未来成长依赖多元化发展道路

调研简报2010年11月9日 请务必阅读正文之后的免责条款 未来成长依赖多元化发展道路 近日，我们调研了东莞控股，与公司高管就公司业务经营和未来发展进行了交流。 平安观点： „ 莞深高速三期石碣段竣工通车带来业务快速增长。前三季度，公司营业收入同比增长 37.7％，主要受益于莞深高速三期石碣段通车后带来的车流量的快速增长。石碣段通车后，莞深高速直接连接到广惠高速上，深圳去广州的车辆可以经过莞深高速然后从广惠高速进入广州市区内，使得莞深高速成为广深高速之后第二条连接广州和深圳的快速通道。随着广深高速的日益饱和，莞深高速的车流量有望实现快速增长。 „ 公司将进一步深入多元化发展战略。公司近年来加快了多元化发展的道路，在金融业务领域有较大突破，公司已经拥有东莞证券 20％股权、东莞信托 6％的股权，同时还参股银行和小额贷款公司。公司下一步的主要目标是继续增加在东莞证券和东莞信托的持股比例，深化多元化发展战略。 „ 大股东公路资产注入有待时机。除上市公司路产以外，公司大股东东莞市公路桥梁开发建设总公司目前拥有的已通车路产有上市公司托管经营的莞深高速三期石碣段、常虎高速公路、惠常高速公路东莞段。这些公路资产有注入上市公司的预期，但是由于这些路产建设成本较高，盈利能力与上市公司相比有不小的差距，资产注入以后将摊薄公司利润，因此资产注入还需等待时机。 „ 亚运会和东莞证券盈利能力上升有望成为股价催化器。（1）公司受益于广州亚运会带来的车流量增长。亚运会期间，广深高速每天 7 点至 22 点期间禁止 5 吨以上货车通行，对公司货车流量的增长有明显的促进作用。（2）二季度，由于证券市场不景气，东莞证券利润大幅度下降，拖累公司投资收益环比下降 65％，三季度以来，证券市场行情明显好转，四季度更有望出现井喷行情，东莞证券的利润将实现大幅度增长，从而促进公司投资收益的大幅增加。 „ 首次给予“推荐”评级。预计公司 2010、2011、2012 年 EPS 分别为为 0.39 元、0.47 元和 0.54 元，当前股价对应的 PE 分别为 21 倍、17 倍和 15 倍，首次给予公司“推荐”评级。 东莞控股 (000828) 交通运输、仓储业 推荐 (首次) 储海 S1450209060208 021-33830373 chuhai260@pingan.com.cn 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 10%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，行业指数表现强于沪深 300 指数 5%至 10%之间） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间） 回 避 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上） 风险提示： 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能尽依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司 2010 版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场 8 层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 82449257 [DOCID]301011090002[/DOCID]