国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源：彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 23,649.48 92.98 0.39 7.27 14.86 恒生綜合指數 3,342.27 20.10 0.61 6.92 15.60 恒生香港中資企業指數 4,314.26 12.77 0.30 1.84 8.66 恒生中國企業指數 13,615.41 166.58 1.24 11.64 15.83 成交金額 (百萬港元) 94,001.47 -23,949.21 -20.30 33.56 70.51 外圍股市外圍股市外圍股市外圍股市 道瓊斯工業平均指數 11,146.57 38.60 0.35 3.58 10.14 納斯達克指數 2,459.67 2.28 0.09 4.70 12.45 上證綜合指數 2,983.53 -20.42 -0.68 15.13 16.43 11月份原油價格 (美元) 80.56 -1.98 -2.40 9.58 5.22 12月份黃金價格 (美元) 1326.50 0.30 0.02 2.74 10.90 美元兌每一單位歐元 1.3909 -0.0029 -0.21 4.06 7.89 日圓兌每一單位美元 81.228 -0.0991 -0.12 -3.87 -6.58 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 12,889.60 22,957.85 50天移動平均數 12,225.04 21,881.58 9天相對強弱指數 74.84 67.43 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數上升0.4%至23,649點。國企指數上升1.2%。市場成交金額下降至940億元 。公佈令人失望的季度業績之後，中中中中移動移動移動移動(941)下跌1.5%。本地地産股下跌，主要由於投資者憂慮中國加息將減少中國大陸居民對香港住宅的購買力。長江長江長江長江實業實業實業實業(1)、恒基地産恒基地産恒基地産恒基地産(12)、信和置業信和置業信和置業信和置業(83)與新世界發展新世界發展新世界發展新世界發展(17)的跌幅介乎1.0%至3.1%。內銀股與保險股的表現優於國企指數。中國太保中國太保中國太保中國太保(2601)、平安保險平安保險平安保險平安保險(2318)與中國財險中國財險中國財險中國財險(2328)分別 上升4.0%、3.0%與1.3%。建設銀行建設銀行建設銀行建設銀行(939)、中國銀行中國銀行中國銀行中國銀行(3988)、招商銀行招商銀行招商銀行招商銀行(3968)與交通銀行交通銀行交通銀行交通銀行(3328)上升1.4%至1.8%。內房股的股價表現不一，但高負債的富力地産富力地産富力地産富力地産(2777)下跌3.0%。中海發展中海發展中海發展中海發展(1138)與東風集團東風集團東風集團東風集團(489)上升5.2%至5.4%，爲國企指數成分股中表現最好的股份。本行預計香港本地地産股下周將反彈，主要由於一手樓市場交易活躍。 公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 馬鞍山鋼鐵馬鞍山鋼鐵馬鞍山鋼鐵馬鞍山鋼鐵 (323, $4.86) 6個月目標價個月目標價個月目標價個月目標價$5.40 買入買入買入買入 袁詠怡–becky.yuen@guoco.com (852) 2218 2872 事件事件事件事件: 馬鞍山鋼鐵第3季度盈虧平衡，與市場預期一政。
馬鞍山鋼鐵(馬鋼)在第3季度基本上盈虧平衡，錄得310萬元人民幣的微利。該業績與今年第2季度及去年同期比較雖然分別錄得99.4%及99.6%的跌幅 ，但已是市場預料之中，亦優於本行之前所估計的虧損狀況，因9月份的鋼價反彈幅度大於預期。今年首9個月馬鋼共錄得10.4億元人民幣盈利，為市場所估計的全年盈利的66%。
馬鋼盈利於第3季度急跌主要是由於鐵礦石價格急漲及公司的產量下跌。鐵礦石長協價在第3季度按季升約30%，雖然期內公司的平均售價較預期為高，其毛利率仍由第2季度的6.9%縮窄至第3季度的2.9%。另一方面，鋼材產量按季跌8.8%至344萬噸 ，微低於本行預期。在本年度首9個月 ，公司共產出1,078萬噸鋼材 ，只佔本行估計的全年產量的72%。
有別於國內鋼材於第3季度按季跌5%，意外地馬鋼同期的平均售價錄得輕微升幅。雖然公司並沒有披露其產品銷售的詳情 ，但本行認為這可能是由於售價水平較高的火車輪的銷量有所上升所致 。
雖然國內鋼材價格因河北省的鋼廠復產而輕微回落，但較7月份的低位仍高10%。由於經濟適用房的興建將會令鋼材需求有所回升，而地方政府為要達到減排目標仍有可能再度對鋼廠限產，本行認為長材價格在第4季度仍會走強 。另一方面，長協鐵礦石價格按季跌10%，以反映第2季度鐵礦石現貨價的下跌。由於馬鋼的產品結構中有約49%來自長材，而公司利潤率較低令其對鋼材價格的槓桿效應較高，因此本行相信公司在最後一季的盈利亦有較大的改善空間。
基於馬鋼在第3季度的業績較本行原先估計的虧損為佳，本行上調2010年的全年盈利預測至15.8億元人民幣(每股盈利0.21元人民幣)，即預期馬鋼在第4季度可錄得盈利5.38億元人民幣(每股盈利為0.07元人民幣)。同時 ，基於香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2010年年年年10月月月月22日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 明年平均售格上升20%、生產成本上漲11%及產量持平的假設，本行維持2011年的盈利預測為23.3億元人民幣的盈利(每股盈利0.30元人民幣)。
