10月20日上调存贷款基准利率点评：影响偏于正面

敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 共 2 页 行业研究 行业报告 行业：银行业 2010.10.20 评级：谨慎推荐 52周股价走势图 研究员 俞冲 执业证书编号：S1030209070558 电话：020-87322668-336 电邮：Yuchong@gzs.com.cn 相关报告 《银行业点评报告：多重因素支持下的估值修复》20101019 《银行业 2010 年中报综述：业绩增长，监管强化》20100913 《银行业深度报告：期待重回景气上升通》20100725 事件： 中国人民银行决定，今日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调 0.25 个百分点，由现行的 2.25%提高到 2.50%；一年期贷款基准利率上调 0.25 个百分点，由现行的 5.31%提高到5.56%。 投资要点 z 3 年后的首次加息，时点早于预期：央行在结构性上调法定存款准备金率9天后，进而上调基准利率，其时点选择早于我们预期。这表明，政策重心开始逐步由全力保增长向抑制资产价格过度上涨，防范通胀方面转移。但这也反映了政策制定层面对于经济恢复基础的信心，从而为银行业景气回升提供了有利的上游环境。 z 加息的方式好于预期：此次加息进一步降低了年内不对称加息的可能性，同时在加息的力度方面较为温和，降低了对作为银行业下游的实体产业财务成本上升的冲击。 z 对于银行业影响偏正面：此次加息将提升存贷利差约 9bps，提升净息差约 3-5bps，由于时点上已进入第4季度，且考虑存贷重新定价的延后因素，因此对于今年盈利影响较小。而从未来看，对于2011年净利润的提升幅度在 3%左右。活期存款占比较高、存贷比较高的银行对于基准利率变动较为敏感。 z 加息负面冲击暂不显现：加息对于银行的负面影响主要集中在对于信贷需求的抑制以及企业财务成本上升带来的违约率提高的问题。但从过去历次加息银行经营状况的变化来看，加息周期初期，往往伴随着经济快速复苏与温和通胀，旺盛的信贷需求与平均投资回报率的上行，能抵消上述负面因素。z 投资评级：此次加息进一步确定了我们对银行将重新回到景气度上升通道的判断，维持银行业“谨慎推荐”评级。 z 风险提示：调控强于预期，房地产市场大幅下跌。 10月20日上调存贷款基准利率点评：影响偏于正面 第 2 页 共 2 页 研究所 地 址：广州市先烈中路69号东山广场主楼17楼 电 话：020-87322668 网 址：www.gzs.com.cn 邮 编：510095 联系人：袁 倩 020-87322668-336 行业评级标准 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中 性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回 避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本公司已根据法律法规要求建立信息隔离墙制度，在各部门及分支机构之间有效隔离内幕信息和保密信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，本公司及其所属关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归广州证券有限责任公司所有。未获得广州证券研究所事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。