气化青松建化浙江阳光华润三九中国石油东阿阿胶资金流入 6 / 10 资金流向研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 当日增仓占流通盘比例前20名0510152025N福星晓程N沃森宝光股份海默科技ST九发胜利精密东方集团广电网络东方日升鑫茂科技占流通盘比例 资金流出前列的个股 当日资金流出前15名个股-3-2.5-2-1.5-1-0.50紫金矿业中信证券万科海通证券中联重科西山煤电南方航空招商银行上海汽车江西铜业西部矿业包钢股份三一重工辽宁成大海螺水泥资金流出 个股异动点评： 宁波GQY（300076） 异动原因： 宁波GQY今日公布超募资金对外投资的公告，公司拟由子公司宁波奇科威数字教学设备有限公司使用超募资金1695万元收购上海鑫森电子科技发展有限公 7 / 10 资金流向研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 司的部分股权并增资。二级市场上，该股一路震荡上行。 投资亮点： 1、大屏幕拼接显示系统行业的产业规模发展势头迅猛，公司大屏幕拼接显示系统的市场占有率居于行业前列，可以充分享受整个行业规模成长的红利。 2、公司数字实验室产品属于国内高端品牌，占据了市场大约26.43%的份额，近两年市场占有率居国内第一。据估计，该行业未来还将有约183亿元的市场容量。公司作为行业中的领导企业，也将充分享受行业规模扩张带来的业绩高速增长。 3、目前3D大屏幕拼接显示系统主要用于军事演习及仿真、数字城市、三维GIS、工业仿真设计、虚拟现实、医疗科技等领域，随着3D信号源的增加，未来需求有望持续升温。3D技术研发成功为公司迎来新的收入增长点。 个股追踪： 市场大幅下跌，中期调整迹象明显，短期反弹全面清仓。 高送配个股数据： 代码 简称 所在行业 每股收益 2310 东方园林 林业 1.16 2254 烟台氨纶 化学纤维制造业 0.72 2080 中材科技 非金属矿物制品业 0.96 2236 大华股份 其他电子设备制造业 1.04 300124 汇川技术 电器机械及器材制造业 1.87 2448 中原内配 交通运输设备制造业 1.136 2399 海普瑞 医药制造业 2.48 2472 双环传动 普通机械制造业 1.14 2294 信立泰 医药制造业 1.12 8 / 10 资金流向研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2353 杰瑞股份 专用设备制造业 1.72 2304 洋河股份 饮料制造业 3.41 2422 科伦药业 医药制造业 2.19 2415 海康威视 其他电子设备制造业 1.39 2436 兴森科技 电子元器件制造业 0.94 2293 罗莱家纺 纺织业 1.02 300133 华策影视 广播电影电视业 1.503 300119 瑞普生物 生物制品业 1.11 300086 康芝药业 医药制造业 1.09 9 / 10 资金流向研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入：相对强于市场表现20％以上； 增持：相对强于市场表现10％～20％； 中性：相对市场表现在－10％～＋10％之间波动； 减持：相对弱于市场表现10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好：行业超越整体市场表现； 中性：行业与整体市场表现基本持平； 看淡：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数：沪深300指数。 法律声明：“股市有风险，入市需谨慎” 在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评 10 / 10 资金流向研究 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 价的证券没有利害关系。本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性