http://www.etf88.com TEL：0571-88086553易天富基金研究中心 2010年10月18日 报告类型：新基点评 wxj@etf88.com新基点评：博时行业轮动 (050018) 投资类型 股票型 基金公司 博时基金管理有限责任公司 基金经理 刘建伟 发行日期 2010-11-15～12-08 投资风格 稳健成长型 基金类型 契约型开放式 管理费率 1.50% 托管费率 0.25% 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 基金规模 不少于 2 亿元人民币 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×80%＋中国债券总指数收益率×20%。 投资理念 宏观经济的增长往往表现出波动性和周期性的特征，通过预判经济周期所处的阶段，并深入分析各个行业在不同的经济周 期阶段所表现出的收益特征模式，力争获取超额收益。 公司简介 博时基金管理有限公司成立于 1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。总部设在深圳，在北京、上海设有分公司。目前公司股东为招商证券股份有限公司，持有股份４９％；中国长城资产管理公司，持有股份２５％；天津港（集团）有限公司，持有股份６％；璟安实业有限公司，持有股份６％；上海盛业资产管理有限公司，持有股份６％；丰益实业发展有限公司，持有股份６％；广厦建设集团有限责任公司，持有股份２％。注册资本为１亿元人民币。据易天富基金研究中心统计：截止2010年10月15日，博时基金旗下管理的基金24只，管理资产达到1176.74亿，位于60家基金公司中第3位。 （数据来源：博时基金、易天富基金研究中心整理） 易天富基金大师对基金公司分析： （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） http://www.etf88.com TEL：0571-88086553基金经理介绍： 刘建伟先生，北京大学文学学士、硕士，宾西法尼亚大学工商管理硕士。1999 年起先后在中国工商银行、上海锦天城律师事务所工作。2004 年 11 月加入博时基金管理有限公司，历任研究部研究员、市场部国际业务经理、股票投资部另类投资组高级分析师、股票投资部投资经理。现任博时平衡配置混合基金经理助理。 总结与分析： 博时基金旗下首只行业轮动风格基金产品——博时行业轮动股票型基金近日获证监会批准。并将于 11月 15 日至 12 月 08 日募集。A 股市场近年来行业轮动转换的特征十分明显，在不同市场环境下，宏观政策有保有压，经济周期有涨有落，造成行业表现有好有坏。博时基金的投资策略就是通过把脉周期，掌握行业轮动节奏进行投资。基金投资组合中股票投资比例为基金资产的 60%—95%，权证投资比例不得超过基金资产净值的 3%；债券等固定收益类证券投资比例为基金资产的 0%—40%，债券等固定收益类证券投资范围主要包括国债、金融债、公司债、中央银行票据、企业债、短期融资券、可转换债券、资产证券化产品等；现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的 5%。该基金将不低于 80%的股票资产按照行业轮动策略进行投资。 据招募说明书介绍，该基金具体投资策略分三个层次：首先是大类资产的配置，即根据经济周期决定权益类证券和固定收益类证券的投资比例；其次是行业配置，即根据行业轮动的规律和经济发展的内在逻辑，在经济周期的不同阶段，配置不同的行业；最后是个股选择策略和债券投资策略。行业轮动策略是该基金的核心策略。在对经济周期的划分之上，综合对所跟踪的宏观经济指标和市场指标的分析，该基金将对大类资产进行配置：在经济的复苏和繁荣期超配股票资产；在经济的衰退和政策刺激阶段，超配债券等固定收益类资产。在对经济周期综合研究判断的基础上形成大类资产的配置，进而按照行业轮动规律进行行业配置。总体而言，该基金将行业分为两大类：周期性行业以及稳定类行业。这两类行业的划分标准在于行业盈利对经济周期变化的敏感度。对于盈利性与经济周期相关度较低的行业，该基金将其归为稳定型行业；而另一类行业受自身以及上下游行业产能、投资等多方面因素的影响因素，行业对成本的承载力、下游企业对价格的敏感度都与经济周期具有显著的相关性，因此行业呈现出毛利率与经济周期高度相关的特征，对于这一类行业，该基金将其归为周期型行业。 据易天富基金研究中心统计，截止10月15日，博时公司旗下管理着16只偏股型基金，其中有3只为被动型的指数基金，如果去除这3只基金，该公司今年偏股型基金平均涨幅为1.54%，涨幅最大的为博时平衡配置，达到11.24%；涨幅最小的为博时精选，涨幅为-5.30%。今年以来上证指数涨幅为-9.34%，深成指为-6.82%，股票型基金平均涨幅为-1.39%，而混合型基金涨幅为1.37%。可见博时基金的整体管理能力处于中等水平。综合以上分析与易天富基金大师分析系统，介于基金经理从未有管理经验，且公司整体能力一般，因此建议投资者回避。 免责条款 本报告版权归“易天富基金研究中心”所有，如引用、刊发，需注明出处为“易天富基金研究中心(www.etf88.com)”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我研究中心及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我中心及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我中心不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。