現價相當於1.1倍2011年市帳率，本行認為估值並不昂貴。維持買入評級，6個月目標價上調至5.4元，相當於1.2倍2011年市帳率。 每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介每日窩輪推介 德銀工行德銀工行德銀工行德銀工行認購認購認購認購 (24657, $0.35) 相關資產 工商銀行 行使價 6.88 槓桿比率 18.0倍 溢價 14.8% 引伸波幅 33.0% 到期日 2011年4月11日 麥銀工行認沽麥銀工行認沽麥銀工行認沽麥銀工行認沽 (23884, $0.28) 相關資產 工商銀行 行使價 6.0 槓桿比率 22.5倍 溢價 9.2% 引伸波幅 31.2% 到期日 2011年2月7日 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 267, 313, 359, 449, 477, 493, 510, 525, 738, 866, 878, 886, 887, 889, 931, 966, 976, 981, 998, 1020, 1114, 1149, 1388, 1788, 1863, 1878, 2228, 2345, 2601, 2618, 2628, 2678, 2880, 3300, 3823 技術超賣 (9天RSI < 20) 155, 508, 2168 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 異動股份異動股份異動股份異動股份 香港建屋貸款 (145) 股價上升38.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均56.1倍 鴻寶資源 (1131) 股價上升16.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均15.4倍 卓智控股 (982) 股價上升13.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.1倍 中國秦發 (866) 股價上升12.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.9倍 德普科技 (3823) 股價上升12.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.9倍 奧瑪仕控股 (959) 股價上升11.2%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.2倍 復星國際 (656) 股價上升10.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均8.5倍 連達科技 (889) 股價上升9.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.6倍 中國無線科技 (2369) 股價上升9.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均4.6倍 金山能源 (663) 股價上升9.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 浪潮國際 (596) 股價上升8.9%, 成交量相當於過去3個月每日平均5.4倍 中軟國際 (354) 股價上升8.7%, 成交量相當於過去3個月每日平均10.6倍 思嘉集團 (1863) 股價上升8.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.1倍 英皇鐘錶珠寶 (887) 股價上升8.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.1倍 耀萊集團 (970) 股價上升7.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.9倍 上置集團 (1207) 股價上升7.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均7.2倍 中國全通 (633) 股價上升7.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均19.4倍 上海集優機械 (2345) 股價上升6.7%, 成交量相當於過去3個月 每日平均6.9倍 晨訊科技 (2000) 股價上升6.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.9倍 吉利汽車 (175) 股價上升5.5%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.0倍 數碼通電訊 (315) 股價上升5.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.3倍 PNG 資源控股 (221) 股價上升5.4%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 中海發展 (1138) 股價上升5.3%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.5倍 麗新發展 (488) 股價上升5.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均1.9倍 匯銀家電 (1280) 股價上升5.0%, 成交量相當於過去3個月每日平均1.9倍 中芯國際 (981) 股價上升4.6%, 成交量相當於過去3個月每日平均2.0倍 大連港股份 (2880) 股價上升4.1%, 成交量相當於過去3個月每日平均3.1倍 重要事項重要事項重要事項重要事項 日期 股票代號 公司名稱 宣佈業績 22/10 743 亞洲水泥 季度業績 22/10 991 大唐發電 季度業績 22/10 350 經緯紡織 季度業績 22/10 1171 兗州煤業 季度業績 25/10 914 安徽海螺 季度業績 25/10 1211 比亞迪 季度業績 25/10 2600 中國鋁業 季度業績 25/10 1138 中海發展 季度業績 26/10 1898 中煤能源 季度業績 26/10 1071 華電國際 季度業績 26/10 2338 濰柴動力 季度業績 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 4 - 恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現恒指及國指成分股表現 價價價價格變動格變動格變動格變動 (%) 優於大巿優於大巿優於大巿優於大巿 電訊設備股, 電訊股, 基建股 指數指數指數指