汽车行业：10月份汽车产销数据维持高位运行
汽车行业汽车行业汽车行业汽车行业 10月份汽车产销数据维持高位运行月份汽车产销数据维持高位运行月份汽车产销数据维持高位运行月份汽车产销数据维持高位运行 行业 小報告 行业评级 ：领先领先领先领先→ 2010年年年年11月月月月10日日日日 事项事项事项事项 ：：：： 中汽协发布中汽协发布中汽协发布中汽协发布10月份我国汽车月份我国汽车月份我国汽车月份我国汽车产销数据产销数据产销数据产销数据 尹国辉尹国辉尹国辉尹国辉 George.yin@bocomgroup.com Tel: (8610) 8518 4068-84 从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCM〈enter〉 要点要点要点要点 ：：：： 10月汽车月汽车月汽车月汽车 产销产销产销产销 数据维持在高位运行数据维持在高位运行数据维持在高位运行数据维持在高位运行。。。。10月份我国汽车产销分别完成154.10万辆和153.86万辆 ，同比 分别增长22.50%和25.47%，环比略微下降3.26%和1.16%。前十个月我国汽车产销 合计 完成1462.38万辆和1467.70万辆 ，同比分别增长34.49%和34.76%。 10月受国庆假日远游 影响产销比上月略微 小幅回落，但同比增长均超过20%，符合我们此前 预期 ，行业依然保持较好的发展 动力 。 节能补贴节能补贴节能补贴节能补贴拉动效应拉动效应拉动效应拉动效应继续发挥作用继续发挥作用继续发挥作用继续发挥作用。。。。10月份1.6升及以下乘用车销售84.12万辆 ，环比增长2.17%，同比增长28.15%；1.6升及以下乘用车占乘用车总量比重为69.91%，比上月增长1.95个百分点 ，比上年 同期增长0.56个百分点 ，且高于 去年全年水平。此类车型市场份额已经持续3个月 的回升 势头 。6月底颁布的节能汽车补贴 效用持续发酵是1.6升及以下乘用车销量表现优于行业的主要原因，另外在年底购置税优惠政策即将到期之际，消费者为了享受到优惠政策，抢在购置税到期之前的购买行为提升了此类车型的市场份额，我们预计10年的最后两个月 1.6升及以下排量汽车将会迎来更好的需求。 企业生产库存依然在合理可控范围内企业生产库存依然在合理可控范围内企业生产库存依然在合理可控范围内企业生产库存依然在合理可控范围内。。。。截至10月底 ，汽车企业库存（不包括零售环节的库存）为54.21万辆 ，比月初增长0.29万辆 ，处于正常水平。10月底乘用车库存34.59万辆 ，比月初下降0.49万辆 ，其中 ，轿车库存20.77万辆 ，比月初下降0.53万辆 ；商用车10月底库存为19.62万辆 ，比上月增加0.78万辆 。目前的 总库存水平一直维持在50万辆左右的合理范围内，在两周之内就可以完全消化掉 ，总体上生产环节库存仍在合理范围内。 车船税分档征收的即将推出对汽车销量影响有限车船税分档征收的即将推出对汽车销量影响有限车船税分档征收的即将推出对汽车销量影响有限车船税分档征收的即将推出对汽车销量影响有限。。。。按照此前的研究预案，1.6升及以下的小排量车，税额幅度降低或保持不变，此类车型市场份额约为58%左右。1.6升至2.5升的中等排量车，比现行480元的税额幅度适当调高300元左右，此排量区间的车比重约为39%左右 。大排量车的税额则有较大幅度提高，2.5升以上排量的车约占现有乘用车总量3%左右 ，4.0升以上税费最高至4800元。我们认为此等税费的上涨对于相关的购买群体来说影响力度有限，对汽车整体销量影响微乎其微。 10年汽车产销有望达到年汽车产销有望达到年汽车产销有望达到年汽车产销有望达到1750万辆万辆万辆万辆 。。。。10月份的销售数据依然保持在150万辆以上，随着 年底的销售旺季到来，我们预计11、12月份的销量将依然保持在150万辆以上区间，维持我们此前对全年汽车销量有望达到1750万辆 的预期 ，全年行业销量同比增速 有望达到28%左右 ，行业增长乐观，维持 行业领先评级。 估值表估值表估值表估值表 公司名称公司名称公司名称公司名称 EPS(RMB) PE(X) 当前当前当前当前股价股价股价股价 目标目标目标目标价价价价 09A 10E 11E 09A 10E 11E (HK$) (HK$) 评级评级评级评级 长城汽车 0.934 1.43 1.94 24.69 16.12 11.88 26.20 28 长线买入 比亚迪股份 1.67 1.85 2.4 26.19 23.64 18.22 49.70 55 长线买入 广汽集团 0.33 0.79 0.91 36.43 15.22 13.21 13.66 14 长线买入 东风汽车集团 0.725 0.76 1.3 21.92 20.91 12.23 18.06 19 长线买入 资料来源 ：公司 、交银国际 汽车行业汽车行业汽车行业汽车行业 2010年年年年11月月月月10日日日日 10月份汽车产销数据维持高位运行月份汽车产销数据维持高位运行月份汽车产销数据维持高位运行月份汽车产销数据维持高位运行 从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCM〈enter〉 页 2 分析员披露分析员披露分析员披露分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点并无直接或间接关系; iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们并无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕ i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券; ii)他们及他们之相关有联系者并没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii) 他们及他们之相关有联系者并没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益。 免责声明免责声明免责声明免责声明 本报告之收取者透过接受本报告 (包括任何有关的附件)，表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告，并且同意受此中包含的限制条件所约束。 任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，并且只以非公开形式供交银国际的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。 未经交银国际事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制 、复印或储存，或者(ii) 直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际 、其联属公司、关联公司、董事 、关联方及/或雇员 ，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、并可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外 ，交银国际、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销 ，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当并提供投资银行、顾问 、包销 、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息，并可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性 、完整性 、可靠性或公平性。因此 ，交银国际及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际之客户作一般阅览之用，而并非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要 。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐 、建议和意见均不一定反映交银国际或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际建议投资者应独立地评估本报告内的资料， 考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业 、财务 、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发 、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则 、规定 、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处 ，则应以英文版本为准。 交银国际交银国际交银国际交银国际 www.bocomgroup.com 香港中环德辅道中68号万宜大厦九楼 总机: (852) 2297 9888；传真: (852) 3426 9702 北京市东城区长安街1号东方广场E1楼312室 总机: (86-10) 8518 4068 评级定义评级定义评级定义评级定义 公司评级公司评级公司评级公司评级 买入: 预期股价于12个月内上升超过20% 长线买入: 预期股价于12个月以上时间上升超过20% 中性: 预期股价波幅在±20％之间 沽出: 预期股价于12个月内下跌超过20% 行业评级行业评级行业评级行业评级 领先: 预期行业指数于12个月内超过大市涨幅10%以上 同步: 预期行业指数与大市涨幅的差幅在±10％之间 落后: 预期行业指数于12个月内落后大市涨幅10%以上 研究报告联系电话研究报告联系电话研究报告联系电话研究报告联系电话 (852) 2977 9155 (852) 2977 9181 (852) 3710 3369 (852) 2297 9480 (852) 2297 9853 (852) 2297 9839 (8610) 8518 4068-99